Календарь расчета кризисов роста: Календарь скачков развития ребёнка

Содержание

Скачки роста у грудничков по неделям до года. Календарь, расчет по дате рождения

70635

23 Января 2017

Скачки роста у грудничков до года могут вызывать истерики и сильные капризы без повода. Наверняка каждая мама замечает, что даже если у маленького ребенка ничего не болит, настроение его может быть совершенно разным. Бывают недели, когда малыш готов веселиться часами без перерыва, а случаются такие периоды, когда капризам просто нет конца. Одни списывают это на погоду, другие на зубы и какие-то иные факторы. На самом деле все гораздо проще. Переменам настроения есть научное объяснение — все дело в скачках роста и развития, которые периодически переживает каждый ребенок.

То, что дети растут неравномерно, заметить нетрудно. Бывают дни и даже недели, когда нет значительной прибавки ни в росте, ни в весе, а потом вдруг показатели начинают неожиданно вновь увеличиваться. Точно также происходит и с психоэмоциональным развитием. Только в этой сфере скачки случаются гораздо чаще и с периодами физического роста они абсолютно не совпадают. Новые навыки появляются неожиданно, ребенок открывает мир с совершенно иной стороны. Все это напрямую связано с работой головного мозга и его переходами на «новый уровень».

Что такое скачки роста, особенности состояния

Скачки роста у грудничков – это бесконтрольная кардинальная смена поведения ребенка, его режима дня и способа взаимодействия со «своим взрослым», происходящая с определённой периодичностью. Такие этапы формирования личности подрастающего человека также называют скачками развития.

Это связано с тем, что основными причинами возникновения таких изменений являются:

  • приобретение грудничком новых навыков;
  • стремительное физическое развитие ребенка;
  • смена психологического климата в семье.


Стремительное физическое развитие детей до года является одной из причин возникновения кризисных периодов, так называемых «скачков роста»
Если 2 первые причины возникновения скачков можно считать естественными, то изменения в семейной обстановке носят для психики ребенка скорее негативный характер, несмотря на развитие его нервной системы в результате преодоленных обстоятельств.

Перестройка психологического состояния влечет за собой и физические изменения, «побочным эффектом» которых являются скачки развития.

Физическое и психическое становления личности происходит скачкообразно. Резкие изменения провоцируют эмоциональный всплеск, справиться с которым грудничку на первом году жизни может потребоваться от 7 до 21 дня.

Во время перехода на новый этап развития ребенок ощущает себя:

  • Тревожно. Например, когда на 8 неделе грудничок начинает идентифицировать узоры, он может по началу пугаться окружающих предметов.
  • Эмоционально нестабильно. От переживаемого стресса он то плачем, то смеется.
  • Одиноко. Во время скачков роста дети в абсолютном большинстве случаев начинают проверять на прочность связь со своими родителями, требуя от них больше тактильного и эмоционального контакта.

Видео по теме

В первые 12 месяцев жизни обычно присутствует восемь скачков роста у грудничков.

Первый из них приходится на начало второго месяца жизни. В этот период малыш прибавляет в весе около килограмма, а также вырастает на 4-5 см. У ребенка начинают работать слезные железы и крик может сопровождаться настоящим плачем. Совершенствуется пищеварительная система, благодаря чему кроху реже беспокоят колики. Также малыш начинает активно срыгивать.

Происходят изменения и в мозговой активности ребенка. Он начинает изучать новый мир, прислушиваться к новым звукам, разглядывать все вокруг. Уже в начале второго месяца жизни дети могут приобретать первые привычки. Например, проявляться особый интерес к чьему-то голосу или к определенной картинке.

Второй скачок роста у грудничков появляется в начале третьего месяца. Ребенок, услышав резкий звук, может повернуть голову в сторону источника шума. Также кроха начинает активно шевелить ручками и ножками. Количество эмоций, которые выражает ребенок, резко возрастает. В этот период ребенок учится владеть своим телом.

19 недель — новый этап в жизни ребенка. В этот скачок роста укрепляется опорно-двигательный аппарат малыша. Многие дети к пяти месяцам учатся ползать, что открывает для ребенка огромное пространство для исследований. Интеллект малыша также развивается. Он изучает новые движения, учится ощупывать и рассматривать предметы с разных сторон.

Полгода — период, когда ребенок активно развивается в эмоциональном плане. В этом возрасте легко можно определить настроение крохи. Он бурно выражает радость, показывает злость и плачет от обиды или грусти. В 6 месяцев ребенок осваивает координацию движений. Он уже с легкостью оценит масштабы помещения, приблизительно рассчитает расстояние, которое ему хотелось бы преодолеть. Малыш предпочитает использовать для игры несколько предметов, изучая, как они могут действовать друг на друга.

В 8 месяцев ребенок может около 3-х недель быть капризным и плаксивым. Это связано с продолжительным скачком роста. На 37 неделе идет активное развитие интеллектуальных способностей малыша. Он изучает текстуру различных предметов, интересуется игрушками с несколькими деталями. Ребенок начинает выстраивать причинно-следственные связи, а также сравнивает разные вещи между собой.

На девятом месяце жизни у ребенка начинает формироваться самостоятельность. Он может играть сам с собой продолжительное время. Малыш ставит свои первые цели и достигает их. Например, перекладывает игрушки из одной коробки в другую. Также он решает логические задачи по объединению нескольких предметов. Позвоночник малыша становится еще сильнее, благодаря чему он самостоятельно садится, приседает, а также делает свои первые шаги.

Год — первая серьезная дата в жизни малыша, к которой он овладевает огромным количеством новых навыков. Малыш начинает активно подражать взрослым. Он пробует сам примерять одежду, расчесываться, проявляет интерес к предметам быта. Ребенок учится строить диалог с другими людьми, общаясь при помощи жестов, звуков, а также небольшого запаса первых слов.

Отсчет периодов, в которые малыш активно растет, начинается не по дате рождения, а с предполагаемой даты родов. Чтобы наиболее точно знать, когда ожидать изменений в характере малыша, стоит отсчитать ровно 280 дней с момента зачатия. Именно после такого срока плод является полностью доношенным и готовым к рождению.

Наиболее точно ПДР можно рассчитать, если женщина знает, когда у нее была овуляция. К дате прибавляется 280 дней. Другой способ расчета предполагаемой даты — это отсчет от дня последней менструации. От числа отнимается 3 месяца и необходимо прибавить 7 дней. Если малыш родился раньше срока, скачки роста могут быть с опозданием в несколько недель. Если ребенок находился в утробе более 9 месяцев, признаки ускоренного развития появятся раньше.

Скачки в развитии у грудных детей являются непростым периодом как в жизни малыша, так и для его родителей. В это время ребенку как никогда нужно материнское тепло и внимание родных, чтобы он чувствовал себя в безопасности.

В первый год жизни малыши переживают 8 моторных и когнитивных скачков роста, в период которых они прикладывают много усилий для освоения новых навыков. Скачок в развитии длится 2-3 дня, но иногда и дольше. Многие детки в это время начинают чаще капризничать, становятся раздражительными, их настроение портится.

Сон ребенка в этот период тоже часто меняется.

Если у малыша есть навык самостоятельного засыпания, то сон может ухудшиться на несколько дней. Здесь не нужно делать ничего по-новому. Но если кроха не умеет засыпать сам, он будет переживать скачки роста сложнее и дольше. И тогда малышу требуется гораздо больше поддержки.

Давайте посмотрим, в какие недели происходят скачки роста, и что нам делать со сном на каждом этапе.

Скачки роста у детей до года

Первый год жизни малыша – это всегда колоссальные изменения маленького человека, бурное развитие его физических и умственных способностей. Поэтому маме так необходимо понимать, что происходит с её малышом именно сейчас.

Это может показаться невероятным, но ваш малыш проходит не менее 7 скачков роста, прежде чем ему исполняется годик. В этот период ребенку очень важно ощущать заботу и любовь близких, которые помогут ему преодолеть первые сложности.

Как определить период скачков роста и развития

Скачки роста у грудничков проще преодолеть, если родители по ряду признаков смогут их распознать:

  • Усиление аппетита грудничка. Несмотря на уже налаженный режим кормления, ребенок в этот период вдруг начинает хаотично требовать еду. При чем он не всегда съедает свою норму, а чаще всего потребляет лишь 1/3 от всей порции, размер которой определяется возрастными рекомендациями педиатров.
  • Изменения в распорядке дня и сопутствующие им нарушения режима сна. В зависимости от характера грудничка, в период скачков развития он может начать дольше и чаще спать или, наоборот, его сон на время может стать прерывистым и коротким.
  • Подрастающий человек становится более капризным


    , требует непрерывного внимания и чаще плачет. Такие изменения в состоянии ребенка связаны не только с тем, что большую часть времени он остается неудовлетворенным своим состоянием – голод и нехватка сна, например, но и с возможным наличием болезненных ощущений в суставах и костях. Скачки развития сопровождаются активным ростом тела детей, что провоцирует дискомфорт, а при недостатке витаминов в детском организме, острые приступы боли.

  • Появление нового навыка. При чем не всегда новое умение будет очевидным для родителей. Например, когда подрастающий человек научится различать весь спектр цветов и форм на любом расстоянии, для матери он остается на прежнем этапе развития, в то время как фактически он будто рождается заново, открывая для себя окружающий мир.
  • Изменение длины ног и увеличение размера ладоней. Такие изменения являются наиболее характерными для грудничков в периоды скачков развития. Среди других физиологических изменений, свойственных этим этапам, также называют сужение суставов, расширение плеч (у мальчиков) и увеличение размеров бедер (у девочек).

Если ребенок действительно переживает скачок роста, то вышеперечисленные признаки будут носить постоянный характер, сохраняясь в течение 1-3 недель.

В противном случае такие изменения в состоянии грудничка свидетельствуют не о его росте, а начале болезни или нехватке грудного молока (если мать приняла решение не докармливать ребенка искусственной смесью).

Комплекс оживления

Главным результатом кризиса новорожденного является комплекс оживления. Это набор реакций малыша на внешние раздражители. Он представляет собой совокупность следующих действий:

  • реакция замирания и зрительного сосредоточения на объекте внимания в первые секунды общения;
  • оживленные движения ножками и ручками, выгибание спинки;
  • улыбка, как ответная реакция на речь взрослого;
  • вокализации (громкие вскрикивания и протяжные гуления) во время общения.

Всей совокупностью этих реакций ребёнок проявляет инициативу к общению со взрослым.

Важно знать!

Комплекс оживления у ребёнка начинает проявляться к концу первого месяца жизни. Более выраженным он становится в возрасте двух месяцев. Научные исследования показали, что он проявляется раньше у тех деток, родители которых не только удовлетворяют жизненные потребности ребенка, но и общаются с ними.

Своим вниманием, любовью и заботой взрослые стимулируют формирование у крохи новых эмоций, потребностей в познании и общении. При недостатке общения и внимания со стороны родителей комплекс оживления может задержаться или могут наблюдаться отклонения в его выраженности.

Длительность скачков роста и развития

Скачки роста у грудничков, в зависимости от возраста, могут длиться от 3 до 21 дня.

Скорость преодоления кризисного этапа зависит от:

  • Наличия психологически комфортной обстановки в семье. Ребенок видит родителей счастливыми, внимательными и нежными в отношении друг к другу.

  • Отсутствия сопутствующих физических изменений. Например, скачок роста приобретет затяжной характер, если у ребенка в это время режутся зубы или иммунитет борется с попавшим в организм вирусом.
  • Взаимосвязи со «своим взрослым», человеком, с которым грудничок проводит большую часть своего времени. Если мать уделяет ребенку достаточное количество внимания, то изменения в своем физическом и психическом состоянии пережить ему будет гораздо легче, чем если он все время бодрствования предоставлен сам себе и игнорируется родителями.

Не менее важным во время скачков развития является и эмоциональное состояние родителей ребенка. Если взрослые стабильны, понимают, что происходит с их грудничком и всячески помогают ему облегчить состояние, то подрастающий человек, перенимая их уверенность, справится с перестройкой своего организма за максимально короткий срок.

Сохранять спокойствие в кризисное для детей время родителям удастся с помощью:

  • Изучения основ физиологии детского и взрослого организмов. Это позволит взрослым понимать, к какому навыку вероятнее всего их ребенок привыкает в настоящее время.
  • Анализа работ и комплексных исследований детских психологов, относящихся к возрасту их грудничка. Эти знания дадут возможность понимать психологическое состояние ребенка и грамотно «контейнировать» его эмоции.
  • Работать со стабильностью собственного состояния. Отдыхать достаточное количество времени, при необходимости посещать психолога.

Как помочь малышу в период скачка роста

  • Создайте физиологичный режим , чтобы не допускать переутомления. Сделайте ритуал перед сном продолжительнее. Крохе нужно больше времени на расслабление и засыпание. Включите в ритуал больше телесного контакта: ношение на руках, объятия, поцелуи.
  • Обеспечьте полноценный отдых — во сне происходит активное развитие и рост маленького организма.
  • Тренируйте новые навыки во время бодрствования и хвалите за каждое достижение.
  • Уделяйте больше внимание малышу в течение дня, чтобы ночью он его не восполнял дополнительными подъемами на укачивания и кормления. Прежде чем давать грудь или бутылочку, проверьте признаки голода у ребенка. И если он сыт, используйте другие способы успокоения: заново запеленайте, включите белый шум,пошикайте.

Понравиласть статья? Оцените:

Голосов: 13

Как вести себя родителям в этот период

Конкретные рекомендации детских психологов и педиатров о том, как следует вести себя родителям во время скачков роста, выглядят так:

  • Спокойно принимать происходящие события. После того, как мама с папой убедятся, что их грудничок переживает кризис, а не нуждается в обследовании врача, им стоит перестать беспокоиться и искать отклонения в развитии собственного ребенка до полной стабилизации обстановки.
  • Не менять уже заложенных привычек в жизни ребенка. Например, не отказываться от грудного вскармливания, не исключать запланированный дневной сон.
  • Исключить излишнюю строгость и требовательность в отношении грудничка. Не заставлять засыпать в конкретное время, лояльно сдвинув его на более комфортное для ребенка время; кормить по требованию, избегая возникновения у подрастающего человека острого чувства голода.
  • Не потакать капризам ребенка бездумно. Если мама, избегая плача сына или дочки, беспрекословно выполняет все детские «требования», скачок в развитии обязательно перерастет в смену модели поведения ребенка. Он станет менее послушным, начнет чаще впадать в истерики, когда будет встречать сопротивление со стороны взрослых, начнет манипулировать. Чтобы этого избежать, родителям следует не предотвращать эмоциональные всплески грудничка, лишая его возможности избавиться от психологического напряжения, а помогать ему справиться со стрессом, отвлекать, как можно больше разговаривать, пытаясь словами как можно скорее завершить плач.

Родителям важно понять, что избежать проблем, связанных со скачками развития их ребенка, не удастся. Изменения в психологическом и физическом плане являются закономерными этапами становления личности, сопровождающиеся повышенной эмоциональностью и стрессом со стороны неокрепшей детской психики.

Почему скачки роста называют кризисами

Скачки роста у грудничков принято ассоциировать с кризисными периодами, так как дети сложно переживают изменения в своей жизни.

Для их неокрепшей нервной системы большую нагрузку представляет даже незначительная перемена внешних обстоятельств:

  • Смена часового пояса. Вне зависимости от продолжительности нахождения в нем.
  • Перемена погодных условий. Особенно сложно переживают ее метеозависимые дети.
  • Новое место жительства.
  • Смена климатических условий.
  • Корректировки привычного режима дня. Маленький человек замечает и остро реагирует даже на те изменения, которым родители вообще не придают значения, например, смена месторасположения детской кроватки.

Освоение нового навыка можно сравнить с очередным днем рождения ребенка, когда он заново познает детали окружающего мира. Недовольство подрастающего человека тем, что ему снова приходится подстраиваться под изменчивые обстоятельства, вполне объяснимо и обосновано.


В условиях кардинальной перестройки привычного уклада для грудничка источником стабильности является «его взрослый», чаще всего мать. Именно поэтому в кризисные моменты ребенок требует постоянного нахождения на руках родителей, так он может оставаться уверенным в том, что их эмоциональная связь осталась неизменной крепкой, несмотря на все второстепенные жизненные перемены.

Родителям в такие моменты важно помнить основную особенность развития детской психики и тела – «шаг назад – два шага вперед». Это означает, что своеобразный временный регресс становления личности, взросления маленького человека, спустя небольшое количество времени всегда сменяется существенным прогрессом.

Возможные причины нарушения нормы

Стандартная норма может быть нарушена из-за каких-то изменений в развитии малыша, например, рахита, анемии, заболеваний ЦНС, эндокринной системы… Если кроха находится на грудном вскармливании, что мама должна убедиться в том, что молока ребенку хватает. Если нет, то может понадобиться докорм смесью.

Показатели развития малышей до года — рост, вес, объем головы и обхват грудной клетки записываются в детскую карту. Они сверяются с общепринятой нормой показателей, что позволит доктору вовремя обнаружить возможное отклонение. Есть много факторов, влияющих на то, как изменяется вес и рост малыша (специалист должен обязательно их учитывать).

1. Пол ребенка. Девочки обычно поправляются и растут медленнее, чем мальчики (примерно на пару сантиметров в росте и на полкилограмма в весе).

2. Наследственность (если родители были большими, то неудивительно, что их параметры повторит и малыш).

3. Необходимо учитывать рост и вес при рождении крохи.

4. Состояние здоровья малыша — прорезывание зубиков, переживания, инфекции…

5. Тип вскармливания (искусственники набирают вес быстрее).

6. Врожденные нарушения в работе внутренних органов.

Все это должно учитываться при составлении общей картины здоровья ребенка.

Как пользоваться календарем кризисов

Календари кризисов бывают 2 типов – общие и индивидуальные. Общий календарь подразумевает понедельную схему наиболее вероятных изменений в поведении ребенка, исходя из человеческой физиологии. Наиболее трудные периоды становления личности наблюдаются у всех людей примерно в одном возрастном промежутке.


На первые 14 месяцев после рождения ребенка приходится 8 основных скачков роста. Учитывая то, что в первый год жизни развитие маленького человека происходит максимально стремительно, кризисные фазы роста непродолжительные и быстро сменяют друг друга.

При использовании такого календаря ключевым моментом является корректное определение точки отсчёта. Если женщина переносила ребенка на 1 неделю, то анализировать течение его роста по общей схеме следует начав на 1 неделю раньше исходной точки.

Если ребенок родился недоношенным и роды состоялись, например, за 2 недели до предполагаемой даты, отсчет необходимо вести, начиная с дня, на 2 недели позже исходной точки.

Во втором случае, при использовании индивидуального календаря кризисов, расчет скачков будет более точным, так как формируется с учетом даты рождения маленького человека. Составить такой календарь можно онлайн, с помощью бесплатных сервисов в интернете.


Инструкции к использованию такого графика прилагаются разработчиками, и обычно включают в себя разъяснения картинок, нарисованных в графе определенной недели первого года жизни младенца.

Например, изображенное солнце на 21 неделе жизни ребенка, рожденного 8 января 2020 г., свидетельствует о том, что грудничок в этот период проявит себя с «солнечной» стороны, в то время как туча на 12 неделе предупреждает родителей о начале кризисного этапа.

Признаки кризиса:

  • потеря веса в первые дни после рождения;
  • крикливость ребёнка при неудовлетворении базовых потребностей;
  • вздрагивания, сжатие пальцев в кулачок, хватательные движения при купании и переодевании.

Как правило, кризис новорожденного длится не более 1-2 месяцев. Физиологическим критерием окончания кризиса является зрительное и слуховое сосредоточение, а также достижение малышом веса, в котором он родился. Психологическим критерием окончания кризиса новорожденности считается появление комплекса оживления.

Календарь скачков развития у детей до года

Скачки роста, переживаемые грудничком на первом году жизни, можно оформить в единую таблицу – календарь:

Неделя жизни ребенкаПредполагаемое поведение грудничка в этот период
1 – 4Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
51-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
6Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
7Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
8 – 92-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
10Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
11Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
123-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
13Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
14Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
15 – 194-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
20Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
21Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
22Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
23 – 26Пятый скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
27 – 30Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
31Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
32 – 33Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
34 – 376-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
38Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
39Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
40 – 41Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
42 – 467-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.
47 – 48Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
49Благоприятное время. Ребенок улыбается, большую часть времени бодрствования пребывает в хорошем настроении.
50Нейтральное время, без ярко выраженных кризисов.
51 – 558-й скачок роста. Ребенок беспокоен, требует повышенного внимания.

При оценке таблицы важно понимать, что периоды скачков развития не подразумевают постоянного нахождение грудничка в стрессовом состоянии. В указанный возрастной промежуток ребенок наиболее склонен к эмоциональным всплескам и зависим от окружающих обстоятельства.

Знание таких периодов поможет родителям спокойно относиться к предстоящим сложностям, уверенно помогая маленькому человеку справляться с кризисом.

Как помочь ребенку

Чтобы помочь маленькому человеку как можно быстрее преодолеть скачок развития, детские психологи рекомендуют родителям:

  • Правильно расставлять приоритеты. Отодвинуть на второй план приготовление еды и мытье полов, максимальное количество качественного времени посвятив своему ребенку.
  • Давать грудничку как можно больше тактильного контакта. Носить на руках, обнимать, целовать, гладить.
  • В моменты повышенной тревожности ребенка напевать спокойную мелодию и нежным тембром голоса уверять его, что все хорошо, ведь «его взрослый» рядом.
  • Восполнять собственный энергетический ресурс. При его истощении взрослые сами становятся раздражительными, эмоциональными и неспособными дать ребенку, переживающему сложный жизненный этап, стабильность.
  • Сменить обстановку или различными путями в меру насыщать подрастающего человека положительными эмоциями. Например, с 2-месячным ребенком целесообразно провести время всей семьей на природе, а годовалого больше порадует общение со сверстниками или игра в развлекательном центре.


Любые скачки роста грудничков, так сильно пугающие родителей, на самом деле, являются естественным процессом взросления, следствием адаптации человека к жизни в реальном мире.

Несмотря на то, что понимание взрослыми психических и физиологических процессов, происходящих в организме детей в кризисные периоды, может минимизировать стресс для обеих сторон, важно помнить о том, что каждый ребенок развивается по «индивидуальному плану».

Эта мысль также объясняет и то, что подбирать способы оказания психологической помощи маленькому человеку на таких этапах родители должны исключительно с учетом особенностей характера ими любимого грудничка.

Распознаем скачки правильно

Когда занчивается первый месяц жизни карапуза начинается первый этап. Это как скачок роста (организм новорожденного развивается очень быстро), так и скачок развития его органов чувств. Теперь кроха постепенно обращает внимание на то, что вокруг него что-то изменяется, что-то происходит. Но то, что у него развиваются органы чувств совершенно не означает, что растут и способности к обработке новых ощущений. А итог ожидаемый — ребенок напуган происходящим.

Используя свой инстинкт, он пытается найти защиту от всего происходящего у своей мамы, а поскольку он пока не может сказать об этом словами, то делает то, что умеет: он кричит.

Этот период отличается тем, что кроха спит намного хуже, особенно, если он один в своей кроватке. Спокойно и без слез ребенок может лежать, например, на животе у кого-то из родителей, даже если до этого он этого не признавал. Теперь ему все чаще нужна мамина грудь как утешение от невзгод. Своим видом и поведением новорожденный дает маме понять, что ему очень нужна она и наибольший комфорт.

SBS — Управленческий Консалтинг — Новости

Компанией SBS Consulting (Москва) совместно с Международным центром развития регионов (МЦРР) разработана Стратегия социально-экономического развития г. Севастополь до 2030 года. В декабре 2016 года Стратегия была одобрена и фактически принята после публичных слушаний и обсуждений в правительстве и законодательном собрании Севастополя, в Агентстве стратегических инициатив и Минпромторге России.

При разработке Стратегии использовались ранее подготовленные и принятые документы стратегического характера, связанные с развитием города (Концепция стратегического развития г. Севастополя до 2030 г., ФЦП «Социально-экономическое развитие Республики Крым и г. Севастополя до 2020 года», ФЗ-377 «О развитии Крымского федерального округа и свободной экономической зоне на территориях Республики Крым и города федерального значения Севастополя»), материалы Семинара по проблемам развития города, состоявшегося в Севастополе в конце августа 2016 года, государственные программы Севастополя и проект генерального плана города Севастополя.

Предыдущий опыт разработчиков показал, что для того, чтобы Стратегия оказалась реализуемой и была претворена в жизнь, в ней должны быть определены не только будущая структура экономики региона, но и движущие силы экономических преобразований, а также надежные источники их финансирования. В каждом регионе как состав таких движущих сил, так и источники финансирования (частные, бюджетные и др.) определяются его особенностями.
Неотъемлемой частью Стратегии является план действий, который должен скоординировать усилия общества и всех ветвей власти в ходе ее реализации, начиная с первых (именно c первых!) шагов. От их успешности во многом зависит перспектива реализации Стратегии в целом.

Анализ показал, что в Севастополе «драйвером» экономических преобразований может служить восстановление и опережающее развитие судоремонтной базы ВМФ России. Это связано как с тем, что Севастополь вновь стал пунктом базирования флота, так и с характером изменений, которые произошли в мире и во внешней политике России в последнее время. Однако в Стратегии не предусмотрено, что судоремонт станет основным видом деятельности в городе даже в случае получения экспортных заказов.

Уже более двух десятилетий Севастополь является открытым городом, привлекающим значительные потоки туристов. В частности, город превратился в один из наиболее популярных в России центров военно-патриотического туризма.

Город является также значимым центром образования и науки на Юге России, обеспечивающим подготовку специалистов и решение проблем, связанных с морским делом, а также формирующим новые перспективные направления деятельности – такие, например, как развитие информационных технологий. Значение и роль Севастополя как центра образования и науки в перспективе будет только возрастать.

Современный Севастополь имеет все предпосылки к опережающему развитию приборостроения.
Качество земель, расположенных на территории города, позволяет организовать выращивание высокосортного винограда и производство превосходного вина, возделывать другие сельскохозяйственные культуры. Наряду с промыслом популярных морепродуктов это создает надежную сырьевую базу для пищевой промышленности с поставкой ее продукции в другие регионы России и за рубеж.

Наконец, в силу своего географического положения Севастополь способен стать деловым и транспортным узлом всего Причерноморья.

Все названные направления развития экономики города ранее были заявлены в Концепции его развития, разработанной два года назад. В Стратегии они нашли более глубокое обоснование и развитие.

Отличительной чертой настоящей Стратегии является наличие в ее материалах расчетов не только целевых показателей развития экономики, но и оценки соответствующего увеличения бюджетных доходов города. Эти расчеты показали, что Севастополь имеет реальные возможности существенно поднять доходы за счет взимания собственных налогов и других денежных поступлений. Тем самым зависимость города от финансовой поддержки со стороны федерального центра будет постепенно, но неуклонно уменьшаться. В результате Севастополь сможет уже через 5-7 лет во многом планировать свое развитие и опережающими темпами повышать уровень его комфортности как для жителей города, так и для его гостей, опираясь на собственные налоговые и неналоговые доходы.  

Реализация Стратегии будет осуществляться в три этапа.
Первый этап (2017-2018 годы) предусматривает снятие имеющихся административных барьеров и снижение рисков ведения хозяйственной деятельности в городе, преодоление сложившихся инфраструктурных ограничений (энергетика, транспорт), решение актуальных проблем городского хозяйства и создание необходимых условий для реализации проектов ФЦП в полном объеме, интеграцию городского законодательства в нормативно-правовое поле Российской Федерации и построение эффективной системы государственного управления. На этом этапе необходимо выполнить работу по коренной перестройке учета имущества юридических лиц, регистрации населения и изменению миграционной политики в направлении, позволяющем повышать, а не понижать культурный, образовательный и творческий потенциал горожан.

В сфере экономики на этом этапе в качестве приоритетных определены: обслуживание ВМФ России, приборостроение, сельское хозяйство, рыболовство и рыбоводство, включая переработку соответствующего сырья, транспорт и логистика, а также туризм. Вместе с тем, как уже говорилось, изменения во внутренней и внешней политике страны, сделали возможным рассматривать судоремонт, модернизацию и переоборудование корабельного состава ВМФ России как катализатор начавшихся плодотворных изменений в экономике города.

Второй этап реализации Стратегии (2019 – 2024 годы) предусматривает качественное усиление интеграции предприятий города в выполнение заказов со стороны ВМФ за счет роста объемов судоремонта. На этом этапе планируется значительно улучшить инвестиционную привлекательность гражданских секторов города. Активная промышленная (инвестиционная) политика, требующая высокого уровня вовлеченности в эти процессы региональной и муниципальной власти, должна реализовываться с применением механизмов государственно-частного партнерства.  Целевым показателем на втором этапе реализации Стратегии выступает увеличение доли собственных налоговых и неналоговых доходов бюджета на 20-25 процентов по сравнению с ее величиной в 2015-2016 гг.

Третий этап реализации Стратегии (2025-2030 годы) предусматривает оптимизацию структуры экономики города, значительное расширение возможностей города как делового и торгового центра Причерноморья, включение в транспортно-логистические потоки Причерноморья, создание новых технологий и новых производств с высокой добавленной стоимостью на основе интеллектуальной составляющей.

Многовекторное развитие экономики Севастополя будет способствовать укреплению и повышению устойчивости бюджетной системы города.  В 2016 году основным налогом, формирующим 2/3 собственных налоговых сборов города, оказался НДФЛ. Вклад других налогов – налога на прибыль, налога на имущество – в доходы бюджета существенно был меньше, чем в среднем в России и в большинстве ее регионов. В результате собственные налоговые и неналоговые поступления в доходную часть бюджета города составляют заметно меньшую часть общего объема доходов бюджета, что делает его неустойчивым и зависимым от трансфертов из федерального центра.

В результате реализации мер, предусматриваемых Стратегией, доля собственных налоговых поступлений в доходах бюджета города превысит 70 процентный рубеж. При этом значительно изменится отраслевая структура налоговых поступлений. В 1,5-2 раза увеличится доля налоговых поступлений от видов деятельности, связанных с производством. В то же время в 1,3-1,4 раза уменьшится доля поступлений от деятельности, связанной с государственным управлением и другими видами непроизводственной деятельности. В перспективе Севастополь будет финансировать развитие социальной сферы и городского хозяйства, в основном, за счет собственных налоговых и неналоговых доходов в городской бюджет.

Компания SBS Consulting (ООО «Бизнес Решения») основана в 2006 г. Лидер российского рынка стратегического консалтинга в среднем ценовом сегменте. В настоящее время клиентами SBS Consulting являются более 20 крупнейших российских компаний, федеральные органы исполнительной власти и ряд регионов РФ. 90 % клиентов продолжают работать с SBS Consulting после первого проекта. Специализация SBS Consulting:
•    разработка стратегии и бизнес-плана развития компании;
•    совершенствование системы управления и бизнес-процессов компании;
•    оптимизация системы капитального строительства;
•    повышение энергетической эффективности;
•    консультирование органов государственной власти.
Компания оказывает услуги в следующих отраслевых направлениях:
•    металлургия и машиностроение;
•    нефть, газ, химия;

•    строительство и недвижимость;
•    государственный сектор;
•    институты развития.

Концепция реализации денежно-кредитной политики — Центральный банк Республики Узбекистан

  1. Главная
  2. Денежно-кредитная политика
  3. Концепция реализации денежно-кредитной политики

17182

Подписаться по RSS

Дата обновления:  21 Май 2021, 21:56

Концепция развития и осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка Республики Узбекистан на среднесрочную перспективу

I. Введение

Начало реализации в 2017 году нового курса реформирования и развития экономики страны, направленного на экономическую либерализацию и преимущественное использование рыночных механизмов макроэкономического регулирования, предопределило вектор развития банковской системы и приоритеты в сфере денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу.

Одним из ключевых решений в данном направлении стали практические шаги по поэтапной либерализации внутреннего валютного рынка с внедрением рыночных принципов формирования обменного курса национальной валюты.

Принципиально новый режим курсообразования, в свою очередь, создаёт необходимую основу для дальнейшего совершенствования денежно-кредитной политики путём концентрации основного внимания и усилий Центрального банка исключительно на обеспечение стабильности уровня цен на внутреннем рынке.

С другой стороны, успешное завершение процесса валютной либерализации и необратимость данных реформ, во многом, обуславливается эффективностью проводимой денежно-кредитной политики, а также мерами по укреплению финансовой устойчивости коммерческих банков и развития банковской системы республики в целом.

Соответственно, вслед за Указом Президента Республики Узбекистан №УП-5177 «О первоочередных мерах по либерализации валютной политики» было принято Постановление Президента Республики Узбекистан №ПП-3272 «О мерах по дальнейшему совершенствованию денежно-кредитной политики» и одобрен Комплекс мер по дальнейшему совершенствованию денежно-кредитной политики в период на 2017-2021 годы и поэтапному переходу к режиму инфляционного таргетирования.

Следующим важным шагом стало принятие Указа Президента Республики Узбекистан №УП-5296 «О мерах по коренному совершенствованию деятельности Центрального банка Республики Узбекистан» от 9 января 2018 года, в соответствии с которым приоритетной целью деятельности Центрального банка определено обеспечение стабильности уровня цен. Кроме того, данный документ предусматривает укрепление независимости и развитие институциональной базы Центрального банка.

В складывающихся новых макроэкономических реалиях в период трансформации и пересмотра основных подходов к проведению экономической политики решающее значение приобретают правильное восприятие и поддержка со стороны населения качественных преобразований в денежно-кредитной сфере, а также доверие и ожидания бизнес-сообщества.

Концепция развития и осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка Республики Узбекистан на среднесрочную перспективу разработана с учетом главенствующей роли коммуникационного канала в формировании общественного мнения и практическом применении режима инфляционного таргетирования.

II. Роль денежно-кредитной политики в обеспечении макроэкономической стабильности и развития

Сохранение устойчивости цен служит залогом макроэкономической и социальной стабильности в стране и обязательным условием продвижения экономических реформ и успеха программ социально-экономического развития республики. Низкая и стабильная инфляция является важнейшим условием обеспечения сбалансированного роста экономики, повышения конкурентоспособности производства и уровня жизни населения. Поэтому снижение и стабилизация темпов роста цен должны стать одним из важных приоритетов государственной экономической политики.

При этом стабильно низкий уровень инфляции стимулирует экономическое развитие посредством создания необходимых условий для трансформации сбережений населения и юридических лиц в долгосрочные инвестиции, а также обеспечения наиболее эффективного распределения имеющихся экономических ресурсов вследствие нивелирования влияния ценовых искажений на рынке.

Изучение опыта ведущих центральных банков развитых и развивающихся стран, а также результаты исследований международных финансовых институтов указывают на безусловный приоритет цели по обеспечению стабильности цен на внутреннем рынке при проведении денежно-кредитной политики. Вместе с тем, последовательность, сроки и методы проведения денежно-кредитной политики могут отличаться по странам в силу отличительных свойств и структуры экономики.

Согласно действующему закону «О Центральном банке Республики Узбекистан» основной целью Центрального банка является обеспечение стабильности национальной валюты. При этом, понятие «стабильность национальной валюты» может быть интерпретирована как стабильность обменного курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, так и стабильность её внутренней покупательской способности.

В условиях свободного формирования обменного курса, изменение которого подвержено как внутренним, так и внешним факторам, стабильность национальной валюты обеспечивается посредством поддержания её внутренней покупательской способности. При этом роль свободного плавающего обменного курса заключается в выполнении им функции внутреннего стабилизатора экономики. Другими словами, в условиях наступления внешних шоков или трудностей, связанных с платежным балансом, адекватное изменение обменного курса будет стимулировать экспортеров и производителей импортозамещающей продукции.

В то же время, в целях четкого определения и недопущения двусмысленной интерпретации приоритетной цели Центрального банка при разработке и реализации денежно-кредитной политики предусматривается внесение соответствующих изменений в действующее законодательство.

Важно отметить, что ценовая стабильность не подразумевает нулевую или негативную инфляцию. Под ценовой стабильностью понимается небольшой рост потребительских цен, а не их неизменность. На первый взгляд постоянная неизменность цен может показаться наилучшим условием, однако, низкий и положительно стабильный уровень инфляции является более благоприятным условием для эффективного функционирования экономики.


III. Методы и механизмы осуществления денежно-кредитной политики (важность перехода к инфляционному таргетированию)

Достижение цели по обеспечению стабильности уровня цен на внутреннем рынке требует наличия четкой стратегии и подробного плана реализации мер денежно-кредитной политики, а также набора эффективных инструментов и действенных механизмов их применения для достижения поставленных целевых параметров.

Международная практика применения режимов денежно-кредитной политики

Наиболее распространенными методами денежно-кредитной политики, применявшимися большинством центральных банков развитых и развивающихся стран мира, являются инфляционное таргетирование, монетарное таргетирование, таргетирование валютного курса, режим без номинального якоря и др. Хотя конечной целью является достижение целевого уровня или диапазона инфляции, данные методы различаются, в основном, в зависимости от использования оперативных и промежуточных целей.

Монетарное таргетирование

Данный метод осуществления денежно-кредитной политики подразумевает достижение стабильности цен посредством контролирования изменения денежных агрегатов, объемов резервных денег и денежной массы. Успешная реализация этой стратегии обусловливается наличием устойчивой взаимосвязи между инфляцией и денежными агрегатами. При этом, цели по инфляции достигаются посредством поддержания объемов денежных агрегатов на соответствующем целевом уровне. Монетарное таргетирование активно применялось в 1970-е и 1980-е годы в США, Канаде, Соединенном Королевстве, Германии, Швейцарии и других развитых странах.

Тем не менее, эффективное применение данного метода начало постепенно усложняться в связи с нестабильностью спроса на деньги на фоне развития финансовых рынков и появления новых инструментов. В результате, центральные банки не могли адекватно реагировать на изменение денежной массы при обеспечении целевых параметров инфляции.

Принимая во внимание снижение устойчивой взаимосвязи между показателями денежных агрегатов и уровнем инфляции, многие страны постепенно отказались от практики таргетирования денежных агрегатов и начали внедрять режим инфляционного таргетирования.

Режим монетарного таргетирования нашел своё широкое применение как эффективная стратегия в странах с переходной экономикой, которые неизбежно сталкивались с резкими колебаниями в спросе и предложении денег. В данных странах поддержание определенного порога инфляции обуславливалось целями по поддержке экономического роста.

Рисунок 1

Тем не менее, согласно проведенному нами анализу между уровнем инфляции, дефлятором ВВП и изменением денежной массы не обнаружена четкая и устойчива взаимосвязь. Более того, изменение показателя скорости обращения денег и денежного мультипликатора также свидетельствует об изменчивой динамике данных показателей, что может привести к искажению при разработке целевых показателей денежных агрегатов.

Рисунок 2

Следовательно, умеренный рост денежной массы по отношению к росту номинального ВВП, в целом, мог создать определенные условия для предотвращения существенного влияния на уровень инфляции. Однако отсутствие четкой корреляции между этими показателями не позволяет рассчитать конкретный целевой уровень резервных денег и денежной массы.

Рисунок 3

Другим важным аспектом является способность центрального банка эффективно управлять денежными агрегатами. Как правило, центральные банки успешно управляют денежной базой, но затрудняются с управлением широкой денежной массы. Данный процесс особенно усложняется в странах с высокой степенью долларизации и развивающимися финансовыми рынками, которые могут быть сильно подвержены изменениям спроса на кредиты и депозиты.

Структура широких денег и высокая степень долларизации снижают предсказуемость спроса на деньги вследствие его подверженности резким колебаниям. В данной ситуации спрос на деньги находится в слабой связи с процентными ставками, что затрудняет задачу центрального банка по поддержанию целевого уровня денежной массы. На фоне этих проблем частые отклонения от промежуточной цели по широкой денежной массе подрывает доверие к денежно-кредитной политике центрального банка.

Таргетирование валютного курса

Режим валютного курса предусматривает привязку обменного курса национальной валюты к валюте развитых стран, как правило, с низким и стабильным уровнем инфляции. Другими видами таргетирования валютного курса являются установление горизонтального или наклонного коридора, в пределах которого обменный курс национальной валюты может колебаться, а также таргетирование реального обменного курса по отношению к корзине валют стран — основных торговых партнеров.

Таргетирование валютного курса активно применяется в тех странах, где экономика в большей степени зависит от экспорта, в том числе сырьевых товаров, а также в странах, где в структуре потребительской корзины преобладают импортные товары или же продукция с импортной составляющей.

Данный режим обеспечивает быстрое и эффективное снижение инфляции, особенно, в периоды кризисов. При этом, денежно-кредитная политика направлена только на поддержание целевого уровня обменного курса, т.е. в случае обесценения/повышения курса национальной валюты денежно-кредитная политика соответственно ужесточается или смягчается.

В силу своей простоты и ясности режим таргетирования валютного курса легко понимается населением, субъектами хозяйствования и другими участниками рынка. Преимуществом данного режима является его действенность при отсутствии эффективно функционирующих финансовых институтов, так как обменный курс регулируется при помощи валютных интервенций и соответствующей корректировки мер денежно-кредитной политики.

Вместе с тем, при таргетировании валютного курса проведение денежно-кредитной политики сильно ограничивается в условиях высокой мобильности капитала, что может существенно осложнить задачу центрального банка в случае возникновения экономических шоков.

Применение режима таргетирования валютного курса также обуславливается следующими предпосылками и условиями:

  • способность центральных банков поддерживать целевой уровень обменного курса зависит от объема золотовалютных резервов. В случае недостаточных объемов резервов неизбежно возникает выбор между девальвацией обменного курса с соответствующим ростом дальнейших девальвационных и инфляционных ожиданий, в том числе вследствие удорожания импорта, и установлением административных ограничений на внутреннем валютном рынке, что может спровоцировать расширение теневого валютного рынка и множественности обменных курсов;
  • в случае применения подхода планомерной девальвации обменного курса национальной валюты увеличиваются риски инерционной инфляции, поддерживаемой девальвационными и инфляционными ожиданиями;
  • в условиях фиксирования номинального обменного курса национальной валюты укрепление реального курса приводит к ухудшению сальдо платежного баланса и кумулятивному накоплению девальвационного риска;
  • при возникновении повышенного давления на рост цен и обменный курс подрывается доверие к способности центрального банка обеспечить финансовую стабильность. В данной ситуации стабилизация достигается посредством чрезмерного повышения процентных ставок, что негативно скажется на развитии реального сектора экономики и т.д.
  • Опыт зарубежных стран, в том числе стран СНГ, показывает, что таргетирование обменного курса может иметь ряд негативных последствий, таких как существенное снижение объемов золотовалютных резервов, торможение развития экспортного сектора экономики ввиду снижения конкурентоспособности отечественных производителей из-за искусственного поддержания нерыночного уровня обменного курса, повышенная зависимость экономики от внешних факторов и др.
Режим без номинального якоря

Режим денежно-кредитной политики без номинального якоря предполагает отказ со стороны центральных банков от принятия любых обязательств по достижению целевых значений номинальных показателей. При этом, провозглашаются долгосрочные цели (стабильный рост экономики, высокая занятость, низкая инфляция) с промежуточными ориентирами, которые официально не публикуются.

Как правило, при реализации денежно-кредитной политики центральные банки используют количественный целевой ориентир, который служит номинальным якорем для достижения желаемого уровня инфляции, уровня занятости или других макроэкономических показателей.

Данный режим наиболее предпочтителен в странах с низким уровнем инфляции, где в силу её инерционности наблюдается существенный временной лаг между мерами денежно-кредитной политики и достижением её результатов.

Инфляционное таргетирование

Инфляционное таргетирование представляет собой режим денежно-кредитной политики, при котором центральный банк объявляет среднесрочную цель по уровню инфляции и сосредоточивает все свои усилия на приведении текущей инфляции к её целевому показателю посредством применения денежно-кредитных инструментов.

Данный метод осуществления денежно-кредитной политики нашел широкое применение, как в развитых, так и в развивающихся странах. Инфляционное таргетирование также считается эффективным инструментом снижения волатильности и инерционности инфляции, что, в свою очередь, создает дополнительные условия для устойчивого и сбалансированного роста экономики в среднесрочной перспективе.

Впервые инфляционное таргетирование было внедрено в практику в 1989 году в Новой Зеландии. На сегодняшний день более 30 стран мира, включая Австралию, Аргентину, Бразилию, Великобританию, Грузию, Израиль, Индию, Канаду, Польшу, Турцию, Швецию, Японию, Чехию и др., активно применяют данный режим при проведении денежно-кредитной политики.

Среди стран СНГ Армения и Россия перешли на режим инфляционного таргетирования. Центральные банки Беларуси и Казахстана заявили о своих намерениях и программах перехода к инфляционному таргетированию в среднесрочной перспективе.

Выбор в пользу инфляционного таргетирования, как правило, обусловлен его преимуществами наряду с вышеупомянутыми проблемами при использовании таргетирования валютного курса или денежных агрегатов.

В частности, четкая идентификация целей и приоритетов денежно-кредитной политики, а также ответственности центрального банка за достижение целевых показателей инфляции способствует формированию благоприятных экономических ожиданий в обществе.

Вместе с тем, данный режим предполагает большую свободу действий для центрального банка в достижении целевых показателей по инфляции. При этом, центральный банк может сосредоточиться на внутренних проблемах экономики, так как таргетирование инфляции позволяет более гибко реагировать на изменение макроэкономической ситуации.

Принимая во внимание, что режим инфляционного таргетирования позволяет повысить прозрачность деятельности центрального банка для общественности, то практическое применение данного подхода денежно-кредитной политики ведет к снижению инфляционных ожиданий в обществе и повышает его доверие к центральному банку.

Тем не менее, переход и эффективное функционирование режима инфляционного таргетирования требует наличия в стране комплекса базовых организационно-правовых и макроэкономических условий.

В частности, обеспечение низкого и стабильного уровня инфляции должно быть не только формальным, но и фактическим наивысшим приоритетом центрального банка при проведении денежно-кредитной политики.

В свою очередь, центральный банк принимает обязательства по достижению главного целевого показателя по инфляции на основании прогноза изменения динамики цен, который, в данном случае, служит промежуточным целевым ориентиром. При этом отсутствуют официально принимаемые целевые уровни по другим макроэкономическим показателям (обменный курс, денежная масса, экономический рост и др.).

Следовательно, центральный банк должен иметь надежную прогнозно-аналитическую базу для определения складывающегося уровня инфляции и прогнозирования ожидаемой динамики цен. При этом, качество анализа, во многом, обуславливается наличием достоверных и детальных статистических данных, отражающих реальную динамику цен на внутреннем рынке.

Повышение действенности режима инфляционного таргетирования обуславливается независимостью центрального банка в установлении количественных целей по инфляции и выборе инструментов денежно-кредитной политики.

Соответственно, важной предпосылкой является отсутствие фискального доминирования, то есть, отказ от подчинения денежно-кредитной политики приоритетам в бюджетно-налоговой сфере.

В режиме инфляционного таргетирования главенствующая роль в снижении и достижении целевых показателей по инфляции играют инфляционные ожидания населения и бизнес-сообщества, что обуславливает необходимость завоевания доверия со стороны общества к проводимой политике.

Данная задача достигается посредством укрепления коммуникационного канала и повышения прозрачности действий центрального банка. В частности, центральный банк на регулярной основе публикует статистические данные и детально информирует общество и участников реального сектора экономики о принимаемых мерах по достижению целевых показателей.

Принимая во внимание, что при инфляционном таргетировании основным инструментом денежно-кредитной политики является процентная ставка центрального банка (ставка рефинансирования, ключевая ставка, базовая ставка и др.), обязательным условием функционирования данного режима является наличие хорошо функционирующих финансовых институтов и рынков.

В данном случае, центральный банк оказывает влияние на уровень и динамику процентных ставок денежного рынка через операции банка по предоставлению или абсорбированию ликвидности.

При этом, существенное значение приобретает наличие целевого интервала колебаний инфляции, пределы которого устанавливаются центральным банком. Центральный банк концентрирует все усилия для сохранения целевых показателей в рамках установленных пределов.

В случае несоблюдения данных параметров, центральный банк должен представить разъяснения причин отклонения и четко сформулировать свою позицию с подробным планом дальнейших действий.

Вместе с тем, изучение опыта применения режима инфляционного таргетирования в зарубежных странах свидетельствует о наличии ряда потенциальных проблем, связанных с практическим применением данного режима.

В частности, во многих развивающихся странах, в том числе в странах СНГ, основные факторы инфляции имеют немонетарный характер и не подконтрольны центральному банку, что серьезно ограничивает эффективность использования инструментов денежно-кредитной политики.

Другой важный аспект применения инфляционного таргетирования связан с выбором репрезентативного индекса цен в качестве целевого параметра.

В некоторых странах вместо индекса потребительских цен (ИПЦ) используются индексы, «очищенные» от влияния факторов, связанных с колебаниями мировых цен, административным регулированием, сезонностью и пр. В результате, применение скорректированного показателя повышает риски его расхождения с официальным ИПЦ или дефлятором ВВП.

Практическое применение режима инфляционного таргетирования в разных странах отличаются друг от друга, но, в целом, достигнутые результаты свидетельствуют об эффективности данного подхода денежно-кредитной политики как в промышленно развитых странах, так и в странах с переходной экономикой.

Помимо всего прочего, внедрение режима инфляционного таргетирования обуславливает совершенствование экономической политики в более широком смысле.

Например, в странах Латинской Америки реализация инфляционного таргетирования сопровождалась совершенствованием бюджетно-налоговой политики.

Также в странах, применяющих инфляционное таргетирование, наблюдается повышение качества макроэкономических данных, наращивание технических возможностей, а также прогнозно-аналитического потенциала центрального банка.

Принимая во внимание, что действенность инфляционного таргетирования в значительной степени зависит от эффективности процентного канала денежно-кредитной политики, в данных странах особое внимание уделяется мерам укрепления и развития финансового сектора и пр.


IV. Перспективы внедрения инфляционного таргетирования в Узбекистане

В связи с коренным пересмотром подходов к обеспечению устойчивого экономического развития и методов проведения макроэкономической политики в пользу рыночных инструментов обеспечение стабильности уровня цен на внутреннем рынке определено в качестве приоритетной цели денежно-кредитной политики.

В данном контексте снижение темпов инфляции и поддержание её на низком уровне рассматривается как базовое условие обеспечения макроэкономической стабильности и устойчивого экономического роста в среднесрочной перспективе.

Либерализация внутреннего валютного рынка создаёт необходимые предпосылки для постепенной переориентации принципов и методов осуществления денежно-кредитной политики на инфляционное таргетирование как наиболее эффективный и перспективный метод обеспечения ценовой стабильности в Узбекистане в средне- и долгосрочной перспективе.

Выбор режима инфляционного таргетирования в условиях Узбекистана объясняется рядом предпосылок. Во-первых, на сегодняшний день инфляционное таргетирование зарекомендовало себя как наиболее действенный режим денежно-кредитной политики, который наилучшим образом соответствует поставленным целям по эффективному обеспечению ценовой стабильности в среднесрочной перспективе.

Во-вторых, опыт применения альтернативных режимов валютного или монетарного таргетирования свидетельствует об их несоответствии современным требованиям и реалиям Узбекистана. К примеру, при режиме таргетирования обменного курса необходимость постоянного поддержания его на целевом уровне резко повышает риски истощения международных резервов и возникновения валютных кризисов.

Также таргетирование обменного курса ограничивает возможность автоматического сглаживания внешних шоков с помощью корректировки обменного курса. Кроме того, ссужается возможность проведения независимой денежно-кредитной политики на основе внутренних приоритетов, так как при этом режиме усилия центрального банка направлены только на поддержание обменного курса.

С другой стороны, в условиях либерализации и структурных изменений в экономике, а также наличия теневой экономики могут наблюдаться резкие изменения в денежных агрегатах, что существенно осложняет установление и достижение целевых показателей при монетарном таргетировании.

Более того, снижение устойчивой связи между денежными агрегатами и уровнем инфляции делает применение монетарного таргетирования бесперспективным. Предпринятые шаги по либерализации валютной политики, а также четкое определение приоритетов по обеспечению ценовой стабильности создают базовые предпосылки для перехода на инфляционное таргетирование.

Как показывает международный опыт, переход на режим инфляционного таргетирования требует наличия определенных макроэкономических условий и реализации комплекса мер, направленных на:

  • повышение эффективности передаточного, т.е. трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики;
  • дальнейшую либерализацию и совершенствование деятельности валютного рынка;
  • совершенствование имеющихся и внедрение современных рыночных инструментов денежно-кредитной политики;
  • развитие и повышение прозрачности деятельности межбанковского денежного рынка;
  • укрепление потенциала в области проведения анализа и составления макроэкономических прогнозов;
  • повышение прозрачности и предсказуемости проводимой денежно-кредитной политики в целях информирования широкой общественности о применяемых инструментах и конечных целях проводимой политики;
  • совершенствование коммуникационной политики;
  • развитие институциональной базы Центрального банка;
  • развитие финансовых рынков, в том числе рынка государственных ценных бумаг;
  • эффективную координацию макроэкономической политики;
  • успешную реализацию структурных реформ во всех отраслях экономики.

В целом, переход на инфляционное таргетирование требует кардинального пересмотра и совершенствования всех основных аспектов денежно-кредитной сферы. Следовательно, поэтапная реализация мер, предусмотренных в данной Концепции, будет способствовать выполнению стратегической задачи по повышению эффективности денежно-кредитной политики на основе рыночных механизмов и инструментов.

Данная Концепция развития и осуществления денежно-кредитной политики сопровождается «дорожной картой», охватывающей меры на период 2018-2021 годы. При разработке данной дорожной карты особое внимание уделено реализации последовательных мер по созданию необходимых условий для эффективного внедрения принципов и механизмов инфляционного таргетирования в среднесрочной перспективе.

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики

Наличие действенного механизма передачи мер денежно-кредитной политики на совокупный спрос и, в конечном итоге, на уровень инфляции в экономике имеет решающее значение в обеспечении ценовой стабильности. В режиме инфляционного таргетирования центральный банк устанавливает или изменяет процентную ставку, исходя из установленной цели по инфляции. В случае усиления инфляционных рисков в экономике, центральный банк традиционно ужесточает денежно-кредитные условия посредством повышения процентной ставки.

При этом сроки и степень воздействия данной меры на реальный сектор экономики, во многом, определяется эффективностью трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики означает процесс передачи влияния изменений процентной ставки (инструментов) центрального банка на экономическую активность в экономике и, в конечном счете, на инфляцию.

Рисунок 42

Передача (трансмиссия) влияния денежно-кредитной политики происходит через отдельные трансмиссионные каналы. В качестве основных каналов передачи можно выделить следующие:

  • процентный канал;
  • кредитный канал;
  • канал валютного курса;
  • канал инфляционных ожиданий;
  • канал цен на активы.

Процентный канал является традиционным каналом передачи воздействия мер денежно-кредитной политики на экономику. Изменение процентной ставки центрального банка влияет на уровень процентных ставок в экономике в целом, что приводит к соответствующим изменениям в инвестициях/сбережениях и, следовательно, в совокупном спросе. Изменение в объеме спроса, в свою очередь, влияет на инфляцию.

Изучение воздействия ставки рефинансирования Центрального банка Республики Узбекистан на процентные ставки в экономике свидетельствует о наличии, в целом, устойчивой взаимосвязи с определенным временным лагом.

В то же время, ограниченное воздействие процентного канала трансмиссионного механизма в условиях Узбекистана объясняется недостаточной развитостью и непрозрачностью межбанковского денежного рынка. В частности, слабая активность банков и небольшие объемы операций, осуществляемые на межбанковском денежном рынке, снижают эффективность процентного канала.

Следовательно, несмотря на активизацию операций Центрального банка по предоставлению краткосрочной ликвидности во второй половине 2017 года, отсутствие единого рынка межбанковских операций, а также ограниченность инструментов денежно-кредитной политики уменьшают действенность прилагаемых усилий и мер со стороны Центрального банка.

С учетом сложившейся ситуации, а также в целях укрепления процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики в первом квартале 2018 года предусмотрена реализация необходимых мер по запуску единой электронной платформы межбанковского рынка предоставления и привлечения краткосрочных денежных ресурсов для повышения эффективности регулирования и оказания своевременного воздействия на состояние денежного рынка.

Наряду с этим, при необходимости Центральный банк будет проводить активные операции по привлечению избыточной ликвидности из банковской системы, что будет способствовать укреплению процентного канала.

Необходимо также отметить, что в 2019 году предусмотрено введение ключевой ставки и процентного коридора в качестве основного индикатора денежно-кредитной политики Центрального банка в целях оптимизации процентных инструментов и обеспечения эффективности функционирования трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Одним из факторов формирования процентного коридора по основным операциям Центрального банка будет расширение набора применяемых денежно-кредитных инструментов по предоставлению и абсорбированию ликвидности.

Реализация данных мер на фоне продолжения процесса экономической либерализации и преобладающего влияния рыночных механизмов вкупе с активными усилиями Центрального банка призваны существенно укрепить процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Кредитный канал является одним из основных каналов передачи денежно-кредитной политики, посредством которого процентные ставки оказывают влияние на процессы в реальном секторе экономики. Эффективность данного канала, во многом, обусловлена чувствительностью спроса и предложения кредитных ресурсов на повышение или снижение процентной ставки Центрального банка.

На сегодняшний день на кредитный канал приходится существенная доля роста денежной массы в экономике. Следовательно, кредитный канал оказывает значимое влияние на уровень цен на внутреннем рынке.

Например, заметная активизация кредитования реального сектора экономики в первой половине 2017 года со стороны коммерческих банков привела к ускорению темпов роста денежной массы и повышению инфляционного давления в экономике.

В целях стабилизации темпов роста объемов кредитования экономики во второй половине 2017 года Центральный банк ужесточил денежно-кредитные условия посредством повышения ставки рефинансирования до 14%, что привело к соответствующему росту процентных ставок на кредитные ресурсы.

Вместе с тем, существенная доля депозитов и кредитов в иностранной валюте в общем объеме, а также наличие теневой экономики существенно снижают эффективность денежно-кредитной политики, основанной на воздействии на объемы кредитования в экономике.

Снижению эффективности кредитного канала трансмиссионного механизма также способствует механизмы предоставления кредитных ресурсов на нерыночных условиях, в том числе, льготное и целевое кредитование в рамках государственных программ социально-экономического развития.

В сложившихся условиях Центральный банк намерен проводить активную политику повышения привлекательности депозитов и кредитов в национальной валюте посредством соответствующей калибровки инструментов денежно-кредитной политики и пруденциальных требований к коммерческим банкам.

При оценке складывающейся ситуации и проведении процентной политики Центрального банка будут учитываться особенности формирования источников финансирования кредитных ресурсов, а также усилены меры по нивелированию воздействия нерыночных механизмов кредитования.

Канал валютного курса. Передача влияния через этот канал происходит, когда изменение условий денежно-кредитной политики (в сторону ужесточения или смягчения) приводит к изменению обменного курса, влияя на относительный спрос на отечественные и зарубежные товары и услуги.

С другой стороны, изменение процентной ставки Центрального банка может оказать воздействие на уровень обменного курса за счет изменения уровня доходности финансовых активов в национальной валюте.

Вместе с тем, в условиях продолжающего процесса либерализации внутреннего валютного рынка в Узбекистане канал валютного регулирования также переплетается с каналом инфляционных ожиданий, когда девальвация обменного курса национальной валюты усиливает инфляционные ожидания населения.

При этом, принимая во внимание, что переход на режим инфляционного ожидания требует наличия плавающего обменного курса, свободно формирующегося в рыночных условиях, актуальной задачей в среднесрочной перспективе является постепенное ослабление с последующим нивелированием взаимосвязи между каналами валютного курса и инфляционных ожидания населения. (Подробно рассмотрено в части, посвященной валютной политике).

Канал инфляционных ожиданий является одним из ключевых факторов, учитываемых при осуществлении денежно-кредитной политики в режиме инфляционного таргетирования.

Канал инфляционных ожиданий основывается на том, что при принятии своих решений участники экономических процессов не только учитывают реальные рыночные условия, но и их вероятное будущее изменение. К примеру, инфляционные ожидания важны для предпринимателей и организаций при установлении цен и оценки динамики заработной платы в будущем.

Однако, специфическая сторона данного канала исходит из ценообразования на рынке фирм. В частности, фирмы, ожидающие инфляцию в будущем, повышают цены немедленно, что приводит к соответствующему повышению инфляции в настоящее время.

Следует отметить, что ожидания играют определенную роль во всех представленных четырех каналах. Так, динамика процентных ставок на денежном рынке в определенной степени зависит от ожиданий относительно будущей ставки.

Относительно высокий уровень инфляционных ожиданий по сравнению с целевыми показателями центрального банка указывает на наличие пессимистических ожиданий со стороны общественности касательно его способности удержать инфляцию под контролем. Такая ситуация может привести к необходимости резко повысить процентную ставку.

В условиях Узбекистана, когда происходся структурные преобразования и экономическая либерализация, инфляционные ожидания возрастают, могут приобрести инерционный характер и сохраняться определенное время в будущем.

Переход к режиму инфляционного таргетирования требует укрепления доверия и формирования инфляционных ожиданий, основанных на политике Центрального банка в будущем.

В целях оценки и мониторинга ожиданий населения и хозяйствующих субъектов касательно будущей динамики уровня цен, а также глубокого изучения факторов и особенностей формирования данных ожиданий Центральным банком, начиная с 2018 года, внедрена практика проведения наблюдений и опросов касательно динамики потребительских цен и инфляционных ожиданий.

Центральным банком будет уделяться повышенное внимание выявлению, изучению и анализу процесса формирования инфляционных ожиданий, а также совершенствованию базы моделирования.

Канал цен на активы оказывает воздействие на уровень инфляции в силу влияния условий денежно-кредитной политики на цены активов. В частности, при эффективном функционировании данного канала снижение процентного вознаграждения по государственным долговым обязательствам вследствие смягчения денежно-кредитных условий приводит к перенаправлению финансовых ресурсов на более привлекательные альтернативные активы. В результате, наблюдается повышение стоимости альтернативных активов и, соответственно, уровня цен.

Следует отметить, что основным фактором, определяющим действенность этого канала, является развитость и эффективное функционирование рынка государственных облигаций, капитала и недвижимости.

При этом, характер, скорость и интенсивность передачи изменений в денежно-кредитной политике центрального банка (т.е. краткосрочные процентные ставки, резервные деньги) на другие сектора определяют эффективность денежно-кредитной политики и её инструментов.

В целом, работа трансмиссионных каналов зависит от ряда факторов, таких как конкурентная среда в банковско-финансовом секторе, доступ к альтернативным источникам финансирования, глубина и эффективность финансовых рынков, качество и охват услуг финансового посредничества, режим обменного курса и мобильность капитала, наличие хеджированных или безрисковых финансовых инструментов для инвестирования и др.

Меры по дальнейшей либерализации внутреннего валютного рынка и совершенствованию курсовой политики

Переход на инфляционное таргетирование требует наличия плавающего обменного курса, свободно формирующегося в рыночных условиях.

При этом, важным условием является четкое определение валютной политики и стратегии интервенций Центрального банка, а также их прозрачное исполнение и ясное понимание со стороны участников валютного рынка.

В связи с этим, приоритетной задачей Центрального банка в этом направлении остается продолжение реализации мер по либерализации деятельности внутреннего валютного рынка с созданием максимально рыночных условий для формирования обменного курса национальной валюты.

Для выполнения данной задачи Центральный банк Узбекистана намерен последовательно сократить вмешательство в процессы курсообразования, совершенствовать стратегию валютных интервенций в соответствии с принципами свободного плавающего валютного курса и подготовить субъекты экономики и участников валютного рынка к работе в новых условиях.

В среднесрочной перспективе интервенции Центрального банка будут носить нейтральный характер с целью не оказывать существенное влияние на процесс рыночного формирования тренда валютного курса.

Согласно международной практике, режим свободного плавающего валютного курса подразумевает минимальное участие центрального банка на валютном рынке. Центральный банк может осуществлять валютные интервенции в отдельных редких случаях при наступлении краткосрочных шоков и колебаний с целью сглаживания или предотвращения резких скачков обменного курса.

Однако, исходя из сложившейся в Узбекистане практики, регулярное участие Центрального банка на валютном рынке неизбежно, так как Центральный банк является прямым покупателем монетарного золота и других драгоценных металлов у местных производителей.

Покупка драгоценных металлов приводит к прямому вливанию денежных средств в национальной валюте в экономику, что, при прочих равных условиях, повышает инфляционные риски в экономике, а валютные активы от продажи драгоценных металлов не поступают на внутренний валютный рынок.

Для нивелирования негативного воздействия прямой покупки драгоценных металлов со стороны Центрального банка и обеспечения сбалансированных условий, Центральный банк будет осуществлять регулярные продажи иностранной валюты на валютном рынке в соответствующих объемах.

В международной практике полноценное и эффективное выполнение Центральным банком посреднической функции в форме покупки драгоценных металлов у производителей и продажи полученной валютной выручки от реализации металлов на внешних рынках, на внутреннем валютном рынке не рассматривается в качестве прямой интервенции.

Таким образом, посреднический характер регулярных продаж Центральным банком иностранной валюты, а также активное участие регулятора на валютном рынке не преследует цели управления обменным курсом и не является интервенцией в классическом понимании.

Вместе с тем, необходимо учитывать, что на сегодняшний день инфляционные ожидания населения, во многом связаны с динамикой рыночного обменного курса. Исходя из этого, в краткосрочной перспективе обеспечение стабильности обменного курса национальной валюты является одной из важных задач денежно-кредитной политики.

При этом, обеспечение устойчивости валютного курса будет достигаться постепенным переносом акцента с прямых интервенций центрального банка на:

  • расширение самодостаточности валютного рынка в целях достижения равновесия и сбалансированности спроса и предложения иностранной валюты посредством поэтапного увеличения амплитуды краткосрочных колебаний обменного курса;
  • воздействие на спрос на иностранную валюту путем поддержания соответствующих объемов ликвидности в банковской системе, в том числе путем укрепления и гибкого использования преимущественно процентных инструментов денежно-кредитной политики и др.

Для достижения данной цели, Центральный банк будет придерживаться принципа «нейтральности международных валютных резервов», суть которого заключается в стерилизации сумовой ликвидности, поступающей в банковскую систему вследствие операций по покупке драгоценных металлов у производителей.

Наряду с этим, принимая во внимание, что поддержание обменного курса национальной валюты на стабильном уровне затруднено наличием повышенного инфляционного давления в экономике, обеспечение устойчивости обменного курса в будущем напрямую зависит от снижения уровня инфляции.

Для обеспечения равновесного уровня реального обменного курса динамика обменного курса должна отражать изменения уровня цен на внутреннем рынке и в странах — основных торговых партнерах.

В этих целях, ввиду ограниченности глубины валютного рынка на начальных этапах в политике интервенции Центрального банка особое внимание будет уделяться сглаживанию резких колебаний обменного курса, которые возникают вследствие краткосрочного несоответствия между спросом и предложением иностранной валюты, а не в силу фундаментальных факторов.

Развитие внутреннего валютного рынка будет достигаться путем последовательной либерализации валютного регулирования и формирования валютного курса, в том числе посредством поэтапного увеличения амплитуды колебаний обменного курса. Это позволит расширить глубину и самодостаточность валютной биржи и укрепить рыночные механизмы достижения равновесия спроса и предложения иностранной валюты.

Внедрение и гибкое использование таких инструментов, как валютные свопы, валютные опционы, фьючерсы и другие создадут дополнительные возможности для развития валютного рынка и обеспечения стабильности обменного курса.

Развитие имеющихся и внедрение современных рыночных инструментов денежно-кредитной политики

Проведение эффективной денежно-кредитной политики в свете подготовки к переходу на режим инфляционного таргетирования требует выявления и нейтрализации основных факторов, ограничивающих воздействие инструментов денежно-кредитной политики.

Достижение цели по обеспечению ценовой стабильности зависит от действенности инструментов денежно-кредитной политики и способности трансмиссионного механизма своевременно и полностью передавать ее импульсы на другие сектора экономики.

На нынешнем этапе приоритет будет отдаваться совершенствованию действующих и внедрению современных инструментов денежно-кредитной политики, а также принятию всесторонних мер по усилению трансмиссионных механизмов и устранению внутриэкономических ограничений.

Требования по обязательному резервированию

Совершенствование обязательных резервных требований является частью комплекса мер по повышению эффективности использования денежно-кредитных инструментов в условиях новой экономической реальности. Действующий порядок обязательного резервирования будет усовершенствован посредством оптимизации расчетной базы, норм и валют резервирования с учетом пруденциальных требований к ликвидности банков.

В настоящее время в структуре обязательных резервов коммерческих банков в Центральном банке доля иностранной валюты превышает 90% от общей суммы, что снижает эффективность данного инструмента в регулировании сумовой ликвидности. Текущий порядок обязательного резервирования предусматривает самостоятельное определение со стороны коммерческих банков валюты резервирования, что на практике создает возможность банкам сохранять валютные активы путем их направления на выполнение своих резервных обязательств и тем самым, высвобождать сумовую ликвидность.

В результате, коммерческие банки, по сути, получают доступ к бесплатным финансовым ресурсам в национальной валюте, что приводит к искажению условий денежно-кредитной политики и снижает эффективность инструмента обязательного резервирования в регулировании ликвидности в банковской системе.

Изучение международного опыта показывает, что, как правило, коммерческие банки ограничены в выборе валюты резервирования в пользу национальной валюты в целях повышения эффективности данного инструмента и точности оценок влияния применяемых норм на уровень ликвидности в банковской системе.

Пересмотр базы обязательного резервирования, в том числе включение в него депозитов физических лиц и других источников финансовых ресурсов, будет способствовать уменьшению имеющихся искажений и диспропорций при формировании базы резервирования.

Наличие существенной доли депозитов и кредитов в иностранной валюте в их общем объеме является другим важным фактором ограничения эффективности инструментов денежно-кредитной политики, требующим совершенствования порядка обязательных резервных требований к коммерческим банкам.

В то же время, дополнительные пруденциальные требования к ликвидности банков, помимо показателей, предусмотренных Базелем III, затрудняют точную оценку влияния применяемых норм обязательного резервирования. Во избежание возможного дублирования требуется провести корректировку соответствующих требований.

При совершенствовании порядка обязательного резервирования и определении их целевых норм будет учитываться ситуация с ликвидностью в банковской системе и финансовое состояние коммерческих банков. По мере снижения инфляционных рисков в экономике, а также с учетом сложившейся ситуации в банковской системе будет рассмотрен вопрос о внедрении порядка усреднения обязательных резервов, что позволит укрепить финансовое состояние банков и сбалансировать стоимость финансовых ресурсов.

Процентные инструменты денежно-кредитной политики

При режиме инфляционного таргетирования процентным инструментам денежно-кредитной политики отводится центральная роль в управлении ликвидностью коммерческих банков. Исходя из задачи по активизации рыночных инструментов регулирования, Центральный банк сконцентрирует усилия на повышении действенности процентных инструментов.

В частности, в целях повышения их воздействия предусматривается существенное расширение объемов и видов операций по предоставлению ликвидности и привлечению свободных денежных средств коммерческих банков в депозиты Центрального банка.

Внедрение ключевой ставки и процентного коридора по монетарным операциям как основного ориентира денежно-кредитной политики будет способствовать росту эффективности процентных инструментов Центрального банка.

Кроме того, будут пересмотрены операционные параметры денежно-кредитной политики с учетом передового международного опыта.

В перспективе ожидается консолидация действующих обеспеченных залогом кредитных операций постоянного действия в одну схему с пересмотром и оптимизацией их сроков. Наряду с этим, будут внедрены депозитные схемы, позволяющие коммерческим банкам вносить избыточные резервы в национальной валюте, что обеспечит поддержание нижнего порога процентного коридора.

Также предусматривается реализация ряда мер, направленных на упорядочивание и совершенствование механизмов предоставления ликвидности в целях экстренной поддержки коммерческих банков, в том числе, посредством расширения порядка и видов залогового обеспечения.

Существенное значение при использовании процентных инструментов денежно-кредитной политики имеет качество прогнозов касательно краткосрочной ликвидности, что обуславливает усиление прогнозно-аналитического потенциала Центрального банка, а также укрепление взаимодействия и обмена информацией с Министерством финансов и другими профильными министерствами и ведомствами.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке являются одним из основных рыночных инструментов Центрального банка в регулировании ликвидности в банковской системе.

Принимая во внимание начала перехода денежно-кредитной политики в активную фазу, предусматривается внедрение регулярных операций на открытом рынке, направленных на управление ликвидностью в соответствии с выбранными операционными целевыми показателями. Стратегия операций на открытом рынке будет основываться на приоритете следующих факторов:

  • достижение операционных целей;
  • сглаживание потоков ликвидности;
  • обеспечение рыночных ставок на уровне близком к процентной ставке Центрального банка;
  • поддержание оптимального соотношения затрат и прибыльности инструментов;
  • дальнейшее развитие данного рынка.

Центральный банк намерен содействовать дифференциации инструментария операций на открытом рынке.

В частности, исходя из складывающейся ситуации в банковской системе и экономике в целом, Центральный банк будет определять виды и объемы операций на открытом рынке, в том числе:

  • аукционы с фиксированной или переменной ставкой;
  • предоставление кредитов в национальной валюте с залоговым обеспечением;
  • операции РЕПО по мере доступности государственных долговых обязательств;
  • срочные депозиты в национальной валюте и др.

Особое внимание будет уделено согласованности сроков операций на открытом рынке с целевым уровнем ликвидности и приоритетам по развитию рынка, а также обеспечению надежности и прозрачности процесса проведения операций.

В Узбекистане с 1996 по 2011 года был осуществлен выпуск государственных ценных бумаг. В 2012 году выпуск государственных ценных бумаг был приостановлен.

При этом, на практике постоянно и стабильно функционирующий рынок государственных ценных бумаг является не только источником покрытия дефицита бюджета, а также важным инструментом в развитии финансового рынка страны.

В республике имеются все возможности по размещению и обслуживанию государственных ценных бумаг на постепенной основе.

В целях активизации операций на открытом рынке Центральный банк будет тесно сотрудничать с Министерством финансов по возобновлению выпуска государственных ценных бумаг в 2018 году. Также будет продолжена работа по разработке и введению в действие ряда нормативно-правовых актов по дальнейшему совершенствованию операций Центрального банка.

Принимая во внимание решающую роль эффективно функционирующего межбанковского денежного рынка в проведении действенной процентной политики, Центральный банк будет уделять повышенное внимание созданию условий для всестороннего развития данного рынка. В частности, в 2018 году предусмотрен запуск единой электронной платформы межбанковского рынка финансовых ресурсов по предоставлению краткосрочной ликвидности.

Осуществление данной меры позволит собрать информацию о свободных средствах коммерческих банков в единую платформу и создать возможность для участников рынка наблюдать за динамикой процентных ставок и, тем самым, обеспечить формирование процентных ставок на основе рыночных механизмов.

В то же время, единая электронная платформа расширит возможности Центрального банка по оперативному оказанию воздействия на краткосрочные процентные ставки через рыночные операции и усилит влияние процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Повышение прозрачности и совершенствование коммуникационного канала

В режиме инфляционного таргетирования важную роль играет коммуникационный канал, который направлен на повышение прозрачности принимаемых мер в денежно-кредитной сфере и предотвращение необоснованных инфляционных ожиданий.

Исходя из этого, Центральный банк посредством электронных и печатных СМИ будет активно заниматься разъяснением населению и бизнес- сообществу причин и сути принимаемых решений.

Повышению прозрачности и укреплению коммуникационного канала служат также принятые меры по присоединению Республики Узбекистан к расширенной Общей системе распространения данных (р-ОСРД) Международного валютного фонда, а также увеличение частоты тематических публикаций Центрального банка.

В целях повышения доступности и правильного восприятия широкой общественностью происходящих и ожидаемых изменений в денежно-кредитной политике в публикуемых материалах будут использоваться понятные для непрофессионалов язык и терминология.

Также, будет расширяться деятельность по повышению финансовой грамотности населения и сектора предпринимательства.

Укрепление потенциала в аналитике и прогнозировании

Переход в среднесрочной перспективе на инфляционное таргетирование обуславливает укрепление и последовательное совершенствование аналитического и прогнозного потенциала Центрального банка.

Разработка четкой стратегии осуществления денежно-кредитной политики, в том числе применение её инструментов, а также их результативность, во многом, зависят от качества анализа и прогнозов Центрального банка.

Денежно-кредитная политика, основанная на обоснованных макроэкономических прогнозах, становится более предсказуемой, уменьшает неопределенность на внутреннем финансовом рынке и облегчает объяснение принимаемых решений.

На сегодняшний день Центральный банк находится на начальных этапах организации и совершенствования прогностической деятельности в соответствии с зарубежной практикой. При этом сделаны первые шаги по построению первичных моделей прогнозирования инфляции.

В частности, начато применение и тестирование моделей ARIMA (интегрированная модель авторегрессии — скользящего среднего), в том числе с использованием дезагрегированного индекса потребительских цен. Наряду с этим, применяются модели OLS (метод наименьших квадратов) и VAR (векторная авторегрессия).

С учетом того, что эти модели опираются на исторические данные, качество статистической информации за предыдущие годы имеет решающее значение в производстве надежных прогнозов. Поэтому параллельно ведется работа по созданию надежной базы исторических данных.

В 2018-2021 годах будет усилена работа по анализу факторов инфляции и ликвидности в банковском секторе, составлению статистики платежного баланса согласно современной методике, совершенствованию инструментов прогнозирования и моделированию основных макроэкономических и денежно-кредитных показателей.

По мере формирования необходимой базы данных предусматривается расширить перечень используемых моделей, в том числе полуструктурных и структурных моделей.

Вместе с тем, более глубокому изучению инфляционных рисков, разработке и реализации денежно-кредитной политики будут способствовать проводимые с 2018 года опросы и наблюдения инфляционных ожиданий в экономике.

Для всестороннего изучения процесса формирования цен, а также раннего выявления инфляционных рисков за счет немонетарных факторов и снижения их влияния на стабильность цен, предусматривается совершенствование практики взаимодействия с Правительством.

Центральный банк также продолжит сотрудничество с международными финансовыми институтами и центральными банками зарубежных стран на качественно новом уровне.

С целью совершенствования денежно-кредитной политики и усиления роли ее инструментов, повышения эффективности анализа и прогнозов ликвидности в банковской системе, а также операций на денежном рынке, в 2018-2021 годах предусматривается привлечение специальных технических миссий Международного валютного фонда, а также расширение практики изучения передового опыта центральных банков зарубежных стран и обмена опытом.

Меры пруденциального характера

Эффективное применение пруденциальных мер банковского надзора, направленного на обеспечение финансовой устойчивости и стабильности банковской системы, является одним из необходимых условий повышения влияния денежно-кредитной политики.

Совершенствование банковского надзора в соответствии с международной практикой и стандартами, наряду с улучшением конкурентной среды в банковской системе и продолжением работ по широкому применению рыночных механизмов в кредитной политике банков, укрепит доверие к банковской системе и обеспечит эффективность денежно-кредитной политики.


V. Промежуточный режим денежно-кредитной политики

Опыт перехода на инфляционное таргетирование зарубежных стран свидетельствует о решающем значении подготовительной стадии. С учетом продолжительного времени, которое требуется для завершения подготовительных мер по переходу режиму к инфляционного таргетирования, денежно-кредитная политика в промежуточном периоде охватывает меры по ценовой стабилизации и подготовке необходимых макроэкономических условий.

В переходном периоде основное внимание будет придаваться обеспечению полноценного выполнения утвержденных планов в соответствии с «Комплексом мер по дальнейшему совершенствованию денежно-кредитной политики в период 2017-2021 годы и поэтапному переходу к режиму инфляционного таргетирования», предупреждению резкого увеличения инфляционного давления и рисков в период экономических реформ и укреплению экономической и правовой базы.

Меры по укреплению законодательных основ включают подготовку проектов и принятие в новой редакции законов Республики Узбекистан «О Центральном банке Республики Узбекистан», «О валютном регулировании», «О банках и банковской деятельности» и др., а также внесение соответствующих изменений в другие нормативно-правовые акты.

Изменения основ правового регулирования направлены, в основном на:

  • укрепление операционной независимости Центрального банка и возложение на Центральный банк мандата по обеспечению ценовой стабильности;
  • установление понятных норм и приоритетов валютного регулирования, а также создание необходимых условий для развития валютного рынка и повышения её самодостаточности;
  • расширение воздействия рыночных механизмов и принципов регулирования, а также обеспечение гарантий и предпосылок развития банковской деятельности в конкурентных условиях и др.

Одним из основных задач переходного периода является развитие валютного рынка наряду со снижением роли Центрального банка как маркет-мейкера и переход к рыночным мерам обеспечения стабильности обменного курса.

Большая гибкость обменного курса вследствие воздействия рыночных механизмов будет способствовать расширению и развитию внутреннего валютного рынка, обеспечивая её самодостаточность. В этих целях предусматривается разработка и внедрение программы регулярных продаж валютных доходов от реализации драгоценных металлов на валютном рынке при одновременном поддержании резервов на целевом уровне.

Приоритетной задачей Центрального банка в период подготовки к переходу к режиму инфляционного таргетирования является проведение эффективной антиинфляционной политики, что отражается в сохранении жестких денежно-кредитных условий посредством гибкого и целенаправленного использования инструментов Центрального банка.

Анализ, оценка и прогнозирование денежно-кредитных условий и уровня инфляции будут осуществляться с использованием широкого набора показателей с целью выявления основных каналов воздействия и проведения эффективной политики по стабилизации цен.

По мере расширения набора рыночных инструментов денежно-кредитной политики будут соответственно увеличиваться частота и объемы активных монетарных операций, направленных на достижение целевых параметров денежно-кредитной политики.

Вместе с тем, реализация «Комплекса мер по дальнейшему совершенствованию денежно-кредитной политики в период 2017-2021 годы и поэтапному переходу к режиму инфляционного таргетирования» будет способствовать развитию финансовых рынков и как следствие, укреплению трансмиссионных каналов воздействия денежно-кредитной политики.

Большое значение также будет придаваться совершенствованию моделей и прогнозированию инфляции, на основе которых будет апробироваться процесс принятия решений касательно параметров корректировки инструментов денежно-кредитной политики. По мере совершенствования моделей будет установлено численное значение целевого уровня инфляции.

В целом, промежуточный режим денежно-кредитной политики будет охватывать период реализации комплекса мер по пересмотру и совершенствованию всех процессов денежно-кредитной политики и её инструментов в целях подготовки к переходу в режим инфляционного таргетирования.


VI. Проблемы, потенциальные риски и ограничения по внедрению режима инфляционного таргетирования

Несмотря на наличие правовых основ перехода и начало практической переориентации принципов и механизмов денежно-кредитной политики, полноценный переход на инфляционное таргетирование осложняется рядом рисков и ограничений.

В частности, устойчивость высоких инфляционных ожиданий среди населения и хозяйствующих субъектов является одним из ключевых вызовов успешному переходу на инфляционное таргетирование. При этом повышение давления на уровень цен в экономике в период либерализации и структурных преобразований во всех секторах экономики также способствует усилению и сохранению инфляционных рисков.

Принимая во внимание, что инфляционные ожидания в обществе формируются на основе динамики цен предыдущих лет, задача по снижению и стабилизации инфляционных ожиданий в экономике требует концентрации повышенного внимания и усилий в переходный период на выполнении этой задачи.

Данная задача в значительной мере осложняется доминирующим воздействием немонетарных факторов инфляции, которые неподконтрольны Центральному банку и препятствуют успешному переходу на инфляционное таргетирование. К таким факторам относятся сохранение административно регулируемых цен на некоторые товары, монополизация локальных рынков, рост цен на сырье, импорт инфляции при восстановлении мировой экономики, малоэффективность и повышение энергоемкости производства, слаборазвитая инфраструктура и другие.

В данных условиях, эффективность режима инфляционного таргетирования обуславливается действенностью коммуникационной политики Центрального банка и доверием населения к проводимой денежно-кредитной политике, т.е. способностью объяснить населению причин роста цен и принимаемых мер по обеспечению ценовой стабильности.

Существенные риски связаны с продолжающимся процессом либерализации валютной политики и внешнеторговой деятельности в условиях становления валютного рынка.

При этом, в переходный период важно обеспечить переход на плавающий режим валютного курса с минимальными негативными последствиями посредством сглаживания чрезмерных краткосрочных колебаний курса и развития инструментов валютного хеджирования.

Достижение этих целей тесно связано с действенностью инструментов денежно-кредитной политики, что обуславливается решением коренных причин, ограничивающих их эффективность.

Слабое институциональное развитие финансового сектора и существенный объем внебанковского оборота наличных денежных средств в теневой экономике существенно снижают результативность политики Центрального банка.

Отсутствие в обращении Государственных долговых обязательств является одним из основных ограничений, которое не позволяет Центральному банку проводить операции на открытом рынке и сужает возможности банковского сектора по привлечению краткосрочной ликвидности под залоговое обеспечение данных долговых инструментов.

Несмотря на объективные причины отсутствия Государственных долговых обязательств в условиях сбалансированности Государственного бюджета за последние годы, преимущества по диверсификации и оптимизации источников финансирования инвестиционных, а также территориальных и отраслевых программ развития создают необходимые предпосылки для выпуска долговых инструментов в ближайшей перспективе.

Внешнеэкономические риски, во многом, связаны со структурой экспорта и валютных поступлений в экономику. В частности, требуется минимизация рисков волатильности цен на рынке драгоценных металлов, а также потенциальных экономических проблем в соседних странах и основных торговых партнерах.


VII. Заключительная часть

Изучение особенностей и действенности режимов денежно-кредитной политики с учетом специфики национальной экономики показывает, что достижение и сохранение в среднесрочной перспективе стабильности в качестве приоритетной цели Центрального банка наиболее соответствует режиму инфляционного таргетирования. Исходя из этого, были заложены правовые основы и базовые экономические предпосылки для постепенной переориентации принципов и методов осуществления денежно-кредитной политики на инфляционное таргетирование.

В частности, принятые меры по либерализации валютной политики и созданию рыночных условий формирования обменного курса, четкое определение приоритетных целей и практической независимости Центрального банка, переход в активную фазу осуществления денежно-кредитной политики, совершенствование методики расчета и оценки инфляции, а также повышение прозрачности и усиление коммуникационной политики на начальном этапе создают базовые условия для перехода на инфляционное таргетирование.

Тем не менее, имеющиеся потенциальные риски и ограничения по внедрению режима инфляционного таргетирования существенно усложняют выполнение поставленной задачи. Центральный банк будет уделять повышенное внимание укреплению прогнозно-аналитической базы, совершенствованию инструментов денежно-кредитной политики и усилению ее трансмиссионных каналов, коммуникационной политике и повышению доверия населения. Также Центральный банк консолидирует усилия с профильными министерствами и ведомствами при реализации мер по обеспечению поэтапного перехода к данному режиму.

В целом, переход на инфляционное таргетирование требует кардинального пересмотра и совершенствования всех основных аспектов денежно-кредитной сферы, что ознаменует качественно новый уровень обеспечения макроэкономической стабильности как основы устойчивого экономического роста в долгосрочной перспективе.

Данная Концепция согласована с Министерством экономики и Министерством финансов Республики Узбекистан.


1В Узбекистане возможность проведения независимой денежно-кредитной политики появилась после введения в обращение национальной валюты в 1994 году.

2Маехл Н., Применение монетарной политики: Операционные вопросы в странах, совершенствующие монетарные режимы (МВФ).


(PDF) Рассказы о календаре, способах летоисчисления и часах

124

Г. В. Никитина и В. Н. Романенко

125

Рассказы о календаре, способах летоисчисления и часах

лучим те же самые дважды повторяющиеся 2002. Если какой-либо текст

читается одинаково в обоих направлениях, то мы имеем дело с палиндро-

мом. В иные периоды палиндромами очень увлекались. Есть несколько

известных палиндромов. Вспомните, что продиктовала Мальвина, когда

хотела заставить Буратино написать диктант. Она сказала: «А роза упала

на лапу Азора». Это и есть текстовый палиндром. Не менее известен и

другой палиндром: «Я иду с мечем судия».

И вот начались широкие обсуждения того, что даты-палиндромы боль-

шая редкость. Это, конечно, верно. Говорили также, что эти даты имеют

«особый» смысл для человечества. С ними должны быть связаны некие ис-

ключительные события. Все это могло бы иметь хоть какой-то смысл, если

бы эти даты-палиндромы были одинаковы для всех народов. Нет, мы не го-

ворим о других календарях. Даже в пределах григорианского календаря 20

февраля запишут как 20.02.2002 только немцы и россияне. Англичане и аме-

риканцы же запишут 02.20.2002. Где же здесь палиндром, где особая дата?

И вот здесь мы подходим к тому, ради чего мы и начали весь этот разговор.

Оказывается одни и те же даты разные народы записывают по-разно-

му. Немцы и мы, русские, пишем число, потом месяц, а потом уже год.

Правда, раньше в России говорили что-либо вроде «1714 года, сентября

восьмого дня». Сейчас о такой записи дат у нас в стране основательно

забыли. Но вот англичане и американцы сначала называют месяц, потом

число и только затем год. Датчане же и японцы сначала называют год,

затем месяц, затем число. Есть и другие способы записи дат, например,

21 XI 1987. Много есть разных вариантов.

Существует особая международная организация по стандартизации.

Она называется ISO. Это организация рекомендует использовать для за-

писи дат датский способ: год, месяц, число – и все записывать только

арабскими цифрами. Стиль записи единый и удобный для компьютера.

Однако если встретишь такую запись: 01.02.03, то, в зависимости от того,

как это записано, ее можно понять как 1-е февраля 2003 года, как 2-е янва-

ря 2003 года и как 3-е февраля 2001 года. Очень неудобно! Поэтому обычно

советуют месяц писать словами, а в записи года использовать не две, а че-

тыре цифры. Тогда никаких ошибок не будет. Для записи времени (часов,

минут, секунд) та же самая международная организация по стандартиза-

ции также рекомендует использовать последовательность арабских цифр.

Их следует разделять или интервалами, или точками, или двоеточиями.

Здесь никаких особых сложностей нет. Так что, дорогой читатель, запись

времени, понятная всем, на самом деле совсем несложная вещь.

Наш пример с записью палиндромных дат был приведен только для

того, чтобы избавить вас от веры в то, что различные числовые упражне-

ния при записи времени являются чем-то серьезным. В заключение мы

приводим некую цифровую шутку, связанную с записью дат цифрами.

Никакого особого смысла в том, о чем мы сейчас расскажем, нет. Мы

делам это только для того, чтобы закончить нашу книгу на веселой ноте.

музее имеются во всех хороших справочниках и энциклопедиях. Право,

этот музей стоит посетить, если представится такая возможность. Еще

более достоин внимания Флорентийский музей истории техники. В нем

можно познакомиться и с историей часового производства, и с изобрете-

ниями таких ученых, как Галилей, Леонардо да Винчи или Эдисон. Если

вы внимательно прочитали эту книгу, то в этом музее сможете увидеть

многое из того, о чем мы рассказывали.

Теперь, дорогой читатель, поговорим немного о другом. Совсем-со-

всем недавно, в ночь на 1 января 2000 года человечество вступило в но-

вое – третье – тысячелетие. В наших рассказах мы упоминали о том, что

предыдущее тысячелетие, то есть 1000 год от Р.Х., человечество встречало

в страхе. Люди боялись Страшного суда, конца света, различных болез-

ней и других страшных событий. Страшились они и глядеть на небо –

вдруг там появится комета или какие-либо страшные предзнаменования.

Третье же тысячелетие человечество встречало без страха, как большой

праздник. Многие состоятельные люди отправились поближе к линии

перемены дат, чтобы одними из первых вступить в новое тысячелетие.

Конечно, новое тысячелетие наступало только по христианскому ка-

лендарю. В мусульманском и ряде других календарей, вы об этом уже зна-

ете, счет лет совсем другой. Тем не менее, все праздновали новый период

жизни человечества от всей души. Именно в эти месяцы во многих печат-

ных изданиях появились критические статьи. Для их написания были из-

вестные основания. Авторы этих статей утверждали, что переход к новому

тысячелетию на самом деле осуществляется в новогоднюю ночь не 2000,

а 2001 года. Действительно, мы ведь рассказали вам, что Дионисий

Малый, который ввел в жизнь наше летоисчисление, еще не был знаком

с понятием нуля. Счет лет он начал с первого года новой эры. Это значит,

что, например, первые десять лет это были годы 1-й, 2-й и т. д, вплоть до

10-го года. Новый десяток лет начинался с 11, а не с 10 года. Вот если бы

Дионисий начал счет не с первого, а с нулевого года, то второй десяток лет

начинался бы с 10-го года. То же самое можно сказать и про тысячелетия.

Так что, по правде говоря, критики были правы. Тем не менее, это спор был

бессмыслен. И первый, и нулевой годы новой эры – это условные точки

во времени. Поэтому тысячелетия надо считать так, как удобнее и как нам

привычнее. Привычнее же полагать, что новое тысячелетие началось все

же с 1-го января 2000 года. Так и отметило новую дату все человечество.

Ну, а те немногие, кому очень этого хотелось, встретили приход ново-

го тысячелетия дважды. Как говорится, на этом вопрос был полностью

исчерпан.

Не успели еще отшуметь споры вокруг даты начала нового тысячеле-

тия, как в печати стала подробно обсуждаться новая дата – 20 февраля

2002 года. Что же это за дата? Давайте запишем ее так 20.02.2002 . Нетруд-

но заметить, что в этой записи 2002 повторяется подряд два раза. Более

того, если эту дату прочитать наоборот, то есть от конца к началу, то по-

Коэффициент Трейнора

Любой инвестор заинтересован в высоком доходе от своих инвестиций и в том, чтобы доходность его портфеля обгоняла рынок. Но важно помнить, что доходность напрямую связана с риском возможных потерь («Концепция Риск-доходность»). Следовательно, на этапе формирования инвестиционного портфеля заранее необходимо проводить оценку выбранных активов и всего портфеля по параметрам риска и доходности. И тут возникает проблема: как сравнить разные варианты «тестовых» портфелей, имеющие различные риски и доходности и выбрать наилучший вариант?


На практике для оценки разных вариантов инвестиции по соотношению доходность/риск часто используется коэффициенты Шарпа, Трейнора и Сортино. Ранее в нашей статье мы уже рассмотрели первый коэффициент («Коэффициент Шарпа»). Эту статью посвятим изучению коэффициента Трейнора. Он имеет довольно простую интерпретацию и широкую сферу применения. Однако у этого индикатора есть ряд особенностей, которые необходимо учитывать при оценке инвестиционных портфелей.

В статье мы остановимся на следующих моментах:

  • Суть коэффициента Трейнора.

  • Коэффициент β (бета) и алгоритм его расчета.

  • Алгоритм расчета коэффициента Трейнора.

  • Сфера применения и ограничения коэффициента Трейнора.

  • Оценка инвестиционного портфеля с помощью коэффициента Трейнора в сервисе Fin-Plan RADAR.

Суть коэффициента Трейнора

Коэффициент Трейнора явился следствием развития портфельной теории Г. Марковица («Теория портфеля Марковица»). Его расчет исходит из того, что будущая доходность актива равна его математическому ожиданию, а риск – дисперсии, т.е. волатильности цен, подсчитанным на основе прежних данных о котировках.  

В коэффициенте Трейнора принимается доходность сверх безрисковой. Для этого из будущей доходности портфеля вычитается безрисковая ставка. В качестве безрисковой используется доходность наименее рискованных инструментов: облигаций государственных займов, вкладов в очень надежном банке и т.п. В коэффициенте Трейнора доходность сверх безрисковой затем делится на величину систематического риска («Риски инвестирования и способы их минимизации»). Смысл учета только систематического риска заключается в следующем.

Систематический риск – это риск рынка в целом. На практике он оценивается как риск основных биржевых индексов: Мосбиржи (IMOEX), РТС (IRTS), а для американского рынка S&P 500 (SPX), Dow Jones Industrial Average (DJI), NASDAQ Composite (IXIC) («Фондовые индексы США»).

Несистематический риск — это риск конкретного актива.

Доказано, что несистематический риск может быть устранен путем диверсификации портфеля. Чем больше инструментов в портфеле, тем значительнее его риск приближается к систематическому. Графически это можно проиллюстрировать следующим образом.


Коэффициент Трейнора определяет величину доходности сверх безрисковой, которая приходится на единицу систематического риска. Проще говоря, премию за риск. Трейнор решил, что поскольку инвестор может устранить несистематический риск, то логично эту премию соотносить только с неустранимым, т.е. систематическим риском.

В коэффициенте Трейнора систематический риск принимается равным коэффициенту β – бета. Поскольку бета играет важную роль не только при расчете коэффициента Трейнора, но и используется в качестве самостоятельного индикатора при оценке активов, то рассмотрим его далее более подробно в следующем разделе статьи.

А пока подытожим: коэффициент Трейнора рассчитывается как отношение будущей доходности актива за вычетом безрисковой к коэффициенту β – бета, который отражает систематический риск.

Смысл включения в коэффициент безрисковой ставки состоит в следующем: если будущая доходность меньше безрисковой, то коэффициент Трейнора становится отрицательным. А это значит, что инвестиционный портфель имеет слишком низкую доходность и выгоднее инвестировать в безрисковый актив. Если коэффициент Трейнора больше 0, то портфель показывает себя лучше рынка, и инвестиции в него считаются привлекательными.

Но эти рассуждения справедливы для случая, когда β больше 0. Однако, есть определенные активы, у которых β отрицательна. В этом случае надо обратить внимание на доходность портфеля сверх безрисковой. Если она положительна, то портфель имеет более высокую доходность, чем безрисковый актив, и его можно использовать. В противном случае доходность портфеля будет ниже безрисковой ставки.

Коэффициент β (бета) и алгоритм его расчета

Смысл β заключается в том, что он отражает взаимозависимость, т.е. корреляцию движения цен на конкретный актив и рынок в целом. Это и позволяет использовать бету в качестве меры систематического риска.

Чем больше β, тем выше корреляция актива и рынка:

  • Если β > 1, то колебания цен на актив и вверх, и вниз сильнее общерыночных, т.е. риск актива выше рыночного.

  • Если β = 1, то цены на актив движутся абсолютно синхронно с рынком.

  • Если β < 1, то изменения цен на актив меньше общерыночных, т.е. актив менее рискован, чем рынок в целом.

  • Если β стремится к нулю, то общерыночные изменения на актив практически не оказывают влияния.

  • При β < 0 актив и рынок движутся разнонаправленно: провалу рынка соответствует подъем цен на актив и наоборот.

Коэффициент β определяется как отношение ковариации (меры корреляции) доходностей актива и рынка к дисперсии рынка. Это предполагает определенную сложность расчета.

Поэтому, инвесторы, конечно же, заинтересованы в том, чтобы получить этот коэффициент уже в готовом виде. И его можно найти на множестве сайтов. Беда в том, что у различных источников значения β для тех же активов могут значительно отличаться друг от друга. Коэффициент β зависит от периода, за который берутся котировки, и интервала, на котором определяются доходности: за день, месяц, неделю и т.п. Большинство сайтов ни период расчета, ни интервал не раскрывают.

Московская биржа рассчитывает коэффициенты β по всем активам по итогам каждого рабочего дня и публикует результаты на своем сайте.


Казалось бы, вот вполне официальные результаты, полученные в соответствии с официальной методикой Банка России. И есть указание, в каком именно документе можно с нею ознакомиться.

Заглянем в нее:


Как видим, коэффициент корреляции рассчитывается максимум за 45 последних торговых дней, а β за последние 30, как это следует из его формулы. Поэтому коэффициент β с информационного ресурса Мосбиржи может интересовать только биржевых спекулянтов, но не пригоден для целей инвестирования. Для инвестора период расчета должен составлять не менее 3-х лет.

Например, информационными агентствами Bloomberg бета рассчитывается за 2 года с интервалом неделя, а Barra и Value Line – за 5 лет с месячным интервалом. В профессиональном сервисе для инвесторов Fin-plan RADAR расчет коэффициента β производится за последние 5 лет.

Помимо этого, в «Школе разумного инвестирования» разработан специальный калькулятор в виде таблицы Exel, в который уже встроены все необходимые для расчета коэффициента бета формулы. С его помощью любой инвестор, даже не имеющий особых навыков в работе с Exel может посчитать значения β самостоятельно.

Для расчета выбирается период, желательно не менее 3-х лет и дневной интервал. В калькулятор остается только внести дневные значения индекса и цены акции на момент закрытия биржи. Все остальные расчеты будут произведены автоматически.

Для простоты выберем период с 30 апреля 2020 г. по 20 мая 2021 г. и акции Русагро.

Последовательность автоматического расчета следующая. Вначале рассчитываются доходности акции и индекса, затем их ковариация. Далее определяется дисперсия индекса. Ковариация делится на дисперсию и получается коэффициент β.

 

Расчет коэффициента бета выполняется тремя способами для подтверждения статистической достоверности.

Бета для портфеля в целом определяется значительно проще: нужно суммировать все β активов, умноженные на их удельные веса в портфеле. Поясним, как это делается на конкретном примере.

Воспользуемся профессиональным сервисом Fin-plan RADAR, где коэффициенты β по отдельным инструментам уже подсчитаны, и выберем 5 акций из различных отраслей.

 

При формировании портфеля приоритет будем отдавать инструментам с более высокой потенциальной доходностью (Прогноз) и меньшим риском (Просад, подробнее в статье «Просадка акций»).

Сведем все это в таблицу:


Расчет довольно прост:

Коэффициент для портфеля = 1,34 * 0,15 + 0,56 * 0,20 + 0,32 * 0,15 + 0,40 * 0,22 + 1,01 * 0,28 = 0,732.

Портфель оказался менее волатильным, чем рынок в целом.

Подробнее о коэффициенте бета – в нашей статье «Коэффициент бета (примеры расчета и использования)».

Алгоритм расчета коэффициента Трейнора

В предыдущем разделе мы выполнили наиболее сложную задачу – рассчитали значение коэффициента β. Осталось установить будущую доходность сверх безрисковой. Для этого из будущей доходности нужно вычесть доходность безрискового актива.

В качестве безрискового актива примем ОФЗ со сроком погашения 3 года («Как купить ОФЗ»). Сейчас они дают доходность около 7% годовых. В переводе на месячный показатель доходность составит 7% / 12 = 0,58% за месяц и 7 / 365 = 0,0192% за день.

Будущую доходность актива на практике рассчитывают как среднее значение изменений котировок за выбранный период («Теория портфеля Марковица»). Доходности активов нашего портфеля за выбранные интервалы уже посчитаны на этапе 2 расчета коэффициента β. Поэтому нужно определить среднее значение по встроенной в Excel формуле. В результате получим будущую доходность.

Для определения доходности сверх безрисковой из будущей доходности актива вычитаем безрисковую. Здесь важно соблюдать единый интервал для той, и другой доходности. Нельзя допускать, чтобы доходность актива мы определяли, допустим, за месяц, и вычитали из нее безрисковую доходность, к примеру, за год.

Теперь доходность сверх безрисковой делим на коэффициент β и получаем коэффициент Трейнора.

Для портфеля в целом доходность сверх безрисковой определяется, как и для коэффициента β. Проиллюстрируем это на том же примере. Будущие доходности для каждой акции уже определены в сервисе Fin-plan RADAR (Прогноз). Приведем их к доходности в день, как установлено методикой банка России. Для наглядности сведем расчет в таблицу:


Доходность портфеля сверх безрисковой получена как сумма безрисковых доходностей отдельных активов, взятых в соответствии с их долями:

0,1158 * 0,15 + 0,1919 * 0,2 + 0,1331 * 0,15 + 0,2739х * 0,22 + 0,2869 * 0,28 = 0,216287%.

Теперь эту доходность портфеля делим на его коэффициент β и получаем коэффициент Трейнора:

0,216287 / 0,732 = 0,296%

Только нужно учитывать, что результат у нас получился в процентах, а коэффициент Трейнора обычно считают в единицах. Но это поправимо. Нужно только 0,296 поделить на 100 и получим значение коэффициента приблизительно равное 0,003.

Сфера применения и ограничения коэффициента Трейнора

Коэффициент Трейнора на практике используется для оценки не только акций, но и фьючерсов, опционов, ПИФов, ETF и других инвестиционных инструментов. Он также может применяться для анализа торговых роботов, торговых стратегий и т.п. В последнем случае вместо биржевых котировок в расчете используются полученные инвестором доходы за определенный временной интервал.

Использование коэффициента Трейнора для различных активов имеет ряд нюансов.

В некоторых статьях можно встретить применение коэффициента Трейнора для анализа облигаций («Инвестиции в облигации – отличная замена депозитам»). Такой подход представляется не вполне корректным. Дело в том, что в отличие от акций инвестор в облигации получает доход за счет купонов, а не от роста котировок. Купонный доход зависит только от параметров ценной бумаги и цены ее покупки. Если инвестор намерен держать облигацию до погашения, то последующие изменения ее цен на доходность не оказывают никакого влияния. Основной риск в случае с долговыми бумагами заключается не в падении котировок, а в дефолте эмитента («Дефолт облигации»).

Необходимо также учитывать, что доход по акциям складывается из двух составляющих: роста котировок и дивидендов. Подробнее про дивиденды написано в наших статьях «Как определить размер дивидендов» и «Как заработать на дивидендах по акциям».

Если в коэффициенте будут учитываться только изменения котировок, то будущая доходность дивидендных акций окажется заниженной. Поэтому в данном случае имеет смысл к будущей доходности от котировок приплюсовать дивидендный доход, определенный за тот же интервал (день, неделя, месяц).

Хотя коэффициент Трейнора применим для оценки отдельных активов, в общепринятой инвестиционной практике он используется для оценки портфелей. Однако, для портфелей, составленных из разнородных активов, например акций и облигаций его применение будет не корректным, по причине, указанной выше. Для таких портфелей коэффициент Трейнора рассчитывается только для части, состоящей из акций.

Основная проблема коэффициента Трейнора, также как индикаторов, созданных в рамках портфельных теорий, состоит в том, что все они основаны только на исторических сведениях о ценах на актив. А эти данные могут давать более или менее точные предсказания, как правило, при спокойном, без резких взлетов и падений движении рынка. Но они мало пригодны для прогнозов в случае каких-либо рыночных потрясений, наступления маловероятных или вообще непредсказуемых событий («Теория портфеля Марковица»).

Возьмем, к примеру, один из крупнейших биржевых кризисов, который разразился в октябре 1987 г. В так называемый «черный понедельник» 19 октября индекс Dow Jones упал на 22,6% — максимальный дневной просад за всю историю, а индекс S&P 500 за октябрь снизился в 1,5 раза. При этом никаких видимых поводов для столь резкого падения не было. До настоящего времени точных причин кризиса никто не назвал. Есть только следующие бесспорные факты. К октябрю 1987 г. рынок оказался перегрет. Со второй половины 1984 г. наблюдался практически непрерывный рост индекса, который ускорился со второй половины 1986 г., но стал более волатильным.


Мультипликатор P/E рынка увеличился с 10,4 на начало 1985 г. до 21,4 на начало сентября 1987 г. Хотя это значение и нельзя считать чересчур экстремальным.

 

Осторожные инвесторы стали постепенно закрывать позиции. 19 октября компьютерная система Нью-Йоркской биржи, не справившись с ростом числа заявок, зависла, стала выдавать неверную информацию. В дело вмешались торговые роботы, что привело к лавинообразному росту ордеров на продажу. Возникла паника. В октябре 1987 г. произошло сочетание двух факторов: перегрев рынка и сбой компьютерной системы. Насколько такое сочетание вероятно в будущем? По крайней мере, за последующие почти 34 года оно не повторялось.

Очевидно, что все «портфельные» коэффициенты, рассчитанные на интервале, включающем кризис 1987 г., оказались мало пригодны для будущих прогнозов. Аналогично, к коэффициентам, рассчитанным за последние 3 года, имеет смысл тоже относиться с осторожностью. Ведь этот период включает в себя мартовский кризис 2020 г., вызванный нынешней пандемией, столь же мало предсказуемой, как и компьютерный сбой.

Возникает следующая дилемма: для приемлемой точности коэффициентов расчетный период должен быть не менее 3-х лет, но по продолжительности не захватывать периоды форс-мажорных событий, которые оказывают существенное воздействие на рынки.

Многие специалисты отмечают, что непредсказуемые события – «черные лебеди» — начинают прилетать все чаще и чаще. Как же быть инвестору, если на коэффициент Трейнора и ему подобные невозможно полностью полагаться?

Существует более надежный подход, который предполагает формирование портфеля из активов, имеющих наибольший потенциал роста, определенный на основе фундаментальных экономических показателей («Что влияет на стоимость акций», «Как выбрать акции для инвестирования», «Справедливая стоимость акций»). А уже затем этот портфель имеет смысл протестировать на значения основных коэффициентов.

Такую возможность предоставляет сервис Fin-plan RADAR, в котором фактически уже в готовом виде даны и регулярно обновляются мультипликаторы фундаментального характера и «портфельные» коэффициенты по базовым инструментам на Московской и Санкт-Петербургской бирж.

Оценка инвестиционного портфеля с помощью коэффициента Трейнора в сервисе Fin-plan RADAR

Подбор и оценка портфеля в Fin-plan RADAR могут выглядеть следующим образом.

Допустим, мы хотим создать портфель из российских и американских акций. Для этого переходим в разделы Подбор акций РФ и Подбор акций США. В сервисе заранее установлены настройки фильтров «По умолчанию», но каждый их множества фильтров можно настроить под индивидуальные потребности инвестора. А можно использовать уже готовые стратегии, позволяющие в один клик учесть в выборе акций десятки предустановленных параметров. К примеру, можно выбрать стратегию «Купить сейчас». Эта стратегия совмещает в себе элементы фундаментального и технического анализа. – позволяет отфильтровать акции компаний с сильными финансовыми показателями, по которым образовалась оптимальная точка входа:


Из предложенного списка активов, подходящих под критерии стратегии «Купить сейчас» выберем в портфель всего по 1 акции:

  • Netflix, Inc. (NFLX) — ведущая развлекательная интернет-служба, поставщик разнообразного видео-контента.

  • ПАО Группа Черкизово (GCHE) – крупнейший российский производитель мясной продукции.

Вначале составляем портфель из каждой акции по отдельности, нажимая кнопку «Создать портфель».

Получаем следующие характеристики отдельных акций, включая значения коэффициента Трейнора:

 Для Netflix

 

Для Черкизово 


Видим, что американская компания имеет все коэффициенты не только больше 0, но и значительно превышающие контрольные показатели.  Черкизово в этом плане выглядит менее привлекательно. Только коэффициент Трейнора превышает контрольный показатель.

А теперь составим портфель из этих акций и посмотрим, как изменились коэффициенты:

Видно, что в портфеле все коэффициенты увеличились по сравнению с акциями по отдельности. Это произошло в следствии взаимной компенсации рисков за счет отраслевой дифференциации портфеля.

Вывод

Коэффициент Трейнора позволяет учитывать риск инвестора как по отдельной ценной бумаге, так и по инвестиционному портфелю в целом в отношении только систематического, не устранимого диверсификацией портфеля, риска. Он дает возможность оценки широкого круга активов по отношению доходность/систематический риск.

Коэффициент имеет целый ряд ограничений, аналогичных коэффициенту Шарпа («Коэффициент Шарпа»). Основное ограничение состоит в том, что коэффициент Трейнора, как и иные «портфельные» индикаторы, базируется исключительно на предшествующей истории биржевых котировок, которая может и не иметь продолжения в будущем, а в условиях большой турбулентности на бирже — давать ошибочные прогнозы.

Поэтому, как мы постоянно подчеркиваем на наших вебинарах, подбор портфеля должен производиться, в первую очередь, на основе фундаментального анализа. Коэффициент Трейнора целесообразно использовать уже в последствии для сопоставления отобранных активов.

Фундаментальный анализ всех основных инструментов российских площадок можно проводить в профессиональном сервисе Fin-plan RADAR. В нем представлены все актуальные финансовые данные компаний эмитентов, биржевые данные, а расчет финансовых коэффициентов и рыночных мультипликаторов производится в автоматическом режиме.

Основы инвестирования и выбора финансовых инструментов Вы можете изучить, пройдя изучение нашего бесплатного курса «Инвестиции от А до Я». А если для Вас важен интерактив, и Вы хотите задать вопрос нашим экспертам, то приглашаем Вас на наши бесплатные уроки по инвестированию. Записаться на очередной открытый урок по ссылке.

Удачных Вам инвестиций!

Если эта статья была Вам полезна, поделитесь ею или оставьте комментарий в специальном поле под статьей.

Иран Обзор: Новости развития, исследования, данные

Экономика Ирана характеризуется углеводородным, сельскохозяйственным и сервисным секторами, а также заметным присутствием государства в производственных и финансовых услугах. Иран занимает второе место в мире по запасам природного газа и четвертое место по доказанным запасам сырой нефти, и, несмотря на относительную диверсификацию для страны-экспортера нефти, экономическая деятельность и государственные доходы по-прежнему зависят от доходов от нефти и, следовательно, были нестабильными.

Власти Ирана приняли всеобъемлющую стратегию рыночных реформ для своего 20-летнего экономического видения и пятилетнего плана развития на период с 2016/17 по 2021/22 годы. План состоит из трех столпов: развитие устойчивой экономики, прогресс в науке и технике и поощрение культурного совершенства. Среди его приоритетов — реформа государственных предприятий и финансового и банковского секторов, а также распределение и управление доходами от нефти. План прогнозирует ежегодный экономический рост на уровне 8%.

Иран борется с последствиями кризиса COVID-19. По состоянию на середину марта 2021 года, с более чем 1,7 миллиона случаев заболевания и 61 000 случаев смерти, она остается наиболее пострадавшей страной в регионе Ближнего Востока и Северной Африки. После ужесточения карантинных мер в конце 2020 года количество новых подтвержденных случаев заболевания оставалось стабильным, а число смертей упало ниже 100 человек в день. Однако постепенное ослабление ограничительных мер повышает вероятность четвертой волны случаев заболевания COVID-19. Вакцинация передовых медицинских работников началась в феврале 2021 года, но для полного охвата большого населения Ирана, составляющего 84 миллиона человек, потребуется время.

Валовой внутренний продукт (ВВП) оценивается в 628 миллиардов долларов США на 2020/21 иранский календарный год, рассчитанный по официальному обменному курсу для населения численностью около 84 миллионов человек. По оценкам, реальный ВВП Ирана вырастет на 1,7% в 2020/21 году. Потери производства из-за COVID-19 были менее заметными, чем в других странах, поскольку экономика Ирана уже сократилась на 12% за предыдущие два года. Восстановление экономики в третьем и четвертом кварталах 2020 года было более сильным, чем ожидалось, как в нефтяном, так и в ненефтяном секторах, при этом восстановление ненефтяного сектора было обусловлено обрабатывающей промышленностью, поскольку снижение обменного курса сделало внутреннее производство более конкурентоспособным.

Пандемия COVID-19, однако, серьезно повлияла на рабочие места и доходы во многих трудоемких видах деятельности, включая высококонтактные услуги и неформальный сектор. Разочарование на рынке труда, отражающееся в снижении экономической активности — 41,4% в четвертом квартале 2020 года — привело к снижению уровня безработицы до 9,4%, несмотря на то, что уровень занятости упал более чем на 1 млн в годовом исчислении в результате пандемии.

Расходы на COVID-19 и резкое падение доходов от нефти увеличили отношение дефицита бюджета Ирана к ВВП до самого высокого уровня за последние десятилетия.Государственные доходы с апреля по декабрь 2020 г. (9 месяцев 2020/21 г.) составили лишь 55% утвержденного бюджета на весь год. Точно так же материализовалось только 14% ожидаемых доходов от нефти из-за снижения объемов экспорта нефти и снижения цен. Между тем, более высокие расходы на здравоохранение и социальную помощь в результате пандемии привели к увеличению общих расходов на 28% в годовом исчислении. Таким образом, бюджетный дефицит страны, по оценкам, увеличится до более чем 6% ВВП, а государственный долг превысит 50% в 2020/21 году.

Инфляционное давление также усилилось в 2020/21 году, поскольку иранский риал обесценился из-за ограниченного предложения иностранной валюты и повышенной экономической неопределенности.Инфляция снова выросла до более чем 48% (г/г) в феврале 2021 года. С апреля 2020 года валюта потеряла половину своей стоимости из-за санкций США, наложенных на доступ к резервам за границей. Надежды на снятие санкций после ноябрьских выборов в США привели к тому, что риал восстановил около 15%. Волатильность обменного курса и операции государственного финансирования оказали негативное влияние на фондовый рынок.

Эти недавние экономические тенденции добавили стресса домохозяйствам с низкими доходами и остановили сокращение бедности. Бедность увеличилась на 1 процентный пункт с 2017/18 по 2018/19 год, достигнув 14% до пандемии.Теперь, по оценкам, потеря доходов домохозяйств из-за пандемии и рост стоимости жизни из-за инфляции приведут к увеличению бедности на 20 процентных пунктов. В ответ на это был введен ряд мер социальной защиты, но, хотя они частично компенсируют потерянные доходы, их реальная ценность будет снижаться из-за продолжающейся высокой инфляции.

Экономические перспективы Ирана зависят от развития пандемии COVID-19 и темпов восстановления мировой экономики. Прогнозируется, что восстановление ВВП будет постепенным из-за медленного развертывания вакцинации и слабого спроса со стороны региональных торговых партнеров.Прогнозируется снижение инфляции, но, тем не менее, инфляция, вероятно, останется выше 20% в среднем в среднесрочной перспективе. В дополнение к ограниченному фискальному пространству и высокой инфляции экономическое давление на бедные домохозяйства будет продолжаться. Улучшение адресности денежных переводов может помочь снизить затраты на смягчение последствий.

При отсутствии роста доходов от нефти дефицит бюджета, по прогнозам, останется высоким в среднесрочной перспективе. Медленное восстановление экономики приведет к такому же медленному росту ненефтяных доходов.Более высокая зависимость от выпуска облигаций, особенно краткосрочных облигаций, приведет к увеличению процентных платежей и амортизационных отчислений. Дальнейший выпуск государственных долговых обязательств и продажа государственных активов могут увеличить риски финансового заражения на фондовом рынке и создать дополнительную нагрузку на недостаточно капитализированный банковский сектор.

Последнее обновление: 30 марта 2021 г.

Экономика, общество и политика — Парламент Австралии


Краткий обзор текущих вопросов 13 1997-98

Доктор Стивен Шерлок


Группа иностранных дел, обороны и торговли
8 апреля 1998 г.

Содержимое

Сводка основных проблем

Введение

Экономический кризис в Индонезии

Истоки кризиса
Кризис в Индонезии
Ответ правительства-реформа и МВФ

Социальные последствия кризиса

Инфляция и нехватка продовольствия
Потеря работы, безработица и неполная занятость
Конец изобилию, возвращение к бедности

Политика кризиса — Президент Сухарто и Новый заказ

Президент Сухарто и армия
Вице-президент и армия
Изменения снизу: движение за народную власть?

Последствия для Австралии

От слабости к силе: Отношения Индонезии и Австралии
Австралия и регион
Ответ Австралии

Заключение

Концевые сноски

Приложение: Торговля Австралии с Индонезия

Основные проблемы Резюме

Азиатский валютный кризис возник из-за обвала уверенности в способности ряда стран поддерживать свои фиксированные обменные курсы, сохраняя при этом свободный движение иностранного финансового капитала во время увеличения текущего дефицит счета.

Индонезийская рупия изначально не была затронута давлением на другие региональные валюты. Когда он начнет падение, однако, основная слабость индонезийского финансового сектора, и частный внешний долг был намного выше, чем раньше думал. Кризис в Индонезии обострился из-за отсутствие эффективной государственной политики.

Международный валютный фонд (МВФ) финансовый пакет стабилизации, согласованный правительством Индонезии содержал условия, требующие от Индонезии реформировать свою финансовую отрасли, сократить бюджетные расходы и коренным образом изменить характер участия государства в экономике.Разногласия между Правительство Индонезии и МВФ в связи с реализацией реформы стали предметом споров о роли МВФ. Большая часть разногласий связана с тем, что МВФ предложил сочетание пакета финансового спасения и экономического программа реформ. МВФ подвергся критике за применение формулы что было неуместно для Индонезии, было слишком сложно внедрить в отведенное время и не облегчить немедленное проблемы.Позиция МВФ заключается в том, что, хотя детали пакета могут быть пересмотрены, такие кризисы будут повторяться, если Индонезия реформируются экономические институты.

Валютный кризис сочетается с последствия засухи, чтобы вызвать быструю инфляцию, особенно в стоимость продуктов питания и других предметов первой необходимости, а также значительное увеличение безработица и неполная занятость (8,7 млн ​​и 18,4 млн соответственно, 30 процентов рабочей силы). Возвращение бедности для многих индонезийцев и конец недолговечному богатству для другие разбили ожидания, созданные экономическим достижений режима Нового порядка, что Индонезия находилась на путь к дальнейшему росту и процветанию.

Режим Нового порядка основывал свою легитимность на способность обеспечить устойчивое улучшение уровня жизни массы индонезийцев и удовлетворить чаяния расширение среднего и рабочего класса. Явный конец этому Успех будет иметь серьезные последствия для политической стабильности индонезийское государство. Кризис стал психологическим ударом по уверенность в том, что Индонезия, наконец, преодолела свою долгую историю экономической и политической нестабильности и был поставлен на долгосрочный путь к процветанию.

Индонезия была преобразована из страны с крошечной социальной элитой и массой обедневших крестьян до быстро урбанизирующееся общество с новыми социальными группами, менее склонными торговать политическими правами ради личного процветания. Растет негодование по поводу доминирования в экономической и политической жизни Президент Сухарто и его семья и подавление свободы политическое самовыражение армии и правительства.

Кажется, внутри широко распространено чувство армии, что Сухарто должен уйти от власти, но старший офицеры еще не готовы открыто выражать свои чувства.То новый вице-президент Би Джей Хабиби не пользуется популярностью в армии и Это открытый вопрос, поддержит ли армия Хабиби стать Президент, если Сухарто умрет или уйдет в отставку. Эти сомнения подчеркнуть неопределенность, вызванную вопросом о переход от правила Сухарто.

Кризис повысил вероятность того, что многие простые индонезийцы могут присоединиться к спонтанным или организованным движения массового протеста, возможно, даже движение «народной власти» как тот, который сверг президента Маркоса Филиппин.В последние годы наблюдается рост НПО, профсоюзов и исламские организации, но гражданское общество отупело тридцать лет жесткого политического контроля Нового порядка. Там были спорадические беспорядки и появление продемократического студента движение, но армия подавила беспорядки и сохранила студенческие протест ограничивается университетами. Начало крупных беспорядков окажет сильное давление на раздробленную армию и поднимет вопрос о том, будет ли он двигаться против Сухарто.

Кризис в Индонезии имеет значительные последствия для Австралии, потому что Индонезия в настоящее время является крупным стратегический и экономический партнер Австралии. Индонезия имеет важную роль в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где решающее интересы лежат. Правительство Австралии ввело чрезвычайное положение помощь Индонезии и финансовая поддержка программы МВФ а также попытки помочь преодолеть разногласия между Индонезия и МВФ.

Введение

Этот год определенно станет одним из политическая напряженность в Индонезии, потому что страна должна была уйти через пятилетний процесс избрания президента.Но неожиданное появление серьезных экономических проблем в Индонезии в сочетании с неопределенностью, вызванной преемственностью президента превратиться в политический и экономический кризис крупных масштабов. Еще до того, как разразились экономические проблемы, были явные признаки растущее недовольство правительством президента Сухарто. Популярный возникло недовольство подавлением демократических политика, а также проблемы как на популярном, так и на элитарном уровне, о слабости государственных институтов в условиях крайне персонализированное правление стареющего президента.ряд других Страны Юго-Восточной Азии оказались в тяжелом экономическом положении с середины 1997 года, но ни один из них не переживал такого кризиса, как Индонезии, равно как и их политические проблемы не были раскрыты в такой способ. События последних месяцев выявили многие проблемы и конфликты в индонезийском обществе, политике и экономике.

Президент Сухарто установил свой Новый Порядок. режима после переворота 1965 года и успешно сохранил политическое единство на разрозненном индонезийском архипелаге и руководил устойчивым экономическим ростом и развитием.Старение Нежелание президента уйти с поста президента после однако более тридцати лет пребывания в должности, и его отказ даже поддерживать любое серьезное рассмотрение его возможной преемственности подчеркнул тот факт, насколько стабильность и рост под режим Нового порядка с 1965 года зависел от Сухарто как индивидуальный.

Политическая власть была сосредоточена в руках нескольких рук, главным образом в Вооруженных силах Индонезии (ABRI) и ряде гражданских лиц, связанных или близких к президенту Сухарто.Конституционные органы, такие как парламент, — это просто штампы. Точно так же впечатляющее экономическое развитие при Новом порядке находился под контролем небольшого числа предприятий организации, находящиеся под непосредственным покровительством президента и его большая семья. Отсутствие прогресса в развитие политических институтов было выявлено Кажущаяся неспособность правительства Индонезии отреагировать на валютный кризис эффективным образом.

В этой статье кратко рассматривается происхождение валютный кризис, затронувший ряд стран Восточной и Юго-Восточной Азии, а затем фокусируется на кризисе в Индонезии. экономику и застопорившиеся усилия МВФ по разработке программы стабилизировать индонезийскую валюту и реформировать экономическую систему страны. учреждения. В статье рассматриваются социальные последствия кризиса. и влияние на благосостояние простых индонезийцев. Это обсуждает политические аспекты кризиса против фон опасений по поводу преемственности президента Сухарто и растущее давление в пользу политической либерализации, давление которое отчасти было создано самими достижениями Нового Заказ с 1960-х гг.Статья завершается рассмотрением последствия индонезийского кризиса для Австралии и рассматривает перспективы урегулирования нынешней экономической и политическая нестабильность. Бумагу можно читать вместе с The Политика перемен в Индонезии: вызовы для Австралии , Краткий обзор текущих вопросов Парламентской исследовательской службы № 3, 1996-97 гг.

Индонезийский экономический Кризис

Предыстория основных проблем, которые возникла в финансовой и банковской системе Индонезии, Конечно, быстрое падение обменных курсов в других странах Юго-Восточной Азии таких странах, как Таиланд, Южная Корея и Малайзия, поскольку середина 1997 года.Эти тенденции усугубляются продолжающимся вялым рост в Японии. Эти события получили широкую известность в Австралийские СМИ под такими ярлыками, как «азиатский экономический кризис» или «Азиатский финансовый крах». Такие описания вполне однако вводит в заблуждение, поскольку кризис никоим образом не затронул вся Азия (Китай, Тайвань и Индия избежали серьезных проблемы), и последствия сильно различались на протяжении область, край. Хотя большинство комментаторов считают, что большинство пострадавшие страны вернутся к экономическому благополучию в течение один-два года, оптимизма по поводу Индонезии гораздо меньше потому что политическая слабость страны привела к тому, что Джакарта еще не выработаны эффективные ответные меры политики.Перспектива политические потрясения наверняка подорвут позиции иностранного инвестора доверия в Индонезии, сдерживая приток иностранных капитал, необходимый для восстановления стоимости валюты Индонезии, рупий и для возобновления экономического роста.

Истоки кризиса

Кризис возник в результате краха уверенность в способности ряда стран Юго-Восточной Азии поддерживать свои фиксированные обменные курсы, продолжая позволять свободное движение иностранного финансового капитала в период увеличение дефицита счета текущих операций.(1) Система привязки обменные курсы были одной из фундаментальных особенностей, лежащих в основе устойчивый экономический рост в Юго-Восточной Азии в 1980-е годы и 1990-х, потому что это обеспечило уверенность для инвесторов и стимулировало Японские производители переезжают в Юго-Восточную Азию, чтобы спастись проблемы с конкурентоспособностью, вызванные высокой стоимостью иены. Однако трудности начали развиваться в середине 1990-х гг., когда три основные валюты в регионе, доллар США, японская иена и китайского юаня, претерпели серьезные изменения в своем относительном стоимость.В 1994 году китайская валюта была девальвирована на 50 процентов. по отношению к доллару, а с 1995 по 1996 год иена упала на 40% цента по отношению к доллару. (2) Это повысило конкурентоспособность Китайские и японские товары и экспорт из Юго-Восточной Азии дороже, поскольку их валюты все еще были привязаны к рост доллара США. Экспорт из региона быстро потерял свою конкурентоспособность и прекратили свой прежний непрерывный рост. Таиланд, например, перешел от 25-процентного роста товарного экспорта в 1995 году до нулевого роста в 1996 году.Рост экспорта также повлиял экономический спад в Европе и Японии, а также увеличение импорта текстиля в США из Мексики после подписания Североамериканское соглашение о свободной торговле (НАФТА).(3)

Первым признаки кризиса проявил Таиланд где растущий дефицит счета текущих операций оказывает давление на тайский власти, чтобы защитить бат, значительно увеличивая интерес ставки. Однако этот шаг лишь усугубил проблемы, вызвав крах многих компаний с крупной задолженностью, особенно в раздутый рынок недвижимости.Это, в свою очередь, обострило проблемы финансовый сектор, который был обременен растущим числом просроченные внутренние кредиты и огромные краткосрочные внешние долги или «горячие деньги». Валютные спекулянты ожидают Правительство Таиланда девальвирует, произошла атака на продажу бата в феврале 1997 года. В ответ правительство продало миллиарды долларов в валютных резервах для поддержки бата, шаг которое сначала было успешным, но вскоре пошатнулось перед лицом усиление атаки на валюту в течение года.В июле 1997 г. Правительство Таиланда было вынуждено отказаться от привязанной валюты и В сентябре 1997 года курс бата рухнул до 38 за доллар США. с 25 до доллара в июле.(4)

Кризис в Индонезии

Индонезийская рупия изначально не была затронута давлением на другие региональные валюты в начале 1997 г., поскольку вроде не страдал такими острыми проблемами большого тока дефицит счета и высокий внешний долг, номинированный в долларах.Для несколько лет индонезийский центральный банк (Банк Индонезии) также позволил рупии плавать в диапазоне 8 процентов, что позволило ежегодное обесценивание на 4-5 процентов с 1995 года. Когда тайский, Валюты Малайзии и Филиппин начали слабеть в начале июля В 1997 году Банк Индонезии принял превентивную меру по увеличению диапазон, в пределах которого рупия могла колебаться от 8% до 12% цент. Однако к началу августа рупия, по-видимому, подхватили «заразу» и упали ниже 12 процентов группа.Банк Индонезии был вынужден позволить валюте плавать свободно и к концу октября она упала с июньской 1997 г. курс около 2400 за доллар до нового минимума в 3600 за доллар. доллар.(5)

Быстрое падение курса рупии, начавшееся в июля-августа 1997 г., вскоре выявилась глубинная слабость Финансовый сектор Индонезии. Паническая продажа рупий за доллары Индонезийские компании с долларовым долгом показали, что частный внешний долг был намного выше, чем считалось ранее.Хуже тем не менее, тот факт, что Банк Индонезии не знал о масштабах долг показал свою плохую способность контролировать и регулировать Финансовые рынки Индонезии. Как и в Таиланде, большая часть иностранного долг был краткосрочным и подлежал погашению в течение двенадцати месяцев и, с продолжающимся падением курса рупии становилось все труднее обслуживать.

Воздействие на многие банки было быстрым и катастрофический. Правительство ликвидировало 16 частных местных банков в Ноябрь.Недоверие к банковскому сектору было драматически продемонстрировал позже в том же месяце, когда слухи о смерть основного акционера крупнейшего частного банка Индонезии, Банк Центральная Азия чуть не спровоцировал набег на Банк.(6) Тем временем рупия продолжала падать намного дальше, чем все прогнозы. К началу января 1998 г. индонезийская валюта упал до 10 000 за доллар, что означает 75-процентную девальвацию с тех пор, как середина 1997 года. К концу января курс рупии упал до минимума 17 000 за доллар и торговался в диапазоне от 9 000 до 10 000. С этого момента.Это также сопровождалось глубоким спадом в фондовом рынке, при этом индекс упал с 720 в июле до 600 в августа и падение в общей сложности на 75 процентов к середине декабря.(7)

Ответ правительства – реформа и МВФ

Первоначальный ответ правительства Индонезии на давление на рупию обычно видели комментаторы и финансовых аналитиков как прагматичных и решительных. А также плавающие валюты и повышения процентных ставок, ряд политики объявления в сентябре включали планы реорганизации банковского секторе, снизить некоторые тарифы и облегчить экспорт, отложить или пересмотреть крупные капиталоемкие девелоперские проекты и устранить определенные ограничения на иностранный капитал в индонезийских компаниях.(8) короткое затишье вскоре прошло, однако с дальнейшим крахом доверие к региональным валютам. Это последовало за комментариями Премьер-министр Малайзии Махатхир возлагает вину за проблему на международный финансист Джордж Сорос. Столкнувшись с обновленным падение курса рупии 8 октября 1997 г. Правительство Индонезии обратился в Международный валютный фонд (МВФ) за финансовым служба поддержки.

При обращении в МВФ президент Сухарто как сообщается, требовался лишь небольшой финансовый пакет без условий прикрепил.(9) Поскольку масштабы проблем Индонезии стали Однако очевидно, что с МВФ. 31 октября МВФ объявил о пакете помощи на сумму 23 миллиарда долларов США. (при содействии Всемирного банка и Азиатского агентства по развитию Bank) призван стабилизировать валюту Индонезии и восстановить уверенность в своих финансовых рынках. Он также включал ряд условия, направленные на реструктуризацию финансового сектора страны и дерегулирование экономики, сокращение государственных расходов, реформирование торговой и промышленной политики и повышение прозрачности в отношения между бизнесом и властью.

Последнее условие было особенно чувствительным потому что это означало демонтаж монополий и спец. помощь, оказываемая предприятиям и проектам, принадлежащим семье и близкие соратники президента Сухарто. Такой особенный уступки были одним из основных объектов народного недовольства в Индонезии и на международном уровне стали символом клановый капитализм, подорвавший доверие к Индонезийская экономика.

Второе соглашение с МВФ в январе 1998 г. более подробно программа, предназначенная для предотвращения экономической сокращения, сдержать инфляцию до 20 процентов в 1998 году и переместить текущий счет из дефицита в профицит.Соглашение особо упомянул ликвидацию поддержки самолета промышленность и проект National Car, ограничение BULOG (Агентство по распределению продуктов питания Индонезии) торговая монополия на импорт риса, дерегулирование внутренней торговли всеми сельскохозяйственными продукты, в том числе гвоздика (основной ингредиент индонезийской сигареты) и растворение картелей в важном цементе, бумажная и фанерная промышленность. Правительство также согласилось поэтапно отказаться от энергетических субсидий за счет постепенного повышения цен на топливо и электроэнергии, но ограничить рост цен на керосин, используемый для домашняя кулинария.(10)

Вопросы реализации МВФ спасательный пакет занял центральное место в дебатах о будущем экономики Индонезии. Несмотря на публичное приверженность осуществлению реформ в плане, вскоре стало очевидно, что он не хотел принимать их полное значение. Первым признаком было явное желание Сухарто использовать дополнительные Финансовая помощь в размере 11 миллиардов долларов США, предложенная Японией, Сингапуром, США, Малайзия и Австралия в октябре 1997 г. как менее условный источник. денег, которые могли бы укрепить позиции Индонезии в переговорах о смягчить условия кредита МВФ.Дальнейшие указания заключались в том, что Сухарто хотел защитить монополию на торговлю основными товарами. принадлежит BULOG и поддерживать финансирование сильно субсидируемого государственное авиастроение под присмотром его ближайшего политического партнер, Хабиби. На следующий день после подписания пакета МВФ Сухарто также подписал указ, разрешающий ряд проектов, отложенных или находится на рассмотрении в сентябре, чтобы продолжить. Такие сигналы нежелание выполнять намерение соглашения МВФ привело к тому, что любое восстановление доверия к рупии было очень недолговечны и ведут к ее продолжению нисходящей спирали.То картина усугублялась публичным отказом некоторых членов Семья Сухарто соглашается с закрытием своих обанкротившихся банков.(11)

Формула МВФ подверглась критике со стороны различные точки зрения, что его рекомендации не соответствует экономическим условиям Индонезии. Некоторые критики утверждал, что предоставление экстренных кредитов создает «моральный риск», поощрение правительств других развивающихся стран к принятию безответственная экономическая политика с гарантией того, что МВФ придет им на помощь.Другие критиковали условия прилагается к кредитам, утверждая, что сокращение государственных расходов и высокие процентные ставки привели к излишне глубокой рецессии. Аргумент состоит в том, что пакеты финансовой стабилизации МВФ склонны следовать стандартной формуле, разработанной для рассмотрения экономики переживает гиперинфляцию и раздутый бюджетный и текущий счет дефицита (особенно в Латинской Америке), но что было нецелесообразно для Индонезии, где эти проблемы не были значительными и где Фискальная и макроэкономическая политика в целом были довольно ортодоксальными.Также была критика давления МВФ с целью сокращения субсидий. на основные потребительские товары, поскольку ухудшает положение многих уже обедневшие индонезийцы.

Основная причина споров вокруг программа МВФ обусловлена ​​ее характером сочетания пакет финансового спасения и программа экономических реформ. МВФ подвергались критике за использование кредитов, предназначенных для немедленного стабилизации, чтобы заставить Индонезию провести крупные политические реформы, масштабы которого были бы трудны даже для такой развитой страны, как как Австралия, чтобы представить в такое короткое время.Количество комментаторы утверждали, что международная финансовая учреждение не имеет места для обеспечения соблюдения программы, которая кажется направлен на оказание давления с целью политических изменений в Индонезии и что, как утверждается, нарушает суверенитет Индонезии. От точки зрения МВФ, впрочем, смысла мало предоставление экстренного финансирования для стабилизации индонезийской валюты, если структурные проблемы, которые, как считается, стоят за кризисом, не улучшилось.Фонд также считает, что доверие к Индонезийская валюта не будет восстановлена, если международная инвесторы уверены, что правительство Индонезии готово принять меры, направленные на решение структурных проблем в экономике, несмотря на политическую и социальную боль, которую они могут причина.(12)

Правительство Индонезии показывает себя все больше недовольны программой реформ МВФ, некоторые наблюдатели наблюдают за ситуацией в Джакарте с конца прошлого года как один из фактически паралича политики.В то время как правительство Индонезии был непоследователен в своей приверженности проведению реформы, мало что сделал для разработки альтернативной политики, даже на короткое время срок. Предложение ввести систему Валютного совета, в соответствии с которой каждая рупия будет обеспечена резервами в долларах США, широко раскритикованы как неработоспособные и направлены на обеспечение безопасности активов влиятельные деловые интересы, а не в решении валютные проблемы. Кроме того, нерешительные дебаты по поводу предложение заняло несколько месяцев драгоценного времени, в течение которого Экономические трудности Индонезии становятся все более насущными.Неспособность правительства смириться с глубиной проблемы, с которыми он сталкивается, также были замечены в бюджете поставленный в конце 1997 года, который содержал совершенно нереалистичные оценки экономического роста и бюджетного баланса на предстоящий год и который пришлось резко пересмотреть в сторону понижения в новом бюджете. объявлено 23 января 1998 г.

МВФ предоставил первый транш в размере 3 долларов США миллиарда в ноябре 1997 года, а второй из 3 миллиардов долларов США должен был быть выплачен 15 марта 1998 г.Перед лицом очевидного правительства Индонезии нежелание приступить к согласованным реформам в указанные Тем не менее, МВФ отложил поставку денег. Этот ход был вызван действиями индонезийского правительства в реструктуризация ряда монополий таким образом, чтобы сохранить влиянием ключевых лиц и в его медлительности в предшествующем с другими согласованными реформами. Недавние отчеты показывают, что МВФ и Правительство Индонезии движется к разработке нового соглашение.Любое решение о дальнейшей отсрочке или даже отзыве финансовая помощь Индонезии имела бы катастрофические последствия для индонезийская валюта с уверенностью в новом крахе в его меновой стоимости.

МВФ столкнулся с дилеммой. К продолжать дальнейшие транши помощи без существенных шагов правительством Индонезии выставило бы на посмешище его усилия по провести долгосрочную реформу, но воздержаться от помощи и позволить Крах рупии нанесет ущерб экономике Индонезии и усилить политические волнения.Это также отрицательно сказалось бы на экономическое здоровье всего региона. Текущее правительство Индонезии экономические прогнозы на 1998 год предусматривают нулевой экономический рост и инфляция 20%. Многие экономисты уже пришли к выводу что эти цифры чрезмерно оптимистичны, с оценками роста (или сокращение) от минус 3% до минус 10% и уровень инфляции до 100 процентов. Процентные ставки сейчас работает на уровне от 30 до 40 процентов.По текущему курсу около 10 000 рупий за доллар, практически каждая компания зарегистрированная на Индонезийской фондовой бирже, является технически банкротом. Только если курс восстановится примерно до 5000 за доллар, они могут обслуживать свой внешний долг и поддерживать прибыльную зарубежная торговля. Продолжающееся противостояние между МВФ и Правительство Индонезии будет иметь очень серьезные последствия конечно.

Социальные последствия Кризис

Самый непосредственный и широко распространенный эффект экономический кризис на народе Индонезии ускоряется инфляция.В первой половине 1997 года Индонезия была особенно низкая инфляция (2,6%), но рост цен во втором полугодии принес годовую инфляцию на в 1997 году до 11 процентов по сравнению с 6,5 процента в 1996 году. С начала 1998 года рост цен еще ускорился. до уровней, угрожающих гиперинфляцией. Инфляция для январь и февраль 1998 года составляли 20 процентов, а расчетные годовые инфляция на предстоящий год колеблется от 40-50 процентов до 100 или даже 200 процентов.(13) Цены выросли в большинстве секторах, но самый резкий рост был в критических областях такие как продукты питания и другие предметы первой необходимости. Цены на продукты выросли на 30 проц. центов в январе и феврале. За последний год рис увеличился с 1800 рупий за килограмм до 3500 (0,36 австралийского доллара до 0,70 австралийского доллара на по обменному курсу на апрель 1998 г.) и растительное масло от 2000 рупий за штуку. литров до 5500 (от A0,40 до A1,10). Цена на такие источники белка, как поскольку яйца, соевые бобы и курица становятся недоступными для многих малообеспеченные потребители.(14)

Наиболее серьезным аспектом продовольственной ситуации является что проблемы, вызванные падением рупии, возникают на в то же время, когда Индонезия страдает от сильнейшей для многих засухи годы. Производство риса уже упало на 10 процентов в в прошлом году из-за воздействия Эль-Нио и наблюдается сильное вероятность того, что засуха продолжится в этом году. Индонезийское агентство по распределению продуктов питания BULOG будет вынуждено продолжать и увеличивать импорт основных продуктов питания, чтобы удерживать цены вниз и поддерживать распределение пищи.БУЛОГу было разрешено покупать иностранную валюту по льготному курсу 5000 рупий на доллара, в результате чего импорт продовольствия сокращается. субсидируется Центральным банком за счет уже слабая валютная позиция. Если проблемы с валютой и засухой сохранится в ближайшие месяцы, устойчивый импорт продовольствия станет все более сложной задачей.

Также есть сомнения в эффективности системы распределения во многих районах, особенно в бедных и отдаленные восточные районы страны, особенно пострадавших от засухи.Нехватка усугубилась в некоторых районы путем накопления и панических покупок. Тем не менее еда ситуация в Индонезии не достигла ничего близкого масштабы бедствия. Немедленных запасов достаточно, и BULOG в целом доказал свою эффективность в качестве импорта и распределения продуктов питания Агентство в прошлом. Обеспокоенность усилится во второй половине 1998 г., однако, особенно если дожди плохие.

Потеря работы, безработица и Неполная занятость

Крах валюты Индонезии и последующее подвергание частного сектора массовым безвозмездным Внешний долг оказал разрушительное воздействие на занятость, особенно в городских районах.Точные данные о масштабах потери рабочих мест невозможно получить, но по большинству оценок эта цифра составляет около два миллиона. (15) Отрасль, которая ощутила самый непосредственный эффект было строительство (где, по оценкам, один миллион рабочих был уволены), потому что многие краткосрочные иностранные заимствования были направлены на городское строительство и инфраструктурные проекты. Там есть также были массовые увольнения на производстве и в банковской сфере. и сектор услуг как новые производственные концерны с высокой долей заемных средств обанкротились.Банковский сектор практически рухнул. отрасли, предоставляющие услуги новым отраслям и потребителям, потеряли своих клиентов. Индонезия испытала сильную занятость рост за последние несколько лет, но это рабочие места в новом области роста, наиболее уязвимые к изменениям экономической обстоятельства.

Часто предполагается, что наемные рабочие в развивающиеся страны могут вернуться в свои деревни, если они потеряют их работу в городе, и, действительно, это часто имело место в прошлом когда наемный сектор рабочей силы был очень мал.Но трансформация индонезийской экономики за последние два десятилетия означает, что сельские районы больше не могут функционировать как «амортизатор» для безработицы. Особенно это касается самый густонаселенный остров Ява, где проживает большая часть рабочей силы в настоящее время заняты во вторичной промышленности и сфере услуг, при этом меньшинство по-прежнему заняты в сельском хозяйстве. С введением нового земледелия приемы и технологии, производительность сельского хозяйства значительно увеличилось, но в модернизированном сельском хозяйстве часто занято меньше человек, чем традиционные методы.В любом случае производительность рост остановился в последние годы, и уже есть большое количество частично занятых людей (работающих всего несколько часов в день или несколько месяцев в году) в сельской местности. В лучшие времена перспективы возвращения рабочего в деревню нет, в сегодняшней засухе нечего предложить, кроме голода. Большинство безработные городские рабочие вынуждены влачить существование в неформальный сектор (уличная торговля и т. д.), зависят от поддержки семьи или искать работу в областных городах.Отсутствие государственной системы социального обеспечения. поддержки означает, что официальная статистика сильно занижает проблема, но даже они подсчитывают безработицу и неполную занятость за последние месяцы удвоились до 8,7 млн ​​и 18,4 млн соответственно, цифры, которые представляют более 30 процентов рабочая сила.(16)

Конец Изобилия, Возвращение к Бедность

Большинство промышленных рабочих работали за низкую заработную плату в плохие условия, но в большинстве случаев городские работы представляли собой повышение уровня жизни по сравнению с частичной занятостью в сельской местности, особенно с неуклонным ростом уровня заработной платы в последние годы.Сегодня, однако потеря рабочих мест, падение заработной платы и растущая стоимость предметы первой необходимости отбросили многих городских рабочих обратно в борьба за элементарное существование. Для миллионов людей, вовлеченных в занятость в современном секторе экономики в последние годы, кризис оборвал надежду на освобождение от нищеты которые управляли жизнью их семей на протяжении поколений.

В сельской местности засуха, нехватка риса и рост цен также возвращает к серьезным и повсеместная бедность.По оценкам Всемирного банка, число тех, кто находится за чертой бедности, увеличится с 23 миллионов до 40 млн. (17) Разбивка таких услуг, как общественный транспорт (из-за роста цен на топливо и нехватки импортных запчастей) затронули как городские, так и сельские районы. Для среднего класса и наемных работников, кризис означал внезапный конец относительный достаток, который они начали принимать как норму. Много представители малого бизнеса обанкротились или столкнулись с резкий спад в бизнесе, и наемные работники либо потеряли трудоустройство или их часто фиксированная заработная плата сокращалась из-за инфляция.Эти группы также были крупнейшими потребителями импортные товары и услуги, а также общественные блага, такие как транспорт, электричество, образование и здравоохранение, все из которых сильно подорожали после кризиса.

Последствия экономического кризиса в Индонезии явно по-разному воспринимались разными слоями индонезийское общество. Но общее влияние кризиса было разрушение того, что казалось большинству индонезийцев обещание улучшения благосостояния.Несмотря на ряд неудач в 1970-х и 1980-х годах, главным образом из-за проблем в важная нефтяная промышленность, Индонезия испытала устойчивый экономического роста при Новом порядке, в среднем около 7 процентов в год. цент ежегодного роста в последнее десятилетие. Этот рост создал беспрецедентные возможности для большого числа индонезийцев, с перспектива дальнейшего совершенствования. Экономический кризис, с его инфляция, нехватка продовольствия, массовые банкротства и потеря рабочих мест, угрожает положить конец недавно обретенному богатству некоторых Индонезийцы или вернуть бедность для многих других.То кризис стал психологическим ударом по уверенности в том, что Индонезия наконец преодолела свою долгую историю экономического и политического нестабильности и был поставлен на долгосрочный путь к процветанию.

Политика кризиса-Президент Сухарто и новый порядок

Режим Нового порядка основывал свою легитимность на способность обеспечить устойчивое улучшение уровня жизни массы индонезийцев и удовлетворить чаяния расширение среднего класса и рабочего класса.Явный конец этому Успех будет иметь серьезные последствия для политической стабильности всего индонезийского государства. Но еще до наступления экономический кризис, серьезное давление начало нарастать внутри Индонезии об отсутствии прогресса на пути к политическому либерализация. Многие индонезийцы начали выступать за развитие институтов, которые могли бы преодолеть господство политическая жизнь небольшой элиты вокруг президента и армии и позволить более массовое политическое участие.

С момента своего основания в 1965-66 гг. Порядок в своей стабильности зависел от руководства президента Сухарто. Цепкая хватка Сухарто на посту президента подошла к концу. символизируют персонифицированный характер политики Нового порядка и трудности, с которыми режим, по-видимому, сталкивается в адаптации к изменяющимся лицо индонезийского общества. Как ни парадоксально, но стремление к переменам был создан самим успехом Нового порядка в обеспечении около трех десятилетий экономического роста.Это развитие имеет превратила Индонезию из страны с крошечной социальной элитой и массы обедневших крестьян в быстро урбанизирующееся общество с новые социальные группы, которые постепенно становятся менее склонными к торговле политические права для личного процветания. Растет обида на коррупцию в общественной жизни и засилье экономические возможности для избранных. Это особенно направлены против членов семьи президента Сухарто, большинство которые получили огромное личное богатство от своей семьи соединения.С возведением дочери президента в Кабинета, им, по-видимому, предоставлен привилегированный доступ к также политическая власть.

Есть также чувство досады, что не только стареющий президент Сухарто не собирается уходить в отставку со своего поста, но и не желает даже обсуждать этот вопрос его преемника или как может произойти переход власти. Однако, несмотря на явный поток подпольного недовольства, мало указаний на перемещения внутри элитных элементов Индонезийское общество смещает президента Сухарто или оказывает давление решительно за реформу.Начало беспорядков на улицах и университеты крупных городов и областных городов еще не набрали достаточный импульс, чтобы быть чем-то, напоминающим значительное вызов правительству.

Президент Сухарто и армия

Учитывая решающую роль Вооруженных Сил Индонезия (ABRI) как оплот Нового порядка, совсем недавно комментарий был сосредоточен на возможных действиях лидеров ABRI как агентов политических перемен, либо убедить Сухарто свергнуть или отстранить его от власти.Однако маловероятно, что ABRI офицеры выдвинулись бы против Сухарто, если бы экономические или политическая ситуация должна была резко ухудшиться. В то время как большинство наблюдатели считают, что большая часть руководства ABRI считает, что пора Сухарто уйти в отставку, они не хотят выражать такое мнение публично из-за их огромного уважения к Сухарто достижений на посту президента и благодаря их близкому личному отношения с ним. Члены нынешнего поколения ABRI лидеры были обучены и достигли известности при Сухарто и лично обязан его покровительству.Недавно назначенный начальник Вооруженных сил генерал Виранто был личным адъютантом президента Сухарто и дослужился от полковника до четырехзвездочного вообще за четыре года. Зять Сухарто, Прабово, был назначен командиром элитного стратегического резерва.

Хотя были периоды разногласий между Сухарто и армией, особенно в конце 1980-х и начале 1990-х Сухарто использовал свою власть, чтобы назначить ABRI офицеров, чтобы его собственные сторонники занимали ключевые посты.Эта прерогатива была вновь использована в феврале 1998 г., когда он произвел перестановки в руководстве ABRI, чтобы усилить своих ближайших партнеры. Сухарто также умело манипулировал соперниками. среди высших руководителей, создавая такую ​​фракционную вражду, что это многим ведущим офицерам ABRI будет трудно сотрудничать друг с другом в любых шагах против президента. (18) В в любом случае, недавнее мнение многих офицеров ABRI было под влиянием идеи о том, что Вооруженные Силы должны играть меньше политическую роль и быть перестроенным для внешней безопасности, а не чем его традиционная роль в обеспечении внутренней стабильности.Кроме того, мало признаков того, что у лидеров ABRI есть альтернативы политику, проводимую Президентом. Большинство также знали бы что любой шаг армии против Сухарто только ослабит международное доверие к индонезийской экономике по-прежнему дальше.

Вице-президент и армия

Наблюдатели были обеспокоены в международном финансовом сообществе, когда один из ближайший доверенное лицо, Би Джей Хабиби, был назначен вице-президентом.Как один из ведущих деятелей, связанных с экономическим националистическим фракция советников Сухарто, известная своим покровительством престижные высокотехнологичные проекты с сомнительной экономической выгодой, Назначение Хабиби было истолковано как знак поддержки Сухарто. нежелание реформировать и упорядочить экономику Индонезии. Но также был ужас по поводу назначения в ряды ABRI, потому что, согласно Конституции, Хабиби возьмет на посту президента в случае смерти Сухарто.Хабиби назначение было симптомом относительного снижения ABRI влияние по сравнению с ситуацией 1993 года, когда армия, вопреки желанию Сухарто, смогла выдвинуть своего кандидата на На должность назначен вице-президент генерал Три Сутрисно.

Хабиби непопулярен среди руководства ABRI потому что он соперник из технократической, а не военной фон и из-за его спонсорства Ассоциации Мусульманская интеллигенция (ICMI), которая, как массовая организация, дает Хабиби — потенциальная политическая база, неподконтрольная армии.АБРИ долгое время с большим подозрением относился к любой массовой организации и ICMI вызывает особое подозрение в глазах ABRI из-за своего исламского персонаж. Хабиби также вызвал недовольство многих ABRI. офицеров, потому что его организации перешли к традиционным области влияния ABRI, такие как закупка оборонного оборудования. Хабиби был главным сторонником покупки ряда корабли бывшего восточногерманского военно-морского флота, наибольшую обороноспособность профессионалы считались неподходящими для Индонезии стратегические требования.

Лояльность ABRI к Сухарто гарантировала, что ни один прозвучала публичная критика назначения Хабиби, но она открытый вопрос, одобрит ли руководство ABRI Вступление Хабиби в должность президента в случае смерти Сухарто или быть вынужденным уйти в отставку по состоянию здоровья. Возможность того, что ключевое учреждение, такое как армия, может не принять человека, который, по крайней мере с конституционной точки зрения, скорее всего, удастся Сухарто подчеркивает серьезность неопределенности вокруг переход от правления Сухарто.

Изменение снизу: власть народа Движение?

Новый порядок родился из кровавой подавление массовой политики с убийством примерно 500 000 человек, в основном сторонники тогдашнего могущественного коммуниста партия.(19) С тех пор любое выражение народных политических будет за пределами официально санкционированных каналов энергично репрессированный. Господство официальной политики было поставлено под сомнение несколько раз, во время студенческих беспорядков в 1974 г., мусульманских беспорядков в Джакарте в 1984 г., рабочие беспорядки на Суматре в 1984 г. столкновения, последовавшие за захватом штаб-квартиры Демократическая партия Индонезии (PDI) в июле 1996 г., но никогда представляло собой реальный вызов статусу-кво.Точно так же региональные сепаратистские движения в Восточном Тиморе, Ачехе и Ириан-Джая были в значительной степени содержится. Были периоды, когда Правительство, по-видимому, ослабило политический контроль, особенно в период «открытости» в начале 1990-х годов, но они всегда сопровождались новыми репрессиями против свободного общественного самовыражение и независимая политическая деятельность. Закрытие журнал новостей, Tempo и изгнание Мегавати Сукарнопутри от руководства ДПИ (одного из трех официально санкционированных партий) в 1996 году развеяли все иллюзии, что Президент Сухарто был готов разрешить движение к демократизация.Ведущий ученый-диссидент Икрар Мусабхакти, недавно процитировали:

Наша открытость подобна резиновому кольцу. Это может быть открывается довольно широко иногда, но правительство также может закрыть его очень быстро, если это становится опасным.(20)

Нынешний экономический кризис и сопутствующие ему однако социальные эффекты повысили вероятность того, что многие простые индонезийцы могут присоединиться к спонтанным или организованным движения протеста, оказывающие большое влияние на курс индонезийской политики.Произошли беспорядки в ряде региональные города в Индонезии, особенно в период после значительное повышение цен в январе 1998 года. Многие из этих беспорядков были направлены против предприятий, принадлежащих этническим китайцам. Этнический китаец составляют менее 3 процентов населения Индонезии, но утверждается, что контролирует 70% частного бизнеса.(21) Однако контроль ABRI в крупных городских районах сдерживает беспорядки ограничено по объему. Также было несколько, по-видимому, протесты среднего класса в таких городах, как Джакарта, но они также был легко задержан аппаратом безопасности.(22)

Можно утверждать, что самое важное развитие связано с ростом студенческих демонстраций, призывающих к демократизация и конец правления президента Сухарто. На сегодняшний день, однако ОМОН не позволил студентам взять расширение их движения за пределы кампусов или от присоединения вместе с протестами, организованными средним классом или рабочими организации. Тем не менее, ситуация во многих кампусах остается изменчивые и недавние сообщения об исчезновении студентов после избиения и аресты полицией могут только усилить чувства.Увеличение количества сообщений о нарушениях прав человека также сосредоточить международную критику на правительстве Индонезии. (23)

Могут быть пределы того, в какой степени Силы безопасности могут (или хотят) контролировать народный протест, особенно если экономическая ситуация продолжает ухудшаться. ухудшаться. Урбанизация и другие изменения в индонезийском обществе означало, что теперь есть гораздо больше людей, которых можно привлечь в массовое движение, чем могло бы быть даже через десятилетие назад.В последние годы наблюдается рост большого количества неправительственные организации (НПО), приверженные социальным и политические изменения и появление независимых профсоюзов и фермерские организации. Многие представители среднего класса также вовлечены в массовые исламские культурные организации, такие как Нахдлатул Улама (НУ) и Мухаммадхия. Мегавати Сукарнопутри (дочь знаменитый лидер индонезийского движения за независимость Сукарно), после ее изгнания из PDI, возник как своего рода символ противостояние тому, что многие считают репрессивной системой.

Некоторые аналитики обсуждали возможность появление некоего движения «народной власти» в Индонезия, по линии движения, ответственного за падение президента Маркоса на Филиппинах в 1986 году. ситуация также имеет параллели с обстоятельствами, сложившимися до свержения шаха Ирана в 1979 г. ориентированный на развитие, экономически успешный режим создал урбанизированное, все более политизированное общество, потерявшее терпение со способностью своего правительства гарантировать процветание или создать пространство для политического инакомыслия.Одним из сценариев может быть свободный союз между Абдулрахманом Вахидом (лидер НУ), Мегавати и Амьеном Раисом (лидер Мухаммадхии) в кампании, чтобы побудить Сухарто уйти вниз или для более широкой политической реформы. Такое движение, безусловно, поддерживаться сектором НПО и независимой рабочей силой организаций, но НУ и Мухаммадхия традиционно избегали оппозиционная политика в пользу религиозного и социального служения. Отношения между Раисом и Вахидом также обострились из-за диапазон различий.Мегавати еще не показала себя готовы вести крупную конфронтацию с правительством. Несмотря на признаки политизации населения в последние годы, гражданское общество в Индонезии отупело в течение трех десятилетий в соответствии с Новым порядком, и, похоже, еще не существует начала значительной организованной оппозиции.

Опять же, многое будет зависеть от действия Вооруженных Сил. Если бы крупномасштабные беспорядки прекратились в крупных городах и требовали сильного вооруженного ответа для подавления, перспектива стрелять в людей на улицах Джакарты может привести к тому, что существующие разногласия в руководстве ABRI перерастают в открытый раскол.Официальная позиция ABRI заключается в том, что является защитником индонезийского государства, а не любого существующего правительство, доктрина, которая может заставить некоторых офицеров отшатнуться от жестокие репрессии, если достаточное количество индонезийцев на улицы. Такой случай ускорил бы политическую кризис, угрожающий самому существованию Нового порядка. Для на данный момент, однако, нет никаких признаков того, что текущая ситуация создал такое давление внутри ABRI или что у него есть какие-либо трудности в сдерживании беспорядков или демонстраций.Но факт то, что такие возможности даже обсуждаются, является признаком потенциальной серьезной нестабильности и конфликтов, присущих Ситуация в Индонезии сегодня.

Последствия для Австралия

От слабости к силе: Отношения Индонезии и Австралии

Отношения между Австралией и Индонезией с провозглашение независимого индонезийского государства в 1945 г. непростая история, с периодами хороших отношений, иногда прерываемых открытая неприязнь.Первоначальный период тепла преобладал сразу после обретения независимости благодаря поддержке правительства Австралии для борьбы за независимость Индонезии. Отношения испортились после смены правительства в Австралии в 1949 г. низкая точка в начале 1960-х годов в связи с претензией Индонезии на удерживаемой голландцами западной половине острова Новая Гвинея (ныне Ириан Джайя) и по поводу индонезийской кампании «конфронтации». против Малайзии. До конца 1980-х годов в отношениях преобладали политические проблемы и вопросы безопасности в Юго-Восточной Азии разыгрывались против фоне холодной войны.Напряжение, которое характеризовало отношения во время правления первого президента Индонезии Сукарно, исчезли с приходом к власти Сухарто, но отношения были отмечен рядом проблем. Самыми выдающимися из них были связанные с вторжением в Восточный Тимор в 1975 г. (особенно убийство пяти австралийских журналистов) и отрицательный Индонезийский ответ на статью Sydney Morning Herald в 1986 г., подробно описывающий деловые отношения президента Сухарто.Популярный представления отражали взаимное неведение двух соседних, но очень разные общества, и большинство индонезийцев едва ли знают о Существование Австралии и многие австралийцы в отношении Индонезии с страх и подозрительность.(24)

Однако с конца 1980-х годов усилия австралийское правительство в сопровождении растущее экономическое участие в регионе способствовало расширение и углубление индонезийско-австралийских отношений.Эти усилия хорошо совпали с индонезийским правительством желание вывести свои внешние отношения за пределы преобладающего внимания на АСЕАН. Преобладание политико-стратегических вопросов было заменен более широким спектром торговых и инвестиционных отношений и расширение связей между людьми в форме двустороннего туризма, Индонезийские студенты в Австралии (в 1997 г. второй по величине источник иностранных студентов) и медленный развитие неофициальных, а также спонсируемых государством культурный обмен.Австралия и Индонезия теперь также являются частью сеть региональных отношений через их общее членство таких организаций, как АТЭС и Региональный форум АСЕАН.(25)

До середины 1980-х торговля между Австралией и Индонезия была незначительной. Однако с 1985 г. двусторонняя торговля росла в среднем на 19 процентов в год, а Австралия в настоящее время является шестым по величине торговым партнером Индонезии, а Индонезия Десятый самый важный партнер Австралии.Двусторонняя торговля достигла почти 5 миллиардов долларов в 1996 году. Накопленные австралийские инвестиции в Состояние Индонезии оценивается примерно в 6 миллиардов долларов США. в 1997 г.(26) Укрепление официального двустороннего отношения были подтверждены подписанием договора о Тиморском коридоре в 1995 г. и Договор о морской границе 1997 г., отношения подкрепляется регулярными встречами на министерском и официальном уровне между двумя правительствами. Подписание Индонезийско-Австралия Соглашение о безопасности в конце 1995 г. закрепило уже хорошо развитые связи в области обороны и безопасности между двумя странами, хотя неоднозначная общественная реакция на Соглашение символизировала продолжающееся общественное беспокойство в Австралии по поводу Индонезии.(27)

Будучи одним из ближайших соседей Австралии, политическая и экономическая судьба Индонезии всегда будет имеет непосредственное отношение к Австралии. (28) Эта основополагающая реальность становятся еще более очевидными, учитывая быстрое расширение ссылок между Австралией и Индонезией за последнее десятилетие. Индонезия экономические проблемы означали внезапное иссякание возможностей для растущего числа австралийских предприятий, работающих в Индонезия и рост торговли, вероятно, резко упадут и даже могут зарегистрировать абсолютное снижение в течение следующего года или около того.Входящий туризм уже пострадал, и число индонезийцев обучение в Австралии, безусловно, уменьшится. Как и в целом последствия экономического кризиса в Восточной и Юго-Восточной Азии, влияние на торговлю Австралии товарами и услугами и на инвестиционные потоки с Индонезией еще предстоит определить количественно.

Австралия и регион

Однако нет никаких сомнений в том, что австралийский Правительство должно быть обеспокоено потенциальными опасностями в Углубление политического кризиса в Индонезии.Как самая большая страна в АСЕАН, Индонезия, является ключевым стратегическим игроком в регионе и имеет сыграл важную роль в разработке позиций для решения проблем среди странах АСЕАН и в выработке общей позиции АСЕАН по отношения с Китаем, в том числе снижение напряженности по поводу региональных территориальные споры с участием Китая. Решение таких вопросов имеет был решающим элементом в эволюции мер безопасности в Азиатско-Тихоокеанского региона после окончания холодной войны.

Политическая неопределенность в Индонезии, особенно если это связано с открытым конфликтом по поводу правопреемства президента Сухарто, поставил бы под сомнение многие из этих достижений.Любой представление со стороны китайского правительства о том, что Правительство Индонезии поощряло или допускало враждебность по отношению к этническое китайское меньшинство в Индонезии, например, может отрицательно сказаться на отношениях с Китаем. Возникла напряженность между Малайзией и Индонезией по вопросу об индонезийском мигранте рабочих в Малайзии, которые были вынуждены уйти, потому что экономических проблем Малайзии. Были также намеки на обеспокоенность других членов АСЕАН нежеланием Индонезии принимать трудные решения по реформированию своей экономики и, таким образом, найти решение экономических проблем, грозящих нанести ущерб всему область, край.(29) Оскорбительные сравнения были сделаны с Малайзией и Способность Таиланда решать свои проблемы более эффективно. Между США и Индонезией уже были разногласия. Правительства в последние годы по вопросам прав человека и труда прав и подавление политического протеста в Индонезии вероятно, привлечет большее критическое внимание США к событиям внутри Индонезии.

Австралия заинтересована в минимизации таких напряженность и конфликты из-за общего интереса к стабильности в Азиатско-Тихоокеанском регионе и благодаря прямому двустороннему отношения с Индонезией.В двустороннем порядке, в частности обеспокоенность в прессе и общественном восприятии вызывает возможность того, что экономические проблемы в Индонезии могут привести к прибытию Индонезийские беженцы или нелегальные мигранты на берегах Австралии. Любой проблема такого типа чаще проявляется у состоятельных этнических китайских индонезийцев, прибывающих в аэропорт Перта или Сиднея, чем стереотип обедневших «лодочников» в гавани Дарвина, но учитывая деликатность этого вопроса в Австралии, австралийский Правительство должно будет внимательно следить за ситуацией.

Ответ Австралии

Ответ правительства Австралии на Индонезийский кризис заключался в оказании прямой экстренной помощи в Индонезию и внести свой вклад как в финансовом, так и в политическом уровне, к программе помощи МВФ. С октября 1997 г. Правительство выделило 8,8 млн долларов на ряд программ предназначен для облегчения проблем, вызванных засухой, рост цен на продовольствие и безработица, особенно в худших пострадавших районах восточной Индонезии.австралийские чиновники и консультанты также работали с индонезийскими агентствами над разработкой стратегии создания рабочих мест в пострадавших районах. Чтобы обеспечить «вторую линию» финансовой поддержки индонезийскому валюты, если финансирования МВФ будет недостаточно для стабилизации рупий, правительство Австралии предоставило ссуду в размере 1 доллара США. млрд, в составе взносов ряда региональных странах на общую сумму 17 миллиардов долларов США. (30) Правительство заявило что кредит обусловлен выполнением условий МВФ пакет реформ.

При поддержке условий МВФ пакет, правительство Австралии считает, что реализация реформ должна быть растянута на несколько лет, таким образом, второй отсроченный транш кредита будет доставлено с менее обременительными условиями. В марте 1998 г. Министр иностранных дел г-н Даунер посетил США и Японию провести переговоры с представителями правительств США и Японии и должностных лиц МВФ и Всемирного банка с целью оказания помощи содействовать заключению соглашения между МВФ и Индонезией.Соединенные штаты Правительство заняло аналогичную позицию Австралии (несмотря на некоторые разногласия в Конгрессе) и, несмотря на некоторую оппозицию по сообщениям, высказанным некоторыми странами Европейского Союза, Директор-распорядитель МВФ Мишель Камдессю перешел к поддержке для такой позиции. (31) Это было основанием для дискуссии, происходящие между Индонезией и МВФ в то время письма. Австралия также участвовала в переговорах с Всемирным банком. относительно доставки гуманитарной помощи в Индонезию помочь решить проблему нехватки продовольствия и других самое необходимое в наступающем году.(32)

Заключение

Экономический и политический кризис в Индонезии зародился за пределами страны и поначалу не казался представляют большие трудности для страны, чья макроэкономическая руководство считалось в целом надежным. Как только неопределенность о многих азиатских валютах начали влиять на Индонезию, однако серьезные структурные проблемы в финансовом секторе страны и реальный уровень ее частного внешнего долга стал очевиден и рупий до уровней, намного ниже уровней других падающих валют в область, край.Хотя текущий обменный курс обычно считается сильно преувеличивают реальные проблемы индонезийской экономики, рупий еще не восстановлены, поскольку ответ правительства на кризис лишь подорвал международное доверие к валюта. Отсутствие уверенности также отражает глубоко укоренившееся опасения по поводу политического будущего Индонезии со стареющим Президент, который настаивает на сохранении власти и препятствовании политической меняться, даже если он кажется все более оторванным от международными экономическими реалиями и с чувствами многих его собственный народ.

На момент написания статьи выяснилось, что Правительство Индонезии и МВФ приближаются к соглашению что позволило бы возобновить поток необходимых финансовая помощь индонезийской экономике. Без этого помощи Индонезия вряд ли сможет стабилизировать свое валюты, что необходимо в качестве первого шага к восстановлению жизнеспособность своего финансового сектора и возвращение индонезийского компании к платежеспособности. Только тогда Индонезия сможет взять воспользоваться возможностями, предлагаемыми обесценившейся, но стабильной валюты с точки зрения повышения экспортной конкурентоспособности и привлекательность для иностранных инвесторов.

Тем временем, однако, социальные последствия кризис продолжает сказываться на уровне жизни Индонезийский народ, миллионы людей теряют работу и каждого индонезийца, страдающего в результате стремительного роста стоимости основные предметы потребления. Оценки количества людей, находящихся отброшенные за черту бедности, представляют собой трагический поворот вспять неуклонный прогресс, которого Индонезия делала в течение последнего десятилетия в освобождении своего народа от поколений нищеты.То ухудшение влияния кризиса на повседневную жизнь обычных Индонезийцы грозят принести и без того растущую политическую неудовлетворенность среди многих людей в открытую, каковы бы ни были их опасается армейских репрессий.

Новый Порядок преобладал в течение тридцати лет потому что это принесло процветание большинству индонезийцев, полагаясь на ABRI для подавления любых голосов несогласия. При этом оба повышенные ожидания и вызвали негодование, потому что экономическая развитие сопровождалось политической либерализацией.Электрический ток кризис разрушил ожидания и вывел на поверхность подспудное недовольство, которое давно чувствуется по поводу президента Откровенный фаворитизм Сухарто и его отказ допустить любую публичную критика или протест. Трансформация индонезийского общества вызванный Новым порядком, создал новых потенциальных игроков борясь за свое мнение о новых политических реалиях Индонезия. Есть также миллионы безработных и частично занятых. человек в городах и поселках Индонезии.Несмотря на отсутствие какой-либо очевидный человек или движение, которое возглавит их сегодня, это не невероятно, чтобы они могли присоединиться к массовому движению, которое, как и в на Филиппинах в 1986 году или в Иране в 1979 году свергает правящую заказ.

Концевые сноски

  1. Фил Хэнрэтти, Экономические и финансовые потрясения на юго-востоке Азия: происхождение и последствия , Парламентская библиотека Информационно-исследовательские услуги, Текущие проблемы Краткий №8, 1997-98 гг.
  2. Лейф Родерик Розенбергер, «Валютный кризис в Юго-Восточной Азии: A Диагностика и рецепт», Современная Юго-Восточная Азия , об. 19, нет. 3, декабрь 1997 г., с. 225.
  3. там же, стр. 225-226.
  4. там же, стр. 228-232.
  5. там же, стр. 236-38.
  6. Oxford Analytica Daily Brief, 28 ноября 1997 г.
  7. Economist Intelligence Unit, Страновой отчет Индонезии , 3 rd Quarter 1997, pp.22-23.
  8. Там же, стр. 19-21.
  9. Розенбергер, соч. соч., с. 243.
  10. Заявление Директора-распорядителя по программе МВФ с Индонезия, Информационный бюллетень Международного валютного фонда № 98/2, 15 Январь 1998 г.
  11. Sydney Morning Herald , 8 ноября 1997 г., Оксфорд Ежедневная сводка Analytica, 28 ноября 1997 г.
  12. Информационный бюллетень Международного валютного фонда № 98/2, 15 января 1998.
  13. Canberra Times , 19 марта 1998 г., с. 7.
  14. Asiaweek , 13 марта 1998 г., стр. 26. Оксфорд Аналитика Дейли Бриф, 14 января 1998 г.
  15. Oxford Analytica Daily Brief, 14 января 1998 г.
  16. The Australian , 27 марта 1998 г., с. 7. Сидней Утро Вестник , 1 апреля 1998 г., с. 11.
  17. The Australian , 27 марта 1998 г., с. 7. Оксфорд Аналитика Ежедневная сводка, 14 января 1998 г.
  18. Я благодарен доктору Гарольду Краучу из Австралийского национального университет для большей части анализа в этих разделах. Увидеть Гарольда Крауч, Армия и политика в Индонезии , Итака, 1978 г., для всестороннего изучения политической роли ABRI. См. также Джошуа Фриденберг, The Australian , 17 февраля 1998 г., стр. 13.
  19. Отчет о насилии 1965-66 годов см. в Crouch, op. цит. , стр. 221-244.
  20. Canberra Times , 1 апреля 1998 г., с.11.
  21. Sydney Morning Herald , 21 февраля 1998 г., стр. 38.
  22. См., например, отчет о протесте против повышения цен на группа под названием «Голос обеспокоенных матерей» в Джакарте 23 Февраль 1998 г. Canberra Times , 24 февраля 1998 г., стр. 6.
  23. Sydney Morning Herald , 6 апреля 1998 г., стр. 8, 7 апреля 1998, с.8. Canberra Times , 7 апреля 1998 г., стр. 8.
  24. Обзор мнений некоторых австралийцев об Индонезии см. Роб Гудфеллоу, «Невежественный и враждебный: восприятие Австралии Индонезия», Внутри Индонезии , сентябрь 1993 г., стр.4-6.
  25. Обзор австралийско-индонезийских отношений см. в B. Bishop. и Д. Макнамара (редакторы), Австралийско-азиатское исследование 1997-98 , Мельбурн, 1997, стр. 183-211 и Департамент иностранных дел Дела и торговля, Экономический обзор страны: Индонезия , Канберра, 1997 год.
  26. Департамент иностранных дел и торговли, Краткий экономический обзор страны: Индонезия , Канберра, 1997 г.
  27. Для обсуждения вопросов, связанных с Соглашением об обеспечении см. Гэри Браун, Фрэнк Фрост и Стивен Шерлок, . Соглашение о безопасности между Австралией и Индонезией: вопросы и Последствия , Парламентская исследовательская служба, Исследовательская работа Нет.25, 1995-96.
  28. Для обсуждения дебатов о вариантах политики, открытых для Правительство Австралии при реагировании на политический конфликт и изменения в Индонезии см. Stephen Sherlock, The Politics of Change в Индонезии: вызовы для Австралии , парламентское исследование Краткий обзор текущих вопросов службы № 3, 1996–97, стр. 6–10.
  29. Asian Wall Street Journal , 27 февраля 1998 г.
  30. Данные предоставлены Австралийским агентством по международным развития (AusAID).
  31. The Australian , 25 марта 1998 г., с. 9. Выходные Австралия , 4 апреля 1998 г., стр. 7.
  32. Australian Financial Review , 2 апреля 1998 г., с. 12.

Приложение: Торговля Австралии с Индонезия

 

Beiersdorf превысил докризисный уровень благодаря сильным результатам за второе полугодие 2021 г.

Сегмент потребительского бизнеса зафиксировал органический рост продаж на +13.6 % за первые шесть месяцев года (одиночный органический рост во втором квартале +27,1%). В номинальном выражении продажи выросли на +9,4 % до 3,1 млрд евро (предыдущий год: 2,8 млрд евро). EBIT без учета специальных факторов за первое полугодие составил 436 млн евро (предыдущий год: 376 млн евро). Соответствующая маржа EBIT составила 14,1% (предыдущий год: 13,3%).

Основной бренд Beiersdorf NIVEA вернулся на путь роста и добился увеличения органических продаж на 9,1% в годовом исчислении. Сильный рост продаж в категориях средств по уходу за телом и лицом, который намного превысил даже уровень 2019 года, способствовал высоким результатам за первые шесть месяцев 2021 года.

Благодаря органическому росту продаж на +22,1% в первой половине 2021 года бренды дермокосметики Eucerin и Aquaphor продолжили историю успеха предыдущих кварталов. Бренды Derma добились устойчивого роста продаж, особенно в США, которые являются одним из крупнейших рынков дерматологического ухода за кожей, а также в Азии и Латинской Америке. Основными движущими силами для этого остаются инновации продуктов, включая запатентованный ингредиент тиамидол, и значительный рост электронной коммерции.

В прошлом году эксклюзивный бренд Beiersdorf по уходу за кожей La Prairie особенно пострадал от пандемии COVID-19. Несмотря на то, что ограничения продолжают сказываться на розничном бизнесе в сфере туризма, La Prairie быстро восстановилась, добившись сильного органического роста в годовом исчислении на + 41 % за первые шесть месяцев года. Это восстановление было вызвано ранним открытием рынков в США и, в частности, активным бизнесом в Азии.

Медицинский бизнес, который в основном включает производство гипса под брендами Hansaplast и Elastoplast, также сильно пострадал от пандемии COVID-19 в прошлом году.В этом году подразделение Healthcare добилось значительного роста продаж на всех основных рынках Beiersdorf. Органические продажи выросли на 16,5 % в годовом исчислении, и эта часть Байерсдорфа превзошла уровень 2019 года.

Как дела в Дании после финансового кризиса?

Датская экономика пострадала от резкого спада после финансового кризиса, и впоследствии потребовалось много времени, чтобы оправиться от рецессии. С 2013 года экономика находится на подъеме, и реальный валовой национальный продукт, ВВП, в настоящее время на 8% выше, чем в 2007 году, т.е.е. незадолго до того, как разразился кризис. Несколько соседних с Данией стран добились лучших результатов с точки зрения развития чистого ВВП. Это относится, например, к Швеции и Германии.

Население Швеции выросло, особенно население трудоспособного возраста

Основной причиной более высоких темпов роста реального ВВП в Швеции по сравнению с Данией является существенный рост населения Швеции, главным образом в результате крупномасштабных иммиграция. Когда население увеличивается, экономика также растет, особенно если рост происходит среди лиц трудоспособного возраста, как это наблюдается в Швеции.Но в то же время есть больше людей, которые делятся результатами года. При оценке изменений в благосостоянии следует делать поправку на этот фактор.

Датские товары продаются по более высоким ценам

Дания постоянно улучшала свои условия торговли в течение длительного периода времени. Другими словами, датские компании смогли продавать свою продукцию по еще более высоким ценам, в то время как цены на импорт выросли меньше. Улучшение условий торговли расширяет потребительские возможности населения сверх того, что гарантирует рост реального ВВП.Напротив, условия торговли Швеции за последние пару десятилетий ухудшились, а после финансового кризиса эта тенденция практически не изменилась.

Наконец, Дания имеет значительный доход от своих чистых иностранных активов.

Развитие благосостояния Дании отражало развитие соседних стран

Если все это сложить вместе, результатом будет годовой темп роста ВНД на душу населения в возрасте 20-64 лет, с поправкой на условия торговли, и что является лучшим показателем развития благосостояния в обществе.ВНД означает валовой национальный доход, а население в возрасте от 20 до 64 лет определяется как население трудоспособного возраста.
 
С 2007 года рост благосостояния в Дании был немного выше, чем в Швеции. Если рассматривать более длительный период, начиная с середины 1990-х годов, развитие благосостояния в Дании и Швеции было более или менее одинаковым.

Какую роль играет обменный курс?

Утверждалось, что причина, по которой в Швеции наблюдался более высокий рост реального ВВП, чем в Дании, после финансового кризиса 2008 года, заключается в том, что Швеция имеет плавающий обменный курс, в то время как Дания проводит политику фиксированного обменного курса по отношению к евро.Более внимательное изучение цифр покажет, что для этого аргумента нет никаких оснований. Прежде всего, не указано, что Швеция на самом деле работала лучше, ср. аргументацию выше.

Политика Дании в отношении фиксированного обменного курса создала стабильную основу для экономического развития Дании, которая сегодня считается убежищем для международных инвесторов во времена потрясений на финансовом рынке. Это означает, что в течение длительного времени уровень процентных ставок был ниже, чем в Швеции, в пользу инвестиций.

У Дании хорошая конкурентоспособность. Это находит свое отражение в высоком уровне занятости и более сильной тенденции промышленного производства, большая часть которого идет на экспорт, в Дании, чем в Швеции, после финансового кризиса 2008 года.

Дания существенно выиграла от своей политики фиксированного обменного курса и доверие к его экономической политике, которое создавалось в течение нескольких десятилетий. Другие страны успешно применяли другие режимы обменного курса.

Таким образом, более высокие годовые темпы роста реального ВВП в Швеции не связаны с тем, что режим обменного курса Швеции превосходит политику фиксированного обменного курса Дании.

Как заставить освоенный объем работать над вашим проектом

Аннотация

Анализ освоенного объема (EVA) представляется убедительным методом для использования в проектах для лучшего понимания и управления производительностью. Компании, использующие освоенную стоимость, готовят процедуры и могут проводить базовое обучение.Затем менеджерам проектов предлагается начать использовать освоенную стоимость, при этом руководство ожидает, что результаты проекта вскоре улучшатся. Обычно примерно через год реальность наступает. Никаких улучшений не происходит, затраты на управление проектами растут, и люди жалуются на всю «лишнюю бумажную работу». консультант, чтобы помочь выяснить, какие корректирующие действия следует предпринять, чтобы вернуть освоенную стоимость «в нужное русло». Докладчик был консультантом компаний, и в этом документе будут рассмотрены десять основных элементов, которые должны присутствовать в любом проекте для использования заработанной стоимости, чтобы быть успешным.Также будут рассмотрены предлагаемые действия, которые следует предпринять, чтобы проект мог легко и успешно использовать заработанную стоимость.

Сначала в этом документе будет представлен краткий обзор терминологии и формул освоенного объема. Будут обсуждаться ключевые показатели для мониторинга при использовании анализа освоенного объема. Будут подробно рассмотрены десять основных элементов, необходимых в проектах для реализации освоенного объема. К концу этого документа, надеюсь, вы поймете, что этот документ на самом деле не просто об использовании анализа освоенного объема, но действительно охватывает более важную тему наличия полного и интегрированного плана проекта, который является краеугольным камнем перед использованием освоенного объема. управление стоимостью.

Введение и предыстория

Итак, как продвигается ваш проект? Этот вопрос менеджерам проектов часто задают руководство и заказчик. Один из методов, часто используемый руководителями проектов, заключается в построении кривой запланированных затрат и кривой фактических затрат, как показано на рис. 1 ниже. Кривая выглядит хорошо, но что вы можете сказать о состоянии этого проекта на основе этого графика? Выполняет ли команда проекта запланированную работу и делает это за меньшие деньги? Или команда отстает от графика? Дело в том, что эта кривая не дает достаточной информации, чтобы сообщить, как продвигается проект!

Приложение 1. Что вы можете сказать о состоянии этого проекта на основе кривой затрат?

В этом документе объясняются терминология, формулы и ключевые показатели, которые необходимо отслеживать при использовании анализа освоенного объема.Кроме того, будут описаны различные методы, обычно используемые для оценки прогресса, а также десять основных элементов, необходимых в проектах для реализации освоенного объема.

Терминология и расчеты EVA

Давайте начнем с разъяснения терминологии, связанной с освоенной стоимостью, поскольку многие люди неправильно используют приведенные ниже термины как взаимозаменяемые, и они различны. Используются следующие термины (Лукас, 2008, стр. 1):

  • Анализ освоенного объема (EVA) — метод количественного управления проектом для оценки эффективности проекта и прогнозирования конечных результатов проекта на основе сравнения хода выполнения и бюджета пакетов работ. к плановым работам и фактическим затратам.
  • Управление освоенной стоимостью (EVM) — методология управления проектами для объективного измерения эффективности проекта с использованием интегрированного графика и бюджета на основе WBS проекта.
  • Система управления заработанной стоимостью (EVMS) — процесс, процедуры, инструменты и шаблоны, используемые организацией для управления заработанной стоимостью.

Дело в том, что вы можете выполнять расчеты анализа освоенного объема для любого проекта, но если вы не используете полное управление освоенным объемом, используемое в вашем проекте, крайне маловероятно, что вы получите правильные результаты.Чтобы легко использовать EVM, вашей организации действительно необходимо иметь систему управления освоенной стоимостью.

Определения освоенного объема

При анализе освоенного объема используются три ключевых элемента проектной информации: плановая стоимость, фактическая стоимость и освоенный объем, которые показаны в Приложении 2 ниже. Первые два термина не новы, это кривая плановых затрат и кривая фактических затрат и затрат, которые многие проектные группы используют в течение многих лет.

Приложение 2. Типовой график, показывающий PV, EV и AC.

Плановая стоимость (PV) — это бюджетная стоимость запланированной работы. Это часть бюджета проекта, которую планируется потратить в любой момент времени. Это также известно как бюджетная стоимость запланированных работ (BCWS).

Фактические затраты (AC) — это просто деньги, потраченные на выполненную работу. Это также известно как фактическая стоимость выполненных работ (ACWP).

Заработанная стоимость (EV) — процент от общего бюджета, фактически выполненный в определенный момент времени.Это также известно как сметная стоимость выполненных работ (BCWP). EV рассчитывается путем умножения бюджета мероприятия или пакета работ на процент выполнения:

EV = % завершения x бюджет

Например, если Рабочий пакет представляет собой установку 500 новых компьютеров в офисе, и Установлено 350 компьютеров, выполнение Рабочего пакета выполнено на 70% (350/500). Если бюджет этого рабочего пакета составляет 200 000 долларов США, заработанная стоимость составит 140 000 долларов США (0.70 х 200 000 долларов).

Эффективный метод демонстрации связи между PV, EV и AC показан на Рисунке 3 ниже.

Приложение 3 – Взаимосвязь терминов освоенной стоимости.

Расчеты освоенного объема

С определением терминов PV, EV и AC, а также способов определения прогресса можно легко выполнить некоторые ключевые расчеты, которые предоставляют важную информацию о том, как продвигается проект. Формулы для расчета освоенного объема:

• 5 Отклонение от графика SV1: – PV
• Отклонение по стоимости: CV = EV – AC • Индекс производительности по затратам: CPI = EV/AC
• Индекс эффективности расписания: SPI = EV/PV

Значение CPI равное 0.83 подразумевает, что на каждый потраченный доллар проекта приходится только 0,83 доллара США освоенной стоимости. CPI меньше единицы и отрицательный CV указывает на то, что стоимость проекта ниже запланированной.

Значение SPI, равное 1,05, означает, что на каждый доллар работы, которую проект планировал выполнить в данный момент времени, фактически было выполнено работы на сумму 1,05 доллара США. SPI больше единицы и положительный SV указывают на то, что выполнено больше работы, чем планировалось. Обратите внимание, как это сформулировано, поскольку SPI > 1.0 означает, что , а не обязательно опережает график! Вы можете выполнить больше работы, чем планировалось, работая над рабочими пакетами некритического пути. Вам нужно взглянуть на критический путь, чтобы определить, опережаете ли вы график, соблюдаете его или отстаете от него.

В приложении 4 показаны плановая стоимость, фактическая стоимость и освоенная стоимость проекта. Обратите внимание, что при сравнении кривой запланированных расходов с фактическими расходами разница составляет +15 долларов США. Необразованный наблюдатель, скорее всего, сделает вывод, что команда проекта выполняет запланированную работу и делает это за меньшие деньги.

Приложение 4 – Анализ освоенного объема показывает, что у этого проекта проблемы!

Однако анализ проекта с использованием освоенного объема дает другую картину. Из графика видно, что отклонение по стоимости составляет -5 долларов США, а отклонение по графику -20 долларов США. Команда проекта заработала («заработала») 30 долларов США. Тем не менее, на данный момент план графика предусматривал выполнение работ на сумму 50 долларов США. Таким образом, проектная группа отстаёт от графика работ на 20 долларов США. Кроме того, фактическая стоимость выполненной работы составила 35 долларов США, а бюджет выполненной работы составил всего 30 долларов США.Это означает, что команда проекта перерасходовала проделанную работу. Итоговый анализ освоенного объема ясно показывает, что у этого проекта проблемы!

Методы прогресса

В проектах определение реалистичного прогресса для рабочих пакетов (WP) может быть затруднено, но необходимо для обеспечения точности и значимости анализа освоенной стоимости.

Итак, сколько работы было выполнено? Это распространенный вопрос, который руководители проектов задают членам команды. Слишком часто о прогрессе сообщают в качественной форме.Одно из частых выражений: «Я почти закончил» или «Я сделал на 90%». После нескольких недель выслушивания одного и того же отчета о проделанной работе руководитель проекта начинает подозревать, что, возможно, человек, ответственный за Рабочий пакет, действительно не знает, какой прогресс был достигнут.

Очевидно, что количественные методы намного лучше качественных (субъективных) методов измерения прогресса проекта. При измерении прогресса проекта следует помнить, что это оценка! Многие люди тратят слишком много времени, пытаясь получить очень точное число, особенно при использовании количественных методов.Ключ в том, чтобы сделать его «пригодным для использования». Не тратьте непомерно много времени на определение точных цифр в небольшом рабочем пакете. Сосредоточьте свои усилия на более важных рабочих пакетах. Помните, что измерение прогресса является оценочным, и что ошибки, присущие каждому рабочему пакету, имеют тенденцию к устранению, когда вы сводите цифры прогресса к уровню проекта.

Поскольку типы рабочих пакетов в проекте различаются, ни один из методов отчетности о ходе выполнения не подходит. Семь наиболее распространенных методов отчетности о ходе проекта описаны ниже (Лукас, 2002, стр. 2–3).

К методам количественного прогресса относятся:

  • Завершенные единицы — задачи, предполагающие повторяющееся производство легко измеряемых частей работы, когда каждая часть требует примерно одинакового уровня усилий.
  • Дополнительные вехи — Рабочие пакеты (WP), которые можно легко разделить на ряд последовательно выполняемых задач. Работа разделена на отдельные измеримые задачи, и выполнение каждой задачи считается достижением «дополнительной вехи».’ Прогресс зарабатывается только при достижении каждой вехи.
  • Начало-окончание — используется с низкой стоимостью и/или краткосрочной деятельностью без легко определяемых промежуточных этапов. Либо никакой прогресс, либо некоторый ограниченный прогресс «зарабатывается» при запуске действия, и 100% прогресс зарабатывается при завершении действия.

Качественные (субъективные) методы продвижения:

  • Уровень усилий (LOE) — используется, когда очень сложно измерить, какая работа была выполнена за потраченный бюджет.Мой предпочтительный подход с LOE предполагает, что прогресс равен фактическим затратам, разделенным на бюджет. Например, если бюджет менеджера проекта составляет 20 000 долларов США, а с проекта было снято 10 000 долларов США, то прогресс рассчитывается как 50 %. Однако в некоторых публикациях используется другой подход и устанавливается EV = PV.
  • Индивидуальное суждение — используется для сложной работы, которую трудно измерить другими методами. Несмотря на то, что это субъективно, получение множества мнений о работе, выполненной знающими членами команды, помогает установить разумную оценку прогресса.

Два других широко используемых метода прогрессирования перечислены ниже. Они могут быть количественными и/или качественными, в зависимости от того, как они используются. Техники:

  • Комбинированные техники — хороши для сложной работы, выполняемой в течение длительного периода времени и использующей две или более других прогрессирующих техник. Например, установка фундамента здания. Прогресс раскопок будет состоять из завершенных единиц (кубические ярды удаленной земли), поэтапных вех опалубки и заливки бетона от начала до конца (0%/100%).
  • Распределенная взаимосвязь — имеет прямое внутреннее отношение производительности к другому отдельному рабочему пакету, который называется «базой измерения». Для определения прогресса распределенный рабочий пакет представляет собой то же значение, что и измеряемый базовый рабочий пакет.

Прогнозирование с использованием освоенного объема
SPI: барометр выполнения графика

В приложении 5 показан полезный график, представляющий собой график зависимости SPI проекта от времени.SPI больше 1,0 означает, что команда выполняет больше работы, чем планировалось, а SPI меньше 1,0 указывает на то, что команда выполняет меньше работы, чем планировалось. Вы должны быть осторожны при использовании SPI, потому что вы действительно не можете определить состояние проекта, не зная, как команда справляется с критическим путем в расписании проекта. Команда может достичь SPI> 1,0, работая над действиями, не являющимися критическими. Следовательно, можно иметь SPI > 1,0 и отставать от графика! Вам нужно посмотреть на резерв проекта, чтобы определить полное выполнение расписания для проекта.

Приложение 5. Построение графика SPI является хорошей метрикой выполнения расписания.

Доказательство 5 относится к реальному проекту (Лукас, 2003, стр. 7), и, как и для многих проектов, SPI за первые несколько отчетных периодов меньше 1,0, поскольку команда находится в режиме запуска и проектной деятельности. только начинаются. SPI менее 1,0 может случиться в начале проекта, когда для многих рабочих пакетов используется последовательность «начало-окончание». Однако, если SPI не приближается к 1.0 после первых нескольких отчетных периодов указывает на возможные проблемы с расписанием и, следовательно, вероятно, настало время для принятия корректирующих мер.

Использование индекса потребительских цен для определения окончательной стоимости проекта

Индекс эффективности затрат является отличным индикатором экономической эффективности выполненной работы. Одним из основных применений CPI является прогнозирование конечной стоимости проекта. Прежде чем перечислить общие используемые формулы, необходимо определить несколько терминов (PMI, 2008, стр. 184):

  • Оценка завершения (ETC) — ожидаемые дополнительных затрат, необходимых для завершения проекта.
  • Оценка на момент завершения (EAC) — Ожидаемая общая стоимость проекта после завершения определенного объема работ.
  • Бюджет на момент завершения (BAC) — Общий утвержденный бюджет на момент завершения проекта (включая любые непредвиденные расходы по проекту).

Большинство методов прогнозирования EAC включают некоторую корректировку первоначальной сметы расходов на основе результатов проекта на сегодняшний день. Три общие формулы:

  • EAC 1 = AC + (BAC — EV). В некоторых учебниках эта формула называется «математической» или «переполненной на сегодняшний день». Однако использование термина «перерасход на сегодняшний день» вводит в заблуждение, поскольку проект может быть недостаточно затратным и с опережением графика. Эта формула предполагает, что план будет выполнен для оставшейся работы (CPI = 1,0), и дает наиболее оптимистичный EAC, когда проект не идет хорошо.
  • EAC 2 = BAC/ИПЦ. В некоторых учебниках эта формула называется «кумулятивным индексом потребительских цен» и предполагает, что весь проект будет выполняться с одинаковой себестоимостью (текущий индекс потребительских цен не меняется).
  • EAC 3 = AC + ((BAC — EV) / (CPI x SPI)) или BAC/(CPI x SPI). Эта формула учитывает влияние затрат и сроков на EAC и обычно дает самый пессимистичный EAC для проекта, который не идет хорошо. Обратите внимание, что эти два вычисления эквивалентны , а не ! По моему опыту, «упрощенная» формула работает так же или даже лучше во многих проектах.

На рисунке 6 показана взаимосвязь BAC, ETC и EAC. Обратите внимание, что непредвиденные расходы по проекту не распространяются как часть кривой плановой стоимости.Непредвиденные обстоятельства — это положение в плане проекта (дополнительные затраты и время), чтобы смягчить типичные (но неопределенные) незапланированные события, которые происходят в проектах, чтобы покрыть «известные неизвестные». требуется ли корректировка для оставшихся непредвиденных обстоятельств.

Приложение 6. Отображение ETC, EAC и BAC на графике EV.

До завершения индекса производительности

Другим полезным инструментом оценки является « До завершения индекса производительности » (TCPI), который обеспечивает прогноз требуемого уровня производительности, выраженного в виде ИПЦ, который должен быть достигнут на оставшаяся работа для достижения финансовой цели проекта.Расчет TCPI может учитывать либо текущий утвержденный бюджет, либо текущую оценку по завершении.

TCPI позволяет руководителю проекта «проверить работоспособность» на предмет того, реально ли получить требуемый CPI для остальной части проекта. Из двух формул рассмотрение ИПЦ, необходимого для завершения проекта на основе оценки по завершении, вероятно, является более содержательным. Две формулы TCPI (PMI, 2008, стр. 185):

Приложение 7 – Формулы TCPI, основанные на BAC и EAC.

Исследования показали, что кумулятивный ИПЦ стабилизируется уже при 20%-м завершении проекта, и «исследователи обнаружили, что кумулятивный ИПЦ не изменяется более чем на 10%, когда контракт выполнен на 20%; в большинстве случаев совокупный ИПЦ только ухудшается по мере завершения контракта» (Кристенсен, 1994, стр. 19). Это может быть слишком пессимистично, но как только будет достигнуто 30% завершения, разумно ожидать, что ИПЦ не изменится более чем на 10%, если только проект не будет остановлен и перепланирован.Например, если CPI проекта составляет 0,80 при 30%-м завершении, лучшее, что вы можете ожидать, — это окончательный CPI 0,88, что означает, что ваш бюджет будет превышен как минимум на 13,6% (1/0,88).

Обеспечение работы освоенного объема

В настоящее время используется много моделей зрелости проектов, и многие из них используют пятиуровневый формат, где уровень 1 — это хаос, уровень 2 — некоторые рудиментарные методы управления проектами, которые используются, но непоследовательно в разных проектах, а уровень 3 — процесс и процедуры, используемые во всех проектах.Если ваша организация не находится по крайней мере на уровне зрелости 3, вам не следует пытаться внедрить освоенную стоимость во всей организации. Вот аналогия. Если вы только учитесь нырять, вам следует нырять с доски близко к поверхности воды, чтобы изучить основы. Если вы новичок в дайвинге, вам не следует начинать с 10-метровой высоты, если вы не хотите потерпеть неудачу! То же самое относится и к использованию анализа освоенного объема. Если у вас нет проектной организации с уровнем зрелости 3 или выше, попытка применить EVA приведет только к провалу.

Ниже перечислены десять основных элементов, необходимых в проектах для реализации освоенной стоимости:

  1. Требования к проекту
  2. Структура разбивки работ
  3. Процесс управления изменениями
  4. Интегрированный план проекта
  5. Правильный график и бюджет
  6. 5 График и непредвиденные расходы бюджета
  7. Управление непредвиденными обстоятельствами
  8. Система сбора затрат
  9. Точный отчет о проделанной работе
  10. Поддержка управления
1 – Требования проекта

Проект предпринимается для решения конкретной возможности или проблемы.Поэтому у каждого проекта есть конкретная цель, такая как «соответствие новым стандартам выбросов в атмосферу Агентства по охране окружающей среды (EPA)». Требования определяют продукт проекта — то, что будет создано и использовано клиентом в результате выполнения проекта.

К сожалению, слишком часто клиент начинает проект и привлекает проектную группу, которая сразу же начинает работать с клиентом, чтобы определить объем проекта. Например, клиент может нанять проектную группу для установки скруббера с водяным распылением в соответствии с правилами выбросов Агентства по охране окружающей среды, и проектная группа немедленно приступает к работе и начинает проектирование оборудования, структурных опор и воздуховодов, не отступая назад, чтобы задать более актуальные вопросы. Вопрос в том, действительно ли оборудование решит проблему.В данном случае проблема заключается в снижении удельных выбросов в атмосферу, а заказчик уже выбрал «как» (водоструйный скруббер), который может не соответствовать реальной потребности, поскольку не были определены требования, включая типы загрязняющих веществ и конечные уровни концентрации.

Отсутствие требований к проекту может быть деликатным вопросом, и вы, очевидно, должны проявлять осторожность при обсуждении этого вопроса с клиентом. Как показано на рис. 8, без требований связь с разработкой качественной ИСР разорвана.Чтобы помочь обеспечить успешный проект, команда проекта должна работать с клиентом и поддерживать его в документировании требований проекта. Некоторые люди могут возразить против этого, полагая, что роль проектной группы заключается в выполнении требований, определенных клиентом. Но имейте в виду, что никто не выглядит хорошо в плохом проекте, и это вероятный результат, если проект будет продолжаться без документированных требований.

Приложение 8. Требования описывают, «что» необходимо.

В некоторых случаях у клиента могут быть некоторые частичные требования, и он отправляет запрос предложений (RFP), чтобы проектная группа могла предоставить продукт, который хочет клиент.Однако во многих случаях клиенты не имеют опыта работы над проектами или слишком заняты другими рабочими заданиями, чтобы тратить время на полную разработку требований. Клиент также может указать «как» вместо «что» в RFP. Например, заявление о необходимости кафетерия площадью 1000 квадратных футов (SF) — это вопрос «как», а вместо этого должно быть указано «что» о потребности в кафетерии на пике в 100 человек. Опасность здесь заключается в том, что проектная группа может предоставить функциональность, стоимость и сроки, но все еще иметь недовольного клиента, у которого теперь есть продукт, который на самом деле не то, что им нужно.Столовой на 1000 SF, вероятно, не хватит на 100 человек, и, скорее всего, она не будет соответствовать местным нормам занятости. Итак, кто, по-вашему, будет обвинен? Команда проекта должна потратить время на работу с клиентом, чтобы гарантировать, что требования полностью зафиксированы и точно отражают то, что необходимо для достижения целей проекта.

2 – Структура распределения работ

WBS является ключевым документом плана проекта. Как показано на рис. 9, без полной WBS график и бюджет не будут точно отражать то, что потребуется для успешного завершения проекта.Хорошим приемом при ответе на RFP является включение в объем предложения услуг проекта WBS. К сожалению, чаще всего вы видите длинное повествование о том, что поставщик услуг сделает для клиента. Описательная часть с подробным описанием того, что будет сделано, может быть полезна, но еще важнее включить WBS!

Приложение 9 – WBS является краеугольным камнем для полного плана проекта.

Другая проблема, которая может возникнуть, — это когда менеджер проекта готовит WBS, а команда действительно не видит ценности и в лучшем случае обеспечивает минимальное сотрудничество.Менеджер проекта должен «объявить» ценность использования WBS и дать понять, что это будет базовый документ для проекта. В противном случае WBS не будет поддерживаться и быстро устареет.

Кроме того, WBS следует проверить на соответствие требованиям, чтобы убедиться, что требования не пропущены. Один из способов избежать этого — использовать словарь ИСР и включить в него поле со списком требований, охватываемых каждым элементом ИСР. Следует также проверить структурную декомпозицию работ (WBS), чтобы увидеть, включает ли она результаты, которые не связаны с требованиями.В этом случае элементы могут оказаться ненужными, и их следует рассмотреть для удаления.

3 – Процесс управления изменениями

Здесь может быть несколько проблем, наиболее серьезной из которых является отсутствие процесса управления изменениями, используемого для проекта. Управление изменениями должно быть отражено в плане проекта и включает в себя процедуру обработки изменений содержания и отклонений, формы для записи и оценки запросов на изменение, процесс проверки и утверждения изменений, а также процесс обеспечения включения изменений в текущий план. поэтому расчеты освоенного объема остаются актуальными.

Второй потенциальной проблемой могут быть изменения, которые происходят, но не распознаются. Проблема может заключаться в членах проектной группы, которые решают добавить элементы содержания, чтобы «улучшить» конечный продукт, и не понимают, что во время выполнения потребуются дополнительные затраты и/или время. Лучший способ уловить это для менеджера проекта — выйти и поговорить с членами команды, чтобы узнать, что происходит, и определить, где «дополнительные функции» могут проникать в рамки проекта.

Процесс управления изменениями следует использовать для распределения непредвиденных расходов и резервов для пакетов работ проекта.Когда изменение утверждается, изменяются бюджеты затронутых рабочих пакетов:

Бюджет текущего рабочего пакета = первоначальный бюджет + утвержденные изменения

Благодаря доступному сегодня компьютерному программному обеспечению внесение изменений в кривую расходов PV очень просто. Когда изменение одобрено, план изменился, и кривая расходов PV должна быть изменена.

4 – Интегрированный план проекта

После того, как ваша WBS установлена, можно подготовить расписание проекта.Одна из частых проблем заключается в том, что проектная группа создает запланированные задачи, которые не связаны с WBS. В расписании проекта должны быть задачи, соответствующие каждому рабочему пакету WBS. Однако из этого правила может быть несколько исключений. Например, может не иметь смысла показывать задачу расписания для текущих административных функций проекта, таких как инспектор по технике безопасности.

Смета проекта также составляется после создания WBS. По определению, на уровне рабочего пакета авторизуется работа, отслеживается производительность и собираются расходы.В смете проекта для каждого рабочего пакета должно быть указано техническое задание (что ожидается) плюс утвержденный бюджет. Также важно, чтобы ответственность за выполнение каждого рабочего пакета возлагалась только на одного человека. Это значительно упрощает получение информации о состоянии для менеджера проекта.

Подготовив расписание проекта и смету, соответствующие WBS, вы создали план проекта, обеспечивающий интеграцию затрат и расписания! Следующим шагом является измерение прогресса, достигнутого в вашем проекте.Как только прогресс будет определен, вы сможете легко выполнить анализ освоенного объема вашего проекта.

5 – Правильное расписание и бюджет

Автор часто пересматривает расписания для клиентов, и часто расписание неверно. Распространенные ошибки включают разрывы в логике расписания, неправильные отношения и неправильное использование ограничений. Ошибки бюджета и оценки также могут возникать по многим причинам, включая недопонимание, количественные ошибки или использование неправильных ставок.Ключевым моментом здесь является наличие процесса контроля качества, который должен включать проверку результатов плана проекта, таких как график и оценка, опытным персоналом проекта. Ошибки случаются, поэтому важно иметь процесс, позволяющий выявить как можно больше ошибок, прежде чем план проекта будет завершен.

6 – Непредвиденные расходы по расписанию и бюджету

Большинство проектов включают в себя непредвиденные расходы, которые определяются как допуск на «известные неизвестные», такие как доработка, оценка неопределенности, непредвиденные события или проблемы.Когда вы готовите кривую запланированной стоимости (PV), вы действительно не знаете, когда (и если) вы потратите непредвиденные расходы. Следовательно, кривая расходов PV для проекта должна отражать промежуточный итог проекта без непредвиденных расходов или других поправок, таких как инфляция. Один из хороших способов показать доступные непредвиденные расходы проекта — нарисовать горизонтальную линию для утвержденного бюджета проекта на графике зависимости затрат от времени. Разница между этой линией и кривой расходов фотоэлектрической энергии по завершении проекта представляет собой оставшиеся непредвиденные расходы (обратитесь к рисунку 6).

Сколько людей, готовящих график, включают в него непредвиденные обстоятельства? Рекомендуется включить задачу под названием «Непредвиденные обстоятельства проекта» непосредственно перед этапом завершения проекта, как показано в Приложении 10 ниже.

Приложение 10 – Использование расписания на случай непредвиденных обстоятельств.

Основной причиной непредвиденных обстоятельств расписания является буферизация изменений даты завершения (Лукас, 2007, стр. 3). Когда расписание обновляется, дата завершения, вероятно, изменится в зависимости от фактического прогресса.Однако заказчиков проекта может раздражать, когда проектная группа сообщает им новую дату завершения каждый раз при обновлении расписания. Лучшим подходом является увеличение или уменьшение длительности непредвиденных задач проекта в зависимости от фактического прогресса, что приведет к тому, что дата завершения проекта останется неизменной. При таком подходе дата завершения проекта изменяется только тогда, когда команда проекта сочтет это целесообразным.

7 – Управление непредвиденными обстоятельствами

Другим хорошим инструментом для управления изменениями является кривая непредвиденных расходов, показанная на Рисунке 11 ниже.

Приложение 11. Кривая непредвиденных просадок является эффективным инструментом контроля.

Это дает представление о том, сколько затрат и непредвиденных обстоятельств графика остается в проекте (Лукас, 2003). В показанном примере экстраполяция графика и непредвиденных расходов указывает на то, что проект израсходует все непредвиденные расходы графика задолго до завершения проекта, но непредвиденные расходы, вероятно, не будут полностью использованы на основе текущей производительности.

8 – Система сбора затрат

Освоенный объем не будет работать, если вы не сможете получить точные фактические затраты по вашему проекту.Компании, использующие несколько систем затрат, чрезвычайно затрудняют сбор затрат и отчетность. Ограничение систем затрат заключается в том, что они показывают фактические затраты только по полученным и/или оплаченным счетам. Любая работа по контракту и любые приобретенные товары обычно имеют счета-фактуры, которые отстают на месяц или более от того, когда работа была фактически выполнена. Таким образом, использование информации из вашей системы затрат для расчета освоенного объема может ввести в заблуждение! Чтобы обойти эту проблему, используйте столбец «скорректированные фактические затраты» для отчета о фактических затратах (AC).Скорректированная фактическая стоимость использует фактическую стоимость из вашей системы затрат, а также вашу оценку неоплаченных счетов за выполненную работу, которые называются начислениями. План проекта должен включать процедуру отчетности по затратам. Это включает в себя периодичность отчетности о затратах и ​​то, как будут определяться и сообщаться «скорректированные фактические» затраты.

9 – Точный отчет о прогрессе

Освоенная стоимость считается «количественным методом» для оценки эффективности проекта.Тем не менее, это действительно зависит от того, как сообщается о прогрессе. Ранее в этой статье были описаны различные методы прогрессирования. Заработанная стоимость работает лучше всего, когда методы прогресса являются количественными, такими как завершенные единицы или дополнительные этапы. Одним из важных показателей является определение того, какая часть проекта использует технику прогресса уровня усилий (LOE). Если LOE составляет 10% или более от общего бюджета, есть большая вероятность, что вы действительно не получаете точного измерения прогресса проекта.

Использование качественных методов для отчетности о ходе проекта также позволяет предвзятости команды проникнуть в отчет о ходе выполнения. Сообщение о прогрессе, который отстает от плана, привлекает нежелательное внимание к человеку как к «проблеме». Очевидный более простой подход — убедиться, что сообщаемый вами прогресс соответствует плану или опережает его. Однако это может просто отсрочить неизбежные негативные новости, если вы действительно отстаете от плана.

10 – Поддержка со стороны руководства

Последним элементом, необходимым для обеспечения работы освоенного объема, является поддержка процесса со стороны руководства и отсутствие давления со стороны руководства с целью повлиять на сообщаемые результаты.У руководства могут быть различные причины для желания повлиять на то, что сообщается. Это могут быть цели компании на квартал, которые «должны» быть выполнены в связи с проектными стимулами, или просто нормальное человеческое поведение, когда человек пытается избежать «плохих новостей» в надежде, что проблемы с производительностью можно будет обратить вспять.

Стандарты освоенной стоимости

В 1967 году, используя более раннюю работу ВВС США, Министерство обороны (DOD) выпустило критерии системы контроля затрат/графиков (C/SCSC), которые наложили 35 критериев на руководство подрядчика. система контроля затрат или поощрительных контрактов.C/SCSC часто называют освоенной стоимостью, но EV — это лишь один из многих методов, воплощенных в критериях.

В 1995 году Национальная ассоциация оборонной промышленности (NDIA) начала переписывать критерии, чтобы сделать их более совместимыми с потребностями частной промышленности. Результатом стал стандарт ANSI/EIA 748 Американского национального института стандартов и Ассоциации электронной промышленности. Подкомитет NDIA получил одобрение ANSI, и стандарт был выпущен в июне 1998 года. Министерство обороны приняло стандарт ANSI/EIA 748 для применения во всех проектах Министерства обороны США в августе 1999 года.

Прочитав этот стандарт, вы лучше поймете, как реализовать освоенную стоимость проектов. Стандарт ANSI 748 охватывает критерии системы управления прибавочной стоимостью (EVMS) и содержит 32 критерия в пяти группах, перечисленных ниже.

  • Группа 1: Организация (5)
  • Группа 2: Планирование, составление графиков и составление бюджета (10)
  • Группа 3: Вопросы бухгалтерского учета (6)
  • Группа 4: Анализ (6)
  • Группа 5: Изменения (5) )

Заключение

Освоенный объем является наиболее эффективным методом предоставления информации об эффективности проекта.Он передает информацию о содержании, графике и состоянии затрат заинтересованным сторонам проекта. Самая распространенная причина отказа от использования анализа освоенного объема — «у меня нет времени». Итак, вот хорошая новость: если вы правильно подготовили план проекта, анализ освоенного объема практически не потребует дополнительных усилий! Ключевым моментом является наличие полных требований и хорошего плана проекта, который включает в себя структурную декомпозицию работ (WBS) для полного документирования объема работ, а также график и смету расходов, которые интегрированы в WBS.Их наличие означает, что вы используете управление освоенной стоимостью! С другой стороны, если в вашем проекте нет этих элементов, выполнение анализа освоенного объема даст вам неточные и вводящие в заблуждение результаты и не будет стоить времени и усилий.

При правильном использовании освоенная стоимость представляет собой гибкий процесс, предоставляющий своевременную информацию о состоянии проекта. Эффективное использование концепций освоенного объема может обеспечить конкурентное преимущество в успешной реализации проектов. Попробуйте его в своем следующем проекте!

Этот материал был воспроизведен с разрешения владельца авторских прав.Несанкционированное воспроизведение этого материала строго запрещено. Для получения разрешения на воспроизведение этого материала, пожалуйста, свяжитесь с PMI или любым указанным автором.

© Джозеф Лукас, 2012 г.

Здесь собраны в хронологической последовательности наиболее важные события в История науки об изменении климата.(Подробности см. во Введении и Резюме.) Этот список вех включает в себя некоторые из основных влияний вне самой науки. За ним идет список прочих внешних воздействий .

18.00-18.70
Уровень углекислого газа (CO2) в атмосфере, как позже было измерено в древнем льду, составляет около 290 частей на миллион (частей на миллион).

Средняя глобальная температура (1850-1890) составляет примерно 13.6°С.

Первая промышленная революция. Уголь, железные дороги и скорость расчистки земли выбросы парниковых газов, а также улучшение сельского хозяйства и санитарии вверх прирост населения.

1824
Фурье подсчитал, что Земля была бы намного холоднее, если бы в ней не было атмосфера. => Простые модели

1859
Тиндаль показывает, что некоторые газы блокируют инфракрасное излучение, и отмечает что изменения концентрации газов могут привести к изменению климата.=>Прочие газы

1879
Международная метеорологическая организация начинает собирать и стандартизировать глобальные данные о погоде, включая температуру. =>Международный

1896
Аррениус публикует первый расчет глобального потепления от антропогенных выбросов СО2.
=> Простые модели

1897
Чемберлин создает модель глобального углеродного обмена, включая обратную связь.=>Простые модели

1870-1910
Вторая промышленная революция. Удобрения и другие химикаты, электричество, и общественное здравоохранение еще больше ускорит рост.

1914-1918
Первая мировая война; правительства учатся мобилизовывать и контролировать промышленный общества.

1920-1925
Открытие нефтяных месторождений в Техасе и Персидском заливе открывает эру дешевой нефти. энергия .

1930-е годы
Сообщается о тенденции глобального потепления с конца 19 века. => Современная температура

Миланкович предлагает орбитальные изменения как причину ледниковых периодов. => Климатические циклы

1938
Каллендар утверждает, что парниковый эффект CO2 вызывает глобальное потепление. продолжается, возрождая интерес к этому вопросу.=>Теплица CO2

1939-1945
Вторая Мировая Война. Большая военная стратегия во многом определяется борьбой за контроль нефтяные месторождения.

1945
Управление военно-морских исследований США начинает щедрое финансирование многих областей науки, некоторые из которых оказались полезными для понимания изменения климата.=>Правительство

1955
Phillips создает убедительную компьютерную модель глобальной атмосферы. => Модели (GCM)

1956
Юинг и Донн предлагают модель обратной связи для резкого изменения климата. =>Простые модели

Пласс подсчитал, что добавление CO2 в атмосферу существенно повлияет на радиационный баланс.=> Радиационная математика

1957
Запуск советского спутника. Поддержка проблем холодной войны 1957-58 гг. Международный геофизический год, обеспечивающий новое финансирование и координацию к климатическим исследованиям. =>Международный

Revelle обнаружил, что CO2, производимый людьми, не могут быть легко поглощены океанами.=>Теплица CO2

1958
Исследования телескопа показывают, что парниковый эффект повышает температуру атмосферы Венеры намного выше точки кипения воды. => Венера и Марс

1960
Митчелл сообщает о снижении глобальных температур с начала 1940-х годов. => Современная температура

Keeling точно измеряет CO2 в атмосфере Земли и обнаруживает ежегодное повышение.
=>теплица CO2

Уровень СО2 составляет 315 частей на миллион. Средняя глобальная температура (в среднем за пять лет) составляет 13,9°C.

1962
Карибский кризис, пик холодной войны.

1963
Расчеты показывают, что обратная связь с водяным паром может изменить климат. острая чувствительность к изменениям уровня СО2.=> Радиационная математика

Первое совещание экспертов, занимающихся глобальным потеплением, предупреждает о вероятном повышении уровня моря с «сильным затоплением» береговой линии. => Воздействия

1965
Встреча в Боулдере, штат Колорадо, посвященная причинам изменения климата: Лоренц и другие указывают на хаотичность климатической системы и возможность внезапные сдвиги.=> Теория хаоса

1966
Анализ глубоководных кернов, проведенный Эмилиани, и анализ древних кораллов, проведенный Брокером, показывают, что время ледниковых периодов было устанавливается небольшими орбитальными сдвигами, предполагая, что климатическая система чувствительна к малым возмущениям. =>Климатические циклы

1967
Создана Международная программа глобальных атмосферных исследований, в основном для сбора данных для лучшего краткосрочного прогноза погоды, но в том числе климат.=>Международный

Манабэ и Ветеральд делают убедительный расчет что удвоение CO2 повысит мировую температуру на пару градусов. => Радиационная математика

1968
Исследования предполагают возможность коллапса антарктических ледяных щитов, что катастрофически поднимет уровень моря. =>подъем моря, лед, наводнения

1969
Астронавты гуляют по Луне, а люди воспринимают Землю как хрупкую все.=> Общественное мнение

Будыко и Селлерс представляют модели катастрофических обратных связей лед-альбедо. =>Простые модели

Спутник Nimbus III начинает предоставлять всесторонние глобальные атмосферные данные. измерения температуры. =>Правительство

1970
Первый День Земли. Экологическое движение приобретает сильное влияние, распространяется озабоченность глобальной деградацией.=>Общественное мнение

Создание Национального управления океанических и атмосферных исследований США, ведущий спонсор климатических исследований. =>Правительство

Показано, что аэрозоли в результате деятельности человека быстро увеличиваются. Брайсон утверждает, что они противодействуют глобальному потеплению и могут привести к серьезному похолоданию. =>Аэрозоли

1971
Конференция ведущих ученых СМИК сообщает об опасности быстрого и серьезного глобальные изменения, вызванные людьми, требуют организованных исследований.=>Международный

Космический корабль Mariner 9 обнаружил мощную пыльную бурю потепление атмосферы Марса, плюс признаки кардинально иного климат в прошлом. => Венера и Марс

1972
Ледяные керны и другие свидетельства указывают на большие климатические сдвиги в прошлом между относительно стабильные режимы в течение тысячи лет или около того, особенно около 11 000 лет назад.=> Быстрое изменение

Засухи в Африке, Украине, Индии вызывают мировой продовольственный кризис, распространяя опасения по поводу изменения климата. => Общественное мнение

1973
Нефтяное эмбарго и рост цен приносят первый «энергетический кризис». =>Правительство

1974
Предполагается, что охлаждение от аэрозолей так же вероятно, как и потепление; некоторые журналисты говорят о новом ледниковом периоде, но ученые сомневаются во всех теориях, призывая к дополнительным исследованиям.=> Общественное мнение

1975
Предупреждения о воздействии самолетов на окружающую среду приводят к расследованию следовых газов в стратосфере и обнаружение опасности для озонового слоя. =>Другие газы

Манабе и его сотрудники создают сложные, но правдоподобные компьютерные модели которые показывают повышение температуры на несколько градусов при удвоении СО2.=> Модели (GCM)

1976
Исследования показывают, что ХФУ (1975 г.), а также метан и озон (1976 г.) могут создавать серьезный вклад в парниковый эффект. =>Другие газы

Глубоководные керны демонстрируют преобладающее влияние 100000-летнего Миланковича. орбитальные изменения, подчеркивая роль обратных связей. => Климатические циклы

Вырубка лесов и другие изменения экосистем признаны основными факторами в будущем климат.=>Биосфера

Эдди показывает, что в прошлом были длительные периоды без солнечных пятен века, соответствующие холодным периодам. => Солнечная вариация

1977
Научное мнение склоняется к глобальному потеплению, а не к похолоданию, как главный климатический риск в следующем столетии. =>Общественное мнение

1978
Попытки координировать климатические исследования в США заканчиваются неадекватным Закон о национальной климатической программе, сопровождающийся быстрым, но временным ростом в финансировании.=> Правительство

1979
Второй нефтяной «энергетический кризис». Усиленное экологическое движение поощряет возобновляемых источников энергии, сдерживает рост ядерной энергетики. => Общественное мнение

Доклад Национальной академии наук США считает весьма достоверным, что удвоение CO2 приведет к глобальному потеплению на 1,5-4,5°C. => Модели (GCM)

Всемирная программа исследований климата запущена для координации международных исследование.=>Международный

1981
Избрание Рейгана вызвало негативную реакцию движение к власти. Политический консерватизм связан со скептицизмом глобальное потепление. =>Правительство

Представлен персональный компьютер IBM. Страны с развитой экономикой все больше оторван от энергии.

Хансен и другие показывают, что сульфатные аэрозоли могут значительно охлаждать климат, повышая доверие к моделям, которые включают аэрозоли и показывают будущее потепление парниковых газов.=>Аэрозоли

Некоторые ученые предсказывают, что «сигнал» парникового потепления должен стать видимым примерно в 2000 году. =>Современная температура

1982
Ледяные керны Гренландии обнаруживают резкие колебания температуры в космосе века в далеком прошлом. => Быстрое изменение

Сообщается о сильном глобальном потеплении с середины 1970-х годов, причем 1981 год стал самым теплым. год по записи.=> Современная температура

1983
Отчеты Национальной академии наук и охраны окружающей среды США Агентство разжигает конфликт; парниковое потепление становится фактором мейнстрима политика. =>Правительство

Предположения о катастрофическом изменении климата после ядерной войны или удара астероида, убившего динозавров, способствуют осознанию хрупкости атмосферы. =>Мир зима

1985
Раманатан и его сотрудники объявляют о возможном глобальном потеплении в два раза быстрее, чем ожидалось, из-за подъема метана и других парниковых газов газы.=> Другие газы

Конференция в Филлахе заявляет о едином мнении экспертов в том, что некоторые глобальные потепление кажется неизбежным, призывает правительства рассмотреть вопрос о международном соглашения об ограничении выбросов.=> International

Антарктических ледяных кернов показывают, что CO2 и температура поднимались и опускались вместе через прошлые ледниковые периоды, указывая на мощные отзывы.=>СО2

Брокер предполагает, что реорганизация циркуляции в Северной Атлантике может привести к быстрому и радикальному изменению климата. => Океаны

1986
Расплавление реактора в Чернобыле (Советский Союз) наносит ущерб планам по замене ископаемого топлива ядерной энергией.

1987
Монреальский протокол Венской конвенции вводит международные ограничения по выбросу озоноразрушающих газов.=>Международный

1988
Освещение глобального потепления в средствах массовой информации стремительно растет после рекордной жары и засухи плюс заявления Хансена. => Общественное мнение

Конференция в Торонто призывает к строгим конкретным ограничениям выбросов парниковых газов выбросы; Премьер-министр Великобритании Тэтчер стала первым крупным лидером, призвавшим действие.=>Международный

Ледяной керн и исследования биологии подтверждают, что живые экосистемы создают климат обратная связь через метан, который может ускорить глобальное потепление. =>Другие газы

Учреждена Межправительственная группа экспертов по изменению климата (МГЭИК). =>Международный

1989
Производство ископаемого топлива и другие отрасли промышленности США формируют Глобальную климатическую коалицию убедить политиков и общественность в том, что наука о климате слишком неопределенна для оправдания действия.=> Общественное мнение

1990
В первом отчете МГЭИК говорится, что мир нагревается, и будущее потепление кажется скорее всего. =>Международный

1991
Гора Пинатубо взрывается; Хансен предсказывает режим охлаждения, проверяя (путем 1995) компьютерные модели аэрозольных эффектов. =>Аэрозоли

Скептики глобального потепления утверждают, что изменения температуры 20-го века последовали от солнечных влияний.(Корреляция солнечно-климатическая следующее десятилетие.) => Солнечная вариация

Геологи обнаруживают массовое вымирание 55 миллионов лет назад, связанное с огромным потеплением, вызванным увеличением выбросов парниковых газов. =>Быстрая смена

1992
Конференция в Рио-де-Жанейро вырабатывает Рамочную конвенцию ООН по климату Изменения, но США блокируют призывы к серьезным действиям.=>Международный

Изучение древнего климата показывает чувствительность климата к CO2 в том же диапазоне, что и предсказываются независимыми компьютерными моделями. => Модели (GCM)

1993
Ледяные керны Гренландии предполагают, что большие изменения климата (по крайней мере в региональном масштабе) может произойти в течение одного десятилетия. => Быстрое изменение

1995
Во втором отчете МГЭИК обнаружен «признак» антропогенного парниковый эффект потепления, заявляет, что серьезное потепление вероятно в грядущий век.=>Международный

Сообщения о распаде шельфовых ледников Антарктики и другие признаки фактическое текущее потепление в полярных регионах начинает влиять на общественное мнение. => Общественное мнение

1997
Toyota представляет Prius в Японии, первый электромобиль для массового рынка гибридный автомобиль; быстрый прогресс в области крупных ветряных турбин, солнечной энергии и других альтернативных источников энергии.

Международная конференция разрабатывает Киотский протокол, устанавливая цели для промышленно развитых стран сократить выбросы парниковых газов, если договор подпишет достаточное количество стран (отклонено У.С. Сената заранее). =>Международный

1998
«Супер Эль-Ниньо» делает этот год исключительно теплым, сравнявшись с ним в последующие годы, но явно не превысив его до 2014 года. Данные скважины. подтверждают необычайную тенденцию к потеплению. => Современная температура

Сомнения по поводу произвольности компьютерных моделей уменьшаются по мере того, как групповая модель климата ледникового периода и обойтись без специальных приспособлений для воспроизведения нынешних климат.=> Модели (GCM)

1999
Критика в отношении того, что спутниковые измерения не показывают потепления, отвергается панелью Национальной академии наук. => Современная температура

Данные «хоккейной клюшки» Манна указывают на то, что текущее потепление исторически беспрецедентно.
=>Современный темп

Раманатан обнаруживает массивное «коричневое облако» аэрозолей над югом. Азия. =>Аэрозоли

2000
Глобальная климатическая коалиция распускается из-за борьбы многих корпораций с угрозой потепления, но нефтяное лобби убеждает администрацию США игнорировать эта проблема.=> Общественное мнение

Различные исследования подчеркивают изменчивость и важность биологических обратные связи в углеродном цикле, способные ускорить потепление. =>Биосфера

2001
Потепление наблюдается в бассейнах океанов; совпадение с компьютерными моделями дает четкий признак потепления парникового эффекта. => Модели (GCM)

В третьем докладе МГЭИК прямо говорится, что глобальное потепление, беспрецедентное с конца последнего ледникового периода, «весьма вероятно» с очень разрушительными последствиями в будущем => Воздействия и возможные серьезные сюрпризы.Эффективный конец дебатов среди всех, кроме нескольких ученых. =>Международный

Встреча в Бонне с участием большинства стран, но не США, развивается механизмы работы по достижению целей Киотского протокола. =>Международный

Комиссия Национальной академии наук видит «сдвиг парадигмы» в научной признание опасности резкого (десятилетнего масштаба) изменения климата. => Быстрое изменение

2002
Исследования обнаружили удивительно сильное «глобальное затемнение», из-за загрязнения замедлил наступление парникового потепления, но затемнение сейчас уменьшается.=>Аэрозоли

2003
Многочисленные наблюдения вызывают опасения, что обрушение ледяных щитов (Западная Антарктида, Гренландия) могут поднять уровень моря быстрее, чем большинство верил. =>подъем моря, лед, наводнения

Смертельная летняя жара в Европе ускоряет расхождение между европейскими и общественное мнение США. =>Общественное мнение

2004
Появляются первые крупные книги, фильмы и произведения искусства, посвященные глобальному потеплению.=>Общественное мнение

2005
Вступает в силу Киотский договор, подписанный крупными промышленными странами кроме США. Работа по замедлению выбросов ускоряется в Японии, Западной Европе, Региональные правительства и корпорации США.
=>Международный

Ураган Катрина и другие крупные тропические штормы вызывают споры о последствиях глобального потепления на интенсивность штормов.=>подъем моря, лед, наводнения

2006
В давнем споре о «хоккейной клюшке» ученые пришли к выводу, что глобальное потепление после 1980 года было беспрецедентным на протяжении столетий или более. => Современное повышение температуры не может быть связано с изменениями в солнечной энергии. => Солнечная вариация

Документальный фильм «Неудобная правда» убеждает многих, но обостряет политическую поляризацию.
=>Общественное мнение

Китай обгоняет Соединенные Штаты как крупнейший в мире источник выбросов CO2.

2007
Четвертый доклад МГЭИК предупреждает, что серьезные последствия потепления стать очевидным; затраты на сокращение выбросов будут намного меньше, чем ущерб, который они нанесут. =>Международный

Обнаружено

ледяных щита Гренландии и Антарктики, а также ледяной покров Северного Ледовитого океана. сокращаться быстрее, чем ожидалось.=>подъем моря, лед, наводнения

2008
Ученые-климатологи (хотя и не общественность) признают, что даже если все выбросы парниковых газов удастся немедленно остановить, глобальное потепление сохранится на тысячелетия. =>CO2

2009
Многие эксперты предупреждают, что ущерб от изменения климата наносится более быстрыми темпами, чем предполагалось всего несколькими годами ранее. =>Международный

Выдержки из украденных электронных писем ученых-климатологов разжигают общественный скептицизм.=> Общественное мнение

Конференция в Копенгагене не может заключить обязывающие соглашения: конец надеждам на предотвращение серьезного изменения климата в будущем. =>Международный

2011
Реакция на аварию на ядерном реакторе в Фукусиме (Япония) положила конец надеждам на возрождение атомной энергетики.

2012
Исследования «атрибуции» показывают, что некоторые недавние катастрофические волны тепла, засухи, экстремальные осадки и наводнения усугубились глобальным потеплением.=> Воздействия

2013
Объясняется кажущаяся пауза или «перерыв» в глобальном потеплении атмосферы с 1998 г., разрекламированная скептиками; мир все еще нагревается (как подтвердят последующие годы).
=>Современный темп

2015
Исследователи считают, что крах ледяного щита Западной Антарктики может быть необратимым, что приведет к повышению уровня моря на несколько метров в течение будущих столетий. =>подъем моря, лед, наводнения

Парижское соглашение: почти все страны обязуются установить свои собственные цели по сокращению выбросов парниковых газов и сообщать о достигнутом прогрессе.=>Международный

2016
Солнечная энергия и энергия ветра становятся экономически конкурентоспособными с ископаемым топливом в некоторых регионах.

2018
В отчете МГЭИК поясняется, что во избежание катастрофического потепления мировые выбросы парниковых газов должны резко сократиться к 2030 году. =>Международный.

2019
Участившиеся стихийные бедствия (тропические циклоны, лесные пожары и т. д.) присоединяются к предупреждениям ученых, чтобы подстегнуть общественные демонстрации и гражданское неповиновение.=>Воздействие =>Общественное мнение

Средняя глобальная температура составляет 14,8°C, самая теплая через десятки тысяч лет. Уровень CO2 в атмосфере составляет 415 частей на миллион, что является самым высоким показателем за миллионы лет.

«Все рынки перепроданы»: быки Уолл-стрит об украинском кризисе

(Блумберг) — Стратеги Уолл-стрит, оптимистично настроенные перед наращиванием Россией военной мощи у границы с Украиной, в основном придерживаются своего мнения о том, что фондовые рынки могут пережить назревающий кризис безопасности в Европе.По крайней мере, сейчас.

После недели волатильности они говорят, что слабые финансовые условия и растущие прибыли корпораций закрепят индексы крупных компаний на фоне ухудшения отношений между Москвой и западными державами. Тем временем корпоративные балансы в целом окажутся устойчивыми к более высоким ценам на энергоносители и перебоям в поставках.

С этой точки зрения, Федеральная резервная система, а не геополитика, остается главной угрозой, в то время как чрезмерное хеджирование дает управляющим портфелями некоторую огневую мощь, чтобы пережить кризис.

Официальные лица США заявили о введении дополнительных американских санкций против России после того, как президент Джо Байден издал указ, запрещающий инвестиции, торговлю и финансирование США в сепаратистские регионы Украины.

Индексы и упали во вторник, в то время как индекс отыграл потери и торгуется без изменений.

 

Ослабление ожиданий темпов повышения ставок ФРС может повысить склонность к риску, по словам Крейга Джонсона, главного специалиста по рынку в Piper Sandler & Co. ранее ожидалось семь повышений в 2022 году.

Вот пять стратегов о том, почему фондовые рынки могут выдержать геополитическую бурю.

«Перепроданность»

Деннис ДеБушер, основатель 22V Research

Целевой показатель S&P 500 на конец года: 5 040

«Финансовые условия ужесточились, но остаются исторически спокойными, рост прибыли продолжает компенсировать многократное сокращение, и почти все крупные рынки перепроданы ».

«Мы остаемся длинными тематическими корзинами, такими как ценовая власть, компании, которые получают выгоду от более высоких реальных ставок и улучшения цепочек поставок.Эскалация в России/Украине может привести к гораздо более быстрому ужесточению финансовых условий и ограничить рост доходности облигаций».

«Краткосрочные сбои»

Крис Харви, глава отдела стратегии в отношении акций Wells Fargo (NYSE:)

Целевой показатель S&P 500 на конец года: 4 715

«Мы считаем, что геополитический стресс, окружающий Россию и Украину, добавит волатильности и в краткосрочной перспективе обратная сторона к рынкам риска, включая акции. Мы полагаем, что действия ФРС будут гораздо более влиятельными в долгосрочной перспективе.Геополитические могут вызвать некоторые краткосрочные сбои, но изменения в денежно-кредитной политике будут более продолжительными и всеобъемлющими».

«Точная» скидка

Джон Столцфус, главный инвестиционный стратег Oppenheimer

Цель S&P на конец года: цель 5330 

Война, аннексия Крыма в 2014 году. Несмотря на первоначальную волатильность, напомним, что У.S. Market в далеком и недавнем прошлом размышлял о том, как геополитическая ситуация может повлиять на доходы и прибыль корпораций, и пришел к дисконту, который, оглядываясь назад, оказался удивительно точным».

«На наш взгляд, рынки устойчивы по ряду причин. Сезон отчетности за четвертый квартал приятно удивил в плане роста в ключевых секторах, что свидетельствует о том, что проблема не в росте, а в том, что сбои в цепочках поставок остаются преобладающими».

Потенциал восстановления

Эд Клиссолд, начальник U.S. стратег Ned Davis Research

Целевой показатель S&P 500 на конец года: 5 000 

«Исторически сложилось так, что кризисные события вызывали откаты, но рынок обычно восстанавливал потери в течение нескольких месяцев. Глядя на 54 кризисных события с 1907 года, промышленный индекс Доу упал в среднем на 7,1% в период кризиса, но вырос в среднем на 9,7% за шесть месяцев после окончания кризиса».

«Россия-Украина рискует поднять и без того высокие цены на энергоносители, а это означает, что замедление доходов может быть более резким, чем консенсус-прогноз.В целом это не меняет нашего прогноза фондового рынка США в отношении слабого первого полугодия с потенциалом восстановления во втором полугодии».

Риск низкой прибыли

Дубравко Лакос-Бухас, стратег JPMorgan Chase & Co. (NYSE:)

«Напряженность между Россией и Украиной представляет собой риск низкой прибыли для американских корпораций. В то время как путь остается неясным с потенциально повышенной волатильностью рынка в краткосрочной перспективе, ужесточение денежно-кредитной политики, по нашему мнению, по-прежнему остается основным риском для акций.Мы бы предостерегли от поспешных изменений в глобальном распределении активов прямо сейчас».

© 2022 Bloomberg L.P.

.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.